?

Log in

No account? Create an account

Категория: финансы

О судьбе инвестиционных советников после того, как ЦБ их зарегулировал, рассказал в кулуарах конференции «Территория финансовой безопасности» член совета ассоциации «Национальная лига инвестиционных советников» Сергей Спирин.

Некоторое время назад ЦБ зарегулировал отрасль инвестиционных советников. К чему это привело? Как жить дальше?

На самом деле произошла грустная история. Вступление в силу закона об инвестиционных советниках по сути убило отрасль независимых инвестиционных советников. На настоящий момент в реестре ЦБ порядка 60 позиций, из которых 95% это те, кто и были профессиональными участниками рынка ценных бумаг – это брокеры, банки, управляющие и так далее. И независимых, даже по меркам самого ЦБ, нет ни одного и скорее всего не будет.

Причина в том, что та нагрузка, которая возлагается на инвестиционного советника из-за того, что из приравняли к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, она бессмысленна с точки зрения защиты инвесторов, но она вытекает из статуса профессионального участника рынка ценных бумаг. Это необходимость быть на основной системе налогообложения, а не на упрощенке, это бухучет по отдельной форме, специальной для профучастников, это необходимость держать в штате контролера, необходимость соблюдать требования о противодействии терроризму.

Все это вообще не имеет никакого отношения к качеству инвестиционных советов, но все это резко поднимает цену вопроса, чтобы быть инвестиционными советниками и соблюдать все эти требования. Практически все именно независимые инвестиционные советники занялись смежными видами деятельности, типа образовательной деятельности, страхования или просто ушли в тень.



Источник: https://fomag.ru/news/chto-proizoshlo-s-investsovetnikami-posle-regulirovaniya-ot-tsb/


Фотки и отзывы со вчерашней конференции «Территория финансовой безопасности» стали появляться.

«На Международной конференции Территория финансовой безопасности 2019
Член совета ассоциации «Национальная лига инвестиционных советников» Сергей Спирин, в частности, отметил, что в закон об инвестиционных советниках было включено положение, что советник- это участник рынка ценных бумаг. И этот закон похоронил тот рынок советников, который был до этого в нашей стране. Причина - вместе со статусом советники получили огромный список требований, которые прописаны в большом числе других законов. Особенно сильный удар был нанесён по независимым советникам.»

Источник - Федеральный Фонд по защите вкладчиков и акционеров - https://www.facebook.com/485519008312546/photos/a.687800024751109/1141472022717238






Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Про шансы обыграть индекс случайным выбором акций

В ЖЖ в комментариях к посту с моей рецензией на книгу Александра Силаева «Деньги без дураков» - https://fintraining.livejournal.com/1107457.html - обнаружился скрытый комментарий с вопросом по книге. К сожалению, комментарии от анонимов в моем ЖЖ автоматически скрываются (вынужденная мера для защиты от троллей), а сообщения о них на мэйл не приходят, поэтому обнаружить их можно только случайно. Вот и этот уже довольно старый комментарий с вопросом по рецензии я обнаружил случайно, при просмотре старых постов.

Я приношу извинения автору вопроса, тем более что вопрос хороший и правильный, и надеюсь исправить ошибку своим ответом на него.

***

Добрый день, Сергей Александрович,

1. Какое Ваше отношение к идее автора отказаться от услуг фин.посредника (при, например, покупке паев пиф/ETF - п.3.7 книги) и самостоятельно сформировать портфель через покупку крупнейших эмитентов топ-20 (или 50 компаний). Причем без учета удельного веса акции в индексе (и расчета через параметр free-float).

1.1. На практике насколько данная рекомендация приведет к таким же результатам: получению доходности базового индекса - как и покупка паев фондов через УК (с отслеживанием структуры активов согласно структуры индекса) ?

***

С.С.:
Еще раз благодарю за хороший вопрос!

Я забыл в рецензии об этом упомянуть, но в этом вопросе я с Александром Силаевым также не согласен, как и в некоторых других. И вот почему.

Во-первых, фонды имеют серьезные преимущества перед частным инвестором по части налогообложения – фонд по законодательству не является юридическим лицом, поэтому все операции ВНУТРИ фондов освобождаются от налогов, которые частному инвестору придется платить. Помимо самих налогов, на долгосрочных интервалах инвестиций начинает также работать эффект «издержек сложного процента» - уплаченные налоги не участвуют в получении дальнейшей прибыