?

Log in

No account? Create an account

Категория: экономика

Про доли стран в портфеле

Нередко можно услышать или прочитать точку зрения, что доли акций в портфеле должны примерно соответствовать их доле в мировой капитализации.

Вот и Питер Маллук (разрекламированный Тони Роббинсом) в твиттере пишет о том же:

@PeterMallouk

U.S. stocks make up about 40% of the global equity market, Japan about 7.5%, and most European countries less than 5%, yet most investors all over the world tend to have a far disproportionate amount of their portfolio invested in stocks based in their own country.

Перевод: «Американские акции составляют около 40% мирового рынка акций, Япония около 7,5%, и большинство европейских стран менее 5%, но большинство инвесторов во всем мире, как правило, имеют гораздо непропорциональное количество своего портфеля, инвестированного в акции, основанные в их собственной стране.»

С.С.:
Все это, на первый взгляд, кажется здравыми мыслями. :)

Но это только если не знать, что в конце 1980-х годов крупнейшая капитализация на планете была у... фондового рынка Японии. На тот момент она превышала 40% от общей капитализации мировых рынков, в то время как доля США снижалась до уровня менее 30%.

Надо ли было в тот момент до 40% капитала инвестировать в Японию? Вопрос риторический, как вы понимаете.

Так на что же смотреть: на доли стран в мировой капитализации фондовых рынков (возможно, очень сильно перегретые!), или все-таки на их фундаментальную оцененность?

Ответьте себе на этот вопрос сами. :)

Мне ближе фундаментальные показатели.





Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Легенды индексации: Роб Арнотт

Можно с легкостью утверждать, что Роб Арнотт, основатель и генеральный директор Research Affiliates, является лицом смарт-бета индексации. В дополнение к собственным индексам своей фирмы он сотрудничает с такими поставщиками индексов, как FTSE, Russell, S&P Dow Jones Indices и Citigroup, для создания бенчмарков на основе своих исследований и часто выступает на конференциях и в СМИ, чтобы рассказать о концепции Фундаментального Индекса. Глобальные активы, привязанные к стратегиям Фундаментального Индекса Research Affiliates, по состоянию на 30 сентября 2014 г. составили $131 млрд. Арнотт, безусловно, является фанатом индексов, но, по его мнению, лучшие индексы не связаны с рыночной капитализацией.

> Как вы думаете, насколько еще продвинется индексация, прежде чем она достигнет критической массы? Или вы думаете, что уже достигла?

Я не уверен, что означает «критическая масса». Теоретически, обычная индексация, взвешенная по капитализации, может охватить до 100% рынка. Конечно, в этом случае не будет никакого процесса определения цены. Но альтернативные индексы, такие как Фундаментальный индекс RAFI, как и весь комплекс смарт-бета стратегий, могут стать намного, намного, намного больше, чем сейчас.

В совокупности мы оцениваем количество денег, отслеживаемое смарт-бета стратегиями, от $300 до $400 млрд. Сколько это от мирового фондового рынка? Даже не один процент. Таким образом, это арена, на которой возможен существенный дополнительный рост.

С другой стороны, взвешивание по капитализации является очень зрелым бизнесом, и, если вы хотите владеть рынком, то вам необходимо взвешивать по капитализации. Поэтому нет ничего плохого во взвешивании по капитализации. Это очень законная стратегия: «Я больше не хочу играть в игру по отбору акций».

Далее...
Легенды индексации: Роб Арнотт — Asset Allocation

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Конгресс попросил остановить запуск криптовалюты Libra

Конгрессмены из комитета Палаты представителей по финансовым услугам направили официальное письмо в Facebook с просьбой приостановить разработку последнего и самого амбициозного проекта Марка Цукерберга — глобальной криптовалюты Libra с потенциальным охватом в 2,7 млрд пользователей экосистемы Facebook, WhatsApp и Instagram.

(…)

Конгрессмены подчеркивают, что новая затея Цукерберга «вызывает серьезную обеспокоенность в отношении конфиденциальности, торговли, национальной безопасности и денежно-кредитной политики не только для 2 млрд пользователей Facebook, но также для инвесторов, потребителей и всей мировой экономики».

С.С.:
Это то самое, о чем я говорил и писал в посте «Внезапно про криптовалюты» - https://fintraining.livejournal.com/1079166.html

Старая власть, разумеется, просто так не сдаст без боя важнейший инструмент власти – право на сеньораж – каким-то там выскочкам из новой, постиндустриальной экономики – будь то хоть Дуров, хоть Цукерберг.

А вот есть ли у этих новых ребят яйца и ресурсы для того, чтобы вступить в прямую конфронтацию с сегодняшними властями – это покажет время. На сегодняшний день – предполагаю, что нет, их время пока еще не пришло.

Но, возможно, их время придет позже.

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Некоторые итоги 6 месяцев 2019 г.

Разумеется, цыплят по осени считают, и по итогам года результаты могут измениться до полной неузнаваемости, и тем не менее предполагаю, что это будет любопытно.

Ниже приведены доходности некоторых инструментов за период в 6 месяцев с 31.12.18 по 30.06.19. Все доходности рублевые, и не годовые, а за полугодие.

- Индекс Мосбиржи (ценовой) - +16,7%
- Индекс MOEX Russia Net Total Return (Resident) (индекс Мосбиржи полной доходности с учетом дивидендов и налогов для резидентов РФ) – +19,5%
- оПИФ акций «Сбербанк – Добрыня Никитич» - +20,2%
- оПИФ облигаций «Сбербанк – Илья Муромец» - +6,9%
- Золото (по ценам Банка России, в рублях) - +0,3%
- Серебро (по ценам Банка России, в рублях) - -3,8%
- Доллар США - -9,2%
- Евро - -9,6%
- Квадратный метр жилой недвижимости в Москве - +1,7%
- Инфляция Росстат (предварительно) - +2,5%
- «Портфель лежебоки Модельный» - +9,1%
- «Портфель лежебоки FinEx» - +9,4%
- «Портфель лежебоки Открытие» - +9,3%
- «Портфель лежебоки Сбербанк» - +8,2%

Про доходности разных вариантов "Портфеля лежебоки" сделаю отдельный пост, там интересно.

Мизерная доходность золота связана с тем, что приведена рублевая доходность, а рубль по отношению к доллару сильно подорожал, поэтому высокая долларовая доходность золота на мировых рынках оказалась нивелирована ростом курса рубля. Т.е. это, по сути, «отложенная доходность», которая выстрелит в случае возможной девальвации рубля.

Все идет по плану.

Дисклеймер: информация не является инвестиционной рекомендацией и не должна рассматриваться в этом качестве.

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Как перестать параноить по поводу инфляции

Регулярно от разных людей слышу, что официальные цифры инфляции, дескать, совершенно не отражают ее реальный уровень, а настоящий уровень инфляции чуть ли не в несколько раз выше, поскольку нам все врут.

Я вовсе не призываю вас слепо верить кому-либо, в том числе и органам статистики. Но в случае инфляции у нас, по счастью, есть простой способ косвенно оценить адекватность имеющихся цифр.

Инфляция – это ведь что? Скорость роста цен на товары и услуги.

Есть ряд товаров, по которым существуют публичные данные о ценах на них, не имеющие никакого отношения к органам статистики, поскольку они получаются из других источников, и их невозможно сфальсифицировать.

Это биржевые товары, цены на которые формируются рынком – спросом и предложением. Например, драгоценные металлы - золото, серебро, платина, палладий. Нефть. Промышленные металлы. Сельхозпродукция. Отдельно - недвижимость как цена квадратного метра, которая хоть и не является биржевым товаром, но цены на нее также хорошо проверяются по независимым источникам.

Знакомство и сравнение этих цен на долгосрочных горизонтах времени с цифрами официальной инфляции быстро убеждает, что они гораздо ближе к цифрам официальной инфляции, чем к фантазиям сторонников теории заговора и целенаправленного вранья властей. Настолько, чтобы вполне можно было брать их за основу и не париться.

И уж точно чтобы скептически относиться к сказочникам, называющим цифры «с потолка» в несколько раз выше.

P.S. Об инфляции, и о том, с помощью каких инвестиционных инструментов ее превзойти, сегодня будем говорить с группой учебного курса "Инвестиционный портфель".




Ближайшие семинары и вебинары:


3 - 7 июняучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
12 - 14 июня вебинар Сергея Наумова "Инвестирование через зарубежного брокера"
17 - 21 июняучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы


Прогноз на фондовые рынки USA vs. Russia глазами американцев

В настоящее время в твиттере у Меба Фабера проводится голосование по забавному вопросу:

The cheapest stock market in the world has lagged the US by 200 PERCENTAGE POINTS since the GFC bottom. But, it has also been outperforming the US since 2015...so, which stock market would you rather invest in the next 10 years? I'll check back in 2029...

- United States
- Russia

Перевод:

Самый дешевый фондовый рынок в мире отстал от США на 200 процентных пунктов с момента нижней точки Великого Финансового Кризиса (2008-2009 гг.). Но, он также опережает США с 2015 года ... Итак, какой фондовый рынок вы бы предпочли инвестировать в ближайшие 10 лет? Я проверю в 2029...

- Соединенные Штаты
- Россия

* * *

К настоящему моменту проголосовало почти 1500 человек, и голоса распределяются следующим образом:

57% United States
43% Russia

Т.е. более 40% АМЕРИКАНСКОЙ (!!!) аудитории ставят на Россию в этом споре!

Голосование и комментарии к нему здесь:
https://twitter.com/MebFaber/status/1117904350284640256

Комментарии там забавные… Те, кто голосует за США, традиционно пишут про коррупцию, бандитизм и прочий набор штампов. Те, кто голосует за Россию, упирают на крайнюю дешевизну рынка, которая должна с лихвой компенсировать любую коррупцию.

А что думаете вы?

Кстати, можете проголосовать у Меба Фабера! За нравящийся вам вариант :)




Ближайшие семинары и вебинары:


1 июня 2-я Конференция "Портфельные инвестиции для частных лиц"
3 - 7 июняучебный курс "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
17 - 21 июняучебный курс "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы
Внезапно про криптовалюты.

Я уже поднимал эту тему, отвечая на вопросы слушателей на недавней встрече в коворкинге, видео которой выложено на моем канале на ютубе. Но у меня есть подозрение, что аудитории, смотрящая видео, и аудитория, читающая тексты – это две весьма слабо пересекающиеся аудитории. Поэтому сегодня – некоторые мои размышления про криптовалюты уже в текстовом виде, которые, возможно, станут неожиданными для некоторых моих читателей.

Я вообще-то думаю, что у криптовалют есть будущее.

Вот только не у тех криптовалют, пузырь которых надувался энтузиастами на раннем этапе развития этой индустрии.

У биткойна, за которым стоит Сатоши Накамото – человек, которого никто никогда не видел – шансов, на мой взгляд, нет. У творений Виталика Бутерина – тоже. Как и у прочих криптовалют, выпускаемых силами ботаников-энтузиастов.

Выпуск собственных денег и получение сеньоража во все времена были прерогативой тех, кто обладал реальной властью и мог защитить свое право на эмиссию денег и получение сеньоража. В уходящей экономической реальности такой властью обладали государства, привязанные к определенной территории и обладающие властью в пределах этой территории.

Сеньораж – это сверхдоход, получаемый от выпуска наличных и безналичных денег. Определяется как разница между стоимостью изготовления денежных знаков и их номиналом. Доходность таких операций не снилась никакому другому бизнесу, включая криминальные. Скажем, производство одной 100-долларовой купюры обходится всего в 12 центов, но и это не предел, поскольку безналичные деньги выпускаются вообще без материальных затрат.

Однако, есть важнейшее необходимое условие: для защиты своего права на сеньораж вы должны обладать реальной властью. Анонимам, ботаникам, и тем, кто надеется «прокатиться на халяву», в этом жестком бизнесе не место.

Почему я вдруг заговорил про криптовалюты: похоже, мы с вами живем в эпоху новой революции.

Далее...Свернуть )
Небольшой холивар на тему Финэкс vs. российские ПИФы.

Несмотря на то, что многие уже давно списали российские ПИФы в утиль (а некоторые не рекомендуют трогать их даже трехметровой палкой! :)), ситуация, на самом деле, вовсе не однозначная.

Если при доступе к зарубежным рынкам Финэкс обыгрывает российские ПИФы в одну калитку, то на внутреннем рынке все далеко не так. И, скажем, сравнение результатов FXRL с российскими индексными ПИФами оказывается не столь однозначным.

Мои расчеты показывают, что по итогам двух полных календарных лет (2017 – 2018 гг.) Финэксовский FXRL... проигрывает российским индексным ПИФам со счетом 4:6. Доходность FXRL за два года оказалась лучше, чем у индексных ПИФов четырех УК (Аллтек, БКС, Олма, Солид) и хуже, чем у индексных ПИФов шести УК (Ак Барс, Альфа, ВТБ, Ингосстрах, Открытие, Райффайзен).

Я не спешил делать выводы по итогам отдельного 2017 года, где картина была в целом похожей (счет 6:4 в пользу ПИФов), поскольку результаты могли объясняться тем, что в 2017 году сам российский рынок (рублевый индекс Мосбиржи) демонстрировал отрицательные результаты. На этом фоне более высокие результаты индексных ПИФов могли объясняться просто более высокой долей капитала «в деньгах» на падающем рынке.

Однако, в 2018 году на фоне принципиально иной ситуации на рынке (рублевый индекс Мосбиржи вырос) ситуация повторилась. При этом число индексных ПИФов, опередивших по доходности FXRL, оказалось даже еще выше. Российские ПИФы обыграли по доходности FXRL со счетом уже 8:2, хуже FXRL оказались лишь индексные ПИФы компаний Аллтек и Солид.

Здесь важно сделать оговорку, что это небольшое исследование не учитывает «ошибку выжившего». Многие индексные ПИФы за эти 2 года просто перестали существовать в результате реорганизации, слияния с другими фондами или изменения стратегии управления.

И тем не менее, по результатам двух полных календарных лет работы FXRL превосходства его результатов над результатами российских индексных ПИФов пока не наблюдается.





Ближайшие семинары и вебинары:

29 января (вт)бесплатный вебинар Сергея Спирина, "Инвестиции: итоги 2018, стратегии 2019"

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы

Метки:

О начале торгов ценными бумагами 17 сентября 2018 года
В соответствии с Правилами листинга ПАО Московская Биржа Председателем Правления 14 сентября 2018 года приняты следующие решения:

Определить:
17 сентября 2018 года как дату начала торгов в процессе обращения следующих ценных бумаг:
Наименование ценной бумаги - Инвестиционные паи Биржевого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов "Сбербанк - Индекс МосБиржи полной доходности "брутто""
Полное наименование Управляющей компании - Акционерное общество "Сбербанк Управление Активами"
Тип ценных бумаг - Инвестиционные паи биржевого ПИФа
Государственный регистрационный номер правил доверительного управления, дата регистрации - 3555 от 15.08.2018
Торговый код - SBMX
ISIN код - RU000A0ZZH92
Уровень листинга - Первый уровень

https://www.moex.com/n20894/?nt=0





Ближайшие семинары и вебинары:

01 - 05 октябряСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
15 - 19 октябряСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы
Бен Карлсон
Источник: A Wealth Of Common Sense

Недавно Арт Кэшин с CNBC заявил, что каждое десятилетие с 1850 г. США проходили через рецессию.

Поскольку Великая рецессия закончилась в 2009 г., это, очевидно, означает, что в этом десятилетии у нас не было еще ни одной. Кто-нибудь из тех, кто ищет причинно-следственные связи, мог бы предположить, что ближайшая рецессия наступит в ближайшие пару лет, до начала нового десятилетия.

Я не сомневался в статистике Кэшина, но мне пришлось покопаться в исторических данных:

Это и в самом деле так. США проходили по крайней мере через одну рецессию в каждом десятилетии, с тех пор как Калифорния стала 31-м штатом в союзе.

Если взглянуть на данные, бросается в глаза, насколько неустойчива была экономика США.

Начиная с 1850-х годов и до конца Второй мировой войны средний спад в экономике составлял свыше -22%! После Второй мировой войны средний спад составлял всего лишь -2,3%. Время между спадами с тех пор также увеличилось.

Начиная с президентства Милларда Филмора и до Второй мировой войны, США испытывали рецессию в среднем один раз в каждые 2,5 года. После Второй мировой войны мы наблюдали рецессию в среднем один раз в каждые 5,3 года.

Далее...




Ближайшие семинары и вебинары:

18 - 22 июняСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы
Промсвязьбанк прекращает работу с иностранными ценными бумагами.

Судя по всему, это последствия преобразования ПСБ в банк для работы с оборонкой. Видимо, кто-то в погонах решил, что негоже клиентам оборонного банка торговать ценными бумагами потенциальных военных противников. :)

Сочувствую клиентам ПСБ. Никакой трагедии нет, но, конечно, неприятно.

* * *

http://psbinvest.ru/news/38689/

Уважаемые Клиенты, с 15 мая 2018 года* Банк планирует внести изменения в Правила брокерского обслуживания ПАО «Промсвязьбанк» по предоставлению услуг с иностранными ценными бумагами (евробондами, депозитарными расписками, ETF), в частности, Банк планирует отказаться от предоставления услуг по совершению сделок с указанными ценными бумагами.

На основании вышеизложенного Банк рекомендует не позднее 12 мая 2018 года подать поручение:
- на перевод иностранных ценных бумаг другому брокеру, либо
- на совершение сделки продажи с иностранными ценными бумагами.

15 мая 2018 года ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, будут переведены с Торгового раздела счета депо на Основной раздел счета депо.

В этом случае вы сможете только перевести ценные бумаги другому Брокеру.

По всем остальным услугам в рамках брокерского обслуживания Банк продолжит работать в обычном режиме.
* Окончательная дата будет определена и доведена до вашего сведения с даты раскрытия на Сайте Банка изменений в Правила брокерского обслуживания и Условия осуществления депозитарной деятельности.

* * *

С.С.:
Для себе я уже давно сделал вывод, что из банков под санацией лучше валить сразу. Нормального рыночного бизнеса там уже не будет.

P.S.
О других рисках брокеров будем говорить сегодня на вебинаре с его участниками.





Ближайшие семинары и вебинары:

21 - 22 апреля, МоскваСергей Спирин, семинар «Инвестиционный портфель для финансового советника»
23 - 26 апреляСергей Наумов, "Как инвестировать в ETF в России и за рубежом"

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы
Подумал, и решил, не дожидаясь вебинара "Инвестиции: итоги 2017, стратегии 2018", выложить результаты Портфеля лежебоки в сравнении с его составляющими, а также с инфляцией.

Зеленые и красные стрелочки = покупка и продажа в конце года во время ежегодной ребалансировки.

Если вдруг кто-то еще не знает, о чем речь - читайте статью от 2010 года «Портфель лежебоки, или Как за 12 лет увеличить капитал в 118 раз»



Сетевые тролли и другие неравнодушные читатели могут написать мне в комментариях, что они по этому поводу думают, почему я все неправильно считаю, как власти обманывают нас с инфляцией, на каких криптовалютах можно было заработать гораздо больше, и прочие ценные замечания. Еще больше приветствуются разгромные статьи на ваших интернет-ресурсах – я люблю бесплатную рекламу.

А я на вебинаре расскажу, что по этому поводу думаю я.

Или, может быть, напишу – есть идея сделать развернутую статью по случаю юбилея Лежебоки.




Ближайшие вебинары на FinWebinar.ru:

20 февраляСергей Спирин, "Инвестиции: итоги 2017, стратегии 2018"

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ЖЖ-сообщество Личные финансы
(Из Facebook Александр Некторов)

Секретарь SEC Джей Клейтон в понедельник выступал на конференции перед американскими адвокатами. Жестко прошелся по всем американским юристам и их клиентам, которые делают ICO-размещения.
Для того, чтобы понять отношение крупных чиновников SECa к ICO, привожу краткую выжимку его речи в anger translation:

1. Остановитесь помогать криптосейлзменам продавать мусор инвесторам! Все профессионалы рынка должны нести ответственность за то, что они делают в ICO сфере. Должно быть, это тупость, то что я вижу сейчас в сфере ICO.

Вы (это обращение к адвокатам) можете быть лучше.

2. Наши законы о ценных бумагах и более чем 80-летняя практика их применения предполагает, что юристы, андеррайтеры, бухгалтеры будут действовать ответственно.

Ожидается, что консультанты дадут клиенту свой опыт, суждение и здоровую дозу скептицизма. Профессионалы рынка познакомят клиента с сложившимся правилами...

Но вы, ребята, знаете, что это мусор.

Мы можем привлекать таких консультантов и вас к ответственности!

3. Тревожным является то, что существуют ICO-сделки, в которых юристы оказывают содействие в структурировании размещения токенов. Эти размещения имеет много общего с IPO. С другой стороны, эти же юристы утверждают, что то, что они делают не является ценными бумагами и, якобы, на эти сделки не распространяется законодательство о ценных бумагах.

В действительности, вы (обращение к адвокатам) дали этим проектам имя, которое даже рифмуется с IPO.

Вы думаете, вы регулируетесь идиотами?

Далее...Свернуть )
Очередная информация к размышлению любителям держать средства на банковских депозитах – сравнение ставок по банковским депозитам с инфляцией.



Красный график – скользящая 12-месячная инфляция в России

Оранжевый график – средневзвешенные депозитные ставки по привлеченным банками рублевым вкладам (депозитам) физических лиц сроком до 1 года (кроме вкладов «до востребования»)

Коричневый график – средневзвешенные депозитные ставки по привлеченным банками рублевым вкладам (депозитам) физических лиц сроком свыше 1 года

Источник данных по инфляции – ФСГС, по депозитам – статистика ЦБ России

По депозитам сроком свыше 1 года данные, к сожалению, есть только с 2011 года, поэтому коричневый график построен только с этого момента, и средняя ставка рассчитана только с этого момента – с 2011 года, за 5,5 лет. Для сравнения за этот же срок рассчитаны средние значения по инфляции и по срочным депозитам сроком до 1 года.

Все средние показатели рассчитаны как среднегодовые (т.е. среднегеометрические).

Далее...Свернуть )
Фрэнк Армстронг III
Источник: Forbes.com
11 февраля 2016 г.
Перевод: Сергей Спирин

Если взглянуть на показатели индекса S&P 500 начала года, сердце замирает: это безнадежная ситуация, которая приведет к самым тяжелым последствиям.

Почему, о, почему я вообще остался на этом рынке? Как мы могли не знать, что китайцы девальвируют юань, что их рынки будут падать, и их экономика замедлится? Мы должны были предвидеть беспорядки на Ближнем Востоке, повышение ставки Федеральным Резервом, и, конечно же, мы должны были предсказать коллапс цен на нефть. О горе мне! А моего советника это, похоже, не волнует вообще.



Но взгляд в долгосрочной перспективе говорит совсем о другом. Весь вопрос в перспективе. С высоты в 30,000 футов все выглядит совершенно по-другому. (Как бывший военный летчик, я всегда предпочитаю смотреть с высоты 30,000 футов.)

Далее...Свернуть )
C.C.:
Я уже не раз затрагивал в блоге тему зарубежных инвестиций. См. например, статью Патрика О’Шонесси «Опасности портфельного патриотизма». Предлагаю вашему вниманию статью еще одного корифея мира инвестиций – Бертона Мэлкила, автора известного бестселлера "Случайная прогулка по Уолл-Стрит". Статья длинная, поэтому я разбил ее перевод на две части. Сегодня – про важность включения акций развивающихся рынков в портфель инвестора.

Автор - Бертон Мэлкил
14 апреля 2015 г.
Источник: Weathfront.com
Перевод для http://fintraining.livejournal.com

* * *

Одно из наиболее стабильных и лучше всего описанных предубеждений в инвестиционном поведении - «фиксация на родной стране». Несмотря на наличие хорошо известных и высоко прибыльных корпораций, расположенных по всему миру, инвесторы предпочитают ограничивать свои инвестиции компаниями, расположенными в своих странах. Проведенный опрос институциональных инвесторов во Франции показал, что 97% их капитала инвестировано во французские компании, несмотря на то, что доля Франции в общей капитализации мирового рынка составляет лишь 3%. Аналогичные предубеждения существуют во всем мире. Британские инвесторы предпочитают британские компании, японские инвесторы отдают предпочтение японским компаниям, а инвесторы из США выбирают компании, расположенные в Соединенных Штатах. Несмотря на существенную выгоду от снижения риска, которую дает международная диверсификация, инвесторы всего мира «фиксируются на родной стране».

Вдобавок к выгоде от снижения риска при широкой диверсификации, инвестирование в зарубежные страны в своей основе совмещается с разумным выбором индексного инвестирования. На любом национальном рынке активное управление портфелем (подразумевающее приобретение отдельных акций в предположении, что они покажут результаты выше средних) должно быть игрой с нулевой суммой. Так как все акции на любом рынке кому-то принадлежат, прибыли и убытки от активного управления портфелем должны уравновешивать друг друга. Если некоторые инвесторы держат те акции, которые показывают рост выше среднего, из этого вытекает, что другие инвесторы должны владеть акциями, которые показывают рост ниже среднего. Не бывает так, чтобы сразу все были выше среднего.

Однако, на самом деле, активное управление портфелем является игрой с отрицательной суммой. Если активные управляющие взимают вознаграждение за управление, к примеру, 1%, и если можно вложиться в индексный фонд, который просто покупает и держит акции, практически с нулевыми дополнительными расходами, тогда типичный активный управляющий должен отставать от индексного фонда на разницу взимаемого вознаграждения. И эмпирические данные подтверждают, что активные управляющие (в совокупности) отстают от рынка на величину вознаграждения, которое они берут с инвесторов.

Этот аргумент применим и к международным рынкам. Если некоторые активные управляющие держат на национальных рынках только акции, которые обгоняют мировую среднюю доходность, значит, другие инвесторы держат акции на рынках различных стран, которые показывают результаты ниже средней доходности. Поэтому глобальный индексный инвестор, который держит в портфеле все акции мира (через покупку мирового индексного фонда или всех частей международного рынка) должен опережать среднего активного управляющего, который держит только подмножество акций мира.

Такой глобальный портфель должен включать как акции развитых рынков, так и акции развивающихся рынков. В этом случае встает вопрос: насколько большую роль должны играть развивающиеся рынки в вашем портфеле?

Далее...Свернуть )

Ненавижу QUIK!

quikСегодня пришлось воспользоваться QUIK-ом для покупки бумаг на недавно открытый ИИС. Последний раз я пользовался этой программой где-то лет пять назад. Думал, может, с тех пор что-то улучшилось? Нет, фигвам!

Интерфейс программы рассчитан не на инвесторов, и даже не на трейдеров, а, скорее, на геймеров.

Какие-то идиотские паровозики ездят в углу. Детский сад, штаны на лямках!

Разноцветные котировки мельтешат перед глазами так, что понять что-то в этой игре красок абсолютно невозможно. Единственное, что понятно – это то, что торги идут и программа работает. Больше смысла в этого мелькании нет никакого.

Всплывающие сообщения с последними новостями о взаимоотношениях Газпрома с Украиной, которые мне нафиг не нужны.

Какое-то дикое количество неизвестно зачем нужных отчетов в разных окнах. Многие отчеты по умолчанию в пределы области экрана не попадают вообще, так что пришлось скролить окна, проверяя, не скрыто ли там чего-нибудь нужное. При этом ничего нужного там, разумеется, нет.

Зато я минут десять искал, где же ввести заявку. Лишь по прошествии этого времени догадался (точнее, наверное, вспомнил), что скромная кнопка с буквой «Т» - это именно оно и есть, если еще потом догадаться правильно выбрать рынок.

Некоторые вещи иначе, как вредительство, расценить сложно.

Далее...Свернуть )
giri Patrick O'Shaughnessy
29 июля 2014 г.

Перевод: Сергей Спирин
Спасибо за наводку at6

* * *

Рынок акций США является дорогим. Средняя оценка стоимости акций находится на самом высоком уровне за последние 50 лет, и распределение оценок консолидируется: сделок гораздо меньше, чем в прошлые годы. Я не индексный инвестор, поэтому я обычно обращаю меньше внимания на такие показатели уровня оцененности рынка как Shiller P/E или Tobin's Q, но оба они указывают на дороговизну рынка США. Эти инструменты оценки скорее стратегические, чем для краткосрочной торговли, но оба сигнала советуют проявлять осторожность.

Что странно, так это то, насколько мало внимания уделяется глобальным акциям. Все дебаты идут о рынке США, который составляет менее половины от мирового фондового рынка. Но сегодня неамериканские акции стоят дешевле, чем акции США, с ними проходит больше сделок. Один простой пример: среди компаний с рыночной капитализацией свыше $200 млрд., лишь 100 компаний США имеют отношение цены-к-прибыли (P/E) ниже 10; зато P/E ниже 10 имеют более 550 акций за пределами США.

Американские инвесторы должны диверсифицировать глобально, поскольку держать все риски в одном рынке не имеет смысла, особенно если этот рынок является самым дорогим развитым рынком в мире. Не только потому, что зарубежные рынки оцениваются лучше, но и потому, что история учит нас, вновь и вновь, что рынки отдельных стран могут иметь долгие, беспокойные периоды отрицательной доходности. К счастью, глобальный рыночный портфель, как правило, держится хорошо.

Портфельный патриотизм

Предпочтение компаний из своей страны – одно из наиболее распространенных и стойких предубеждений в инвестициях. Мы предпочитаем знакомые компании, предлагающие товары или услуги, которые мы используем и знаем. Многие американские инвесторы владеют акциями Кока-Колы, но очень немногие владеют Suntory (японский производитель напитков). Избыточная доля домашних акций зачастую экстремальная. В 2010 году американский рынок составлял примерно 43% общемирового фондового рынка, но в портфелях американских инвесторов 72% приходилось на акции США. Еще хуже дела обстоят в небольших странах, таких как Канада и Великобритания. В 2010 году канадские акции составляли примерно 5% мирового рынка, но канадские инвесторы 65% акций покупали на внутреннем рынке (в Великобритании ситуация похожая: 8% мирового рынка, но британские инвесторы держали 50% в местных акциях).

Далее...Свернуть )
svistulka_glinjanajaОдного известного экономиста пригласили прочесть лекцию о глобализации мировой экономики.

- Как же вам проще объяснить сущность этого процесса? - задумчиво начал лектор. - Вот представьте себе, что в нашей стране производятся глиняные свистки, которые поставляются в Монголию для местных чабанов. Чабаны разводят баранов, шкуры которых поставляются...

- Нам? - раздался голос с места.

- Нет. В том-то и смысл глобализации, что монголы поставляют эти шкуры в Грецию, где их соответствующим образом выделывают, получают превосходный мех и поставляют его...

- Нам? - раздался голос с места.

- Нет. Меха поставяют во Францию, где лучшие парижские модельеры шьют из них великолепные шубы и поставляют их...

- Нам? - раздался голос с места.

- Ну что вы все "нам" да "нам", - рассердился экономист. - Нет у вас глобального мышления. Шубы поставляют в США и продают в магазинах Нью-Йорка.

- А нам?

А нам...Свернуть )

Текущий Shiller P/E

График на картинке – Shiller P/E (CAPE, PE10) для американского рынка акций.

Картинка отсюда: http://www.multpl.com/shiller-pe/

Уровень 1970-х уже прошли. Уже не так далеко до пикового значения 1929-го года.

chart-image-704fe53cba63abac

Когда я это вижу, то не понимаю и не разделяю оптимизма тех, кто сейчас покупает американские акции (и одновременно стремительно роняет вниз золото и серебро). Ладно бы еще все это шло на фоне эйфории в экономике, блестящих перспектив американских компаний и т.п., и у спекулянтов оставались бы надежды на приток на рынок все новых и новых лохов, как это было во времена пузыря хайтека в нулевые. Так ведь нет же всего этого! Весь мир говорит про продолжение кризиса. А SnP тем временем бьет рекорды.

При этом текущий P/E RTS (российского рынка) по моим оценкам (участникам моих вебинаров про «Портфель» алгоритм оценки известен) сейчас находится где-то на уровне 6.5, что для российского фондового рынка является весьма привлекательным для покупок уровнем. Лучше было разве что год назад, в мае 2012. Ну и, конечно же, в 2008-м. То есть уже сейчас очень дешево. А если еще упадем за компанию вместе с американцами, так вообще будет сказка для взрослых.

Чудеса, да и только!

Статьи по теме:

Как использовать P/E для прогноза рынка акций
Является ли рынок акций недооцененным?
P/E и доходность




Ближайшие вебинары:

28 мая - бесплатный вебинар Елены Красавиной "Дети и деньги или Как учить детей управлять деньгами"
27 - 31 мая - вебинар Алекса Сухова "Оперативный Менеджмент. Управление компанией без головной боли"


ЖЖ-сообщество Личные финансы
TOP-100 блогов финансовой тематики

Один из моих читателей, yafaev_a, прислал мне ссылку на любопытную статью про особенности применения коэффициента P/E для оценки состояния фондового рынка, с анализом текущего состояния и перспектив фондового рынка США. Статья будет полезна участникам как прошедших вебинаров про Портфель, так и предстоящего вебинара «Фондовый рынок для разумного инвестора», а также всем, кто интересуется фондовым рынком.

* * *

Автор - Doug Short, 1 марта 2012 года
http://advisorperspectives.com/dshort/updates/PE-Ratios-and-Market-Valuation.php
Перевод – Сергей Спирин
http://fintraining.livejournal.com/

Вот свежее обновление популярной методики оценки рынка с использованием последних данных Standard & Poor’s о прибыли и ожидаемой прибыли и среднемесячного значения индекса за февраль 2012 года – 1’352,49. Коэффициенты в скобках рассчитаны по цене закрытия на конец месяца – 1’365,68. Значения прибыли (см. таблицу ниже) рассчитаны по последним данным электронных таблиц Standard & Poor's.

  • Коэффициент TTM P/E = 15,0 (15,2)
  • Коэффициент P/E10 = 21,9 (22,1)

Способ оценки

Стандартным способом исследования оценки рынка является изучение исторического коэффициента Цена/Прибыль (Price/Earnings, P/E) с использованием прибыли за последние двенадцать месяцев (Trailing Twelve Months, TTM). Сторонники этого месяца не учитывают оценок будущей прибыли, поскольку они часто основаны на принятии желаемого за действительное, ошибочных предположениях и предвзятой аналитике.

Коэффициент TTM P/E

В рассчитываемом коэффициенте P/E значения цены (P) доступны в реальном времени на телевидении и в интернете. А вот найти сведения о прибыли (E) сложнее. Авторитетным источником является сайт Standard & Poor's, где публикуются последние данные о прибыли (См. сноску внизу для получения инструкций о доступе к файлу).

В таблице показана 12-месячная прибыль на основе «отчетной» прибыли и комбинации «отчетной» прибыли с оценками Standard & Poor's на ближайшие несколько кварталов. Значения для этих месяцев являются линейной интерполяцией квартальных результатов.

Средний коэффициент P/E начиная с 1870-х годов был порядка 15. Но разрыв между ценой и 12-месячной прибылью в течение большей части 2009 года был столь велик, что коэффициент P/E достиг трехзначной цифры 120 весной 2009 года. В 1999 году, за несколько месяцев до пика Пузыря Доткомов, обыкновенный P/E достиг 34. Максимальной цифры 47 он достиг спустя два года после максимальной рыночной цены.

Как показывают эти примеры, в критических ситуациях традиционный коэффициент P/E часто отстает от индекса до такой степени, что становится бесполезным в качестве индикатора стоимости. «Почему задержка?» - возможно, удивитесь Вы. «Как может P/E быть рекордно высоким после такого падения цен?». Объяснение простое. Прибыль падала еще быстрее, чем цены. В самом деле, отрицательная прибыль 4-го квартала 2008 года (–$23,25) – это то, что раньше никогда не случалось в истории S&P 500.

Взгляните на график, иллюстрирующий непригодность TTM P/E в качестве соответствующего индикатора оценки рынка.


(несколько раз кликните на график для увеличения)

Далее...Свернуть )
Уже не раз в моем блоге поднимался вопрос о якобы «ржавеющих» российских золотых монетах «Георгий Победоносец». Те, кто купил монеты определенного года выпуска, могли наблюдать, как на поверхности монет появляются странных бурые пятнышки, а банки отказываются принимать такие монеты обратно без дисконта.


Сегодня я хочу познакомить вас с еще одной точкой зрения на эту тему. Эта точка зрения принадлежит известному эксперту по вложениям в драгоценные металлы, Майклу Мэлони, и, кстати, подкреплена документом с результатами зарубежной экспертизы. Напомню, Майкл Мэлони – автор книги «Руководство по инвестированию в золото и серебро» из кийосакиевской серии «Богатый папа рекомендует».



Перевод и сертификат о результатах экспертизы монет под катом. Большое спасибо за перевод на русский язык kristina777

Далее...Свернуть )

10. Оформление инвестиций:
договорные отношения и ценные бумаги



Каким образом оформляются взаимоотношения между инвестором и бизнесом?

Договорные отношения


Наиболее простой и понятной формой взаимоотношений являются договорные отношения, когда инвестор заключает договор с бизнесом о передаче ему средств в той или иной форме. Этот договор может быть письменным или устным, но в любом случае это некая договоренность между двумя сторонами. Договор закрепляет определенные имущественные права инвестора по отношению к бизнесу.

Например, учредительный договор регламентирует взаимоотношения учредителей бизнеса по отношению к этому бизнесу. В этом случае мы говорим об оформленных в договорной форме долевых инвестициях.

Или кредитный договор, который определяет взаимоотношения кредитора и заемщика. В этом случае мы имеем дело с долговыми инвестициями.

Или депозитный договор – договор вкладчика с банком, который определяет порядок хранения и возврата депозита и начисления процентов – еще один пример долговых инвестиций.

договор закрепляет определенные имущественные права инвестора по отношению к бизнесу
Инвестор Бизнес


У договорной формы взаимоотношений между инвестором и бизнесом есть один большой недостаток – она, как правило, не обеспечивает достаточную степень ликвидности инвестиций для инвестора.

Например, предположим, что вы, как один из соучредителей бизнеса, выделили деньги приятелю на создание нового бизнеса в форме доли в ООО, внеся их на основании учредительного договора. В управлении бизнесом вы никак не участвуете, ограничиваясь ролью инвестора. Проходит время, и вам срочно понадобились деньги. По любым причинам, всякое в жизни бывает. Вы приходите к приятелю, и просите его вернуть вашу долю. Однако он отвечает вам отказом: средства вложены в бизнес. На них куплено оборудование, сырье и т.п. Свободных денег нет.

Или вы выдали кому-то кредит сроком на год на основании кредитного договора. Через полгода вам понадобились деньги. Но никто вам их досрочно возвращать не обязан. Тот, кто брал у вас кредит, рассчитывал, что в течение этого года он будет пользоваться вашими деньгами. Свободных денег у него в этот момент, скорее всего, нет. Бизнесу нет резона держать деньги свободными в виде наличных или остатков на счетах. Деньги должны работать и приносить бизнесу прибыль.

Если вы разместили в банке срочный депозит, то по Гражданскому Кодексу РФ (кстати, аналогичные статьи есть и в ГК Украины, Казахстана и других стран) вы можете в любое время забрать свой вклад с потерей только процентов. Но эта привилегия распространяется только на физических лиц – юридическим лицам досрочно вклад никто возвращать не обязан. Вдобавок к этому, банки уже давно выступают против подобной льготы физическим лицам, и не оставляют надежды внести изменения в ГК, которые сделали бы возможными безотзывные вклады. И есть вероятность, что со временем им удастся это сделать, поскольку возможность досрочного отзыва срочных вкладов серьезно угрожает устойчивости банков.

Итак, оформление инвестиций в виде договорных отношений имеет существенный недостаток, как для инвестора, так и для бизнеса. Для инвестора плохо, что оформление инвестиций в виде договорных отношений существенно снижает ликвидность вложений, во многих случаях делая невозможным отзыв средств до окончания срока договора. Соответственно, такая форма взаимоотношений в большинстве случаев мешает и бизнесу, поскольку резко уменьшает количество потенциальных инвесторов, отсеивая всех, кто не готов «заморозить» свои деньги на достаточно долгий срок.

Далее...Свернуть )
Мне уже несколько раз задавали вопрос, а нельзя ли вместо покупки индексного ПИФа попробовать самостоятельно построить своими руками биржевой индекс (или его аналог), покупая и продавая через брокера бумаги из состава индекса?

А я очень долго откладывал ответ на этот вопрос, поскольку отвечать на него нужно с цифрами в руках, а расчет этих цифр оказался задачей весьма и весьма нетривиальной.

Проблема отнюдь не только в том, что для точного формирования индекса нужно довольно много денег. Допустим, что денег у вас куры не клюют, и эту проблему вы решите. Проблема в расходах, возникающих у вас при попытке самостоятельно поддерживать структуру индекса. И, прежде всего, в налогообложении. ПИФ, напомню, не платит налогов, поскольку по законодательству не является юридическим лицом. А вам, как частному инвестору, налоги платить придется.

Дело в том, что недостаточно просто сформировать индекс и забыть о нем. Во-первых, состав индекса (перечень ценных бумаг и их доли в составе индекса) регулярно меняется с примерной периодичностью не реже раза в квартал. Во-вторых, доли ценных бумаг в сформированном вручную индексе неминуемо начинают изменяться («расползаться») из-за неравномерного изменения цен на отдельные ценные бумаги. Поэтому чтобы не уйти от структуры индекса чересчур далеко, вам придется периодически «восстанавливать баланс» индекса, продавая часть чрезмерно выросших в цене бумаг (или упавших менее индекса) и докупая взамен чрезмерно упавшие в цене бумаги (или выросшие менее индекса).

При этом возникают следующие расходы:

a. налоги
b. комиссии (брокера, депозитария, биржи)
c. «издержки сложного процента», или недополученная прибыль, возникающая вследствие того, что уплаченные (выведенные из оборота) налоги и комиссии не участвуют в получении дальнейшего дохода, формируемого по правилам сложного процента

Задача в том, чтобы оценить размер этих расходов и сравнить с расходами при инвестировании в индексные ПИФы.

Далее...Свернуть )

Метки:

Для тех, кто любит учиться, прослушивая аудиозаписи, хочу порекомендовать цикл лекций моего коллеги, Константина Царихина, подготовленных в рамках его сотрудничества с проектом «Частный инвестор».

Выпуск №4 – «Биржевые индексы»
Выпуск №3 – «Котировки и графики»
Выпуск №2 – «Где торгуют акциями»
Выпуск №1 – «Акции»

* * *

Мне периодически приходят вопросы о том, не хочу ли я сделать аудиоверсии некоторых из своих курсов или семинаров. У меня просьба к тем, кто считает этот формат удобным – скачать выпуски Константина, прослушать их, и поделиться своими впечатлениями в комментариях. Причем интересны впечатления не только о материалах Константина, но и об удобстве такого формата записи. Что воспринимается на слух, что не воспринимается? Что удобно, что неудобно? Что хорошо было бы изменить? И т.д. и т.п.

Всевидящее Око

Центр Финансового Образования

Подписка на бесплатные рассылки

Subscribe.Ru

Секреты инвестирования



Другие ресурсы:

Facebook: http://facebook.com/fintraining.spirin

VKontakte: http://vk.com/fintraining

Twitter: http://twitter.com/fintraining

YouTube: http://youtube.com/fintraining01

Telegram: https://t.me/fintraining

Яндекс.Дзен: https://zen.yandex.ru/id/5a526e7d8651650f4666cbc1

Телепередачи

"Интервью программе Экономика телеканала
Москва-24, 25.09.2012


"Интервью программе ИнвестИДЕИ телеканала
Эксперт ТВ, 23.05.2012


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 05.03.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 02.02.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 26.12.2008


"Как заработать на кризисе?"
PRO Деньги, 02.12.2008


Интервью программе УТРО телеканала
Доверие, 13.10.2008


Записи бесплатных вебинаров

"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
03 декабря 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
23 апреля 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
04 сентября 2012 г.


"Инвестиционный план и инвестиционный портфель"
28 ноября 2011 г.





(c) 2008-2015 Сергей Спирин. Все открытые материалы журнала можно свободно перепечатывать с указанием авторства и при условии обязательной гиперссылки на этот журнал

Рейтинг блогов


Рейтинг блогов

Syndicate

RSS Atom

Статьи

Метки

Page Summary

Latest Month

Август 2019
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031
Разработано LiveJournal.com
Designed by Lilia Ahner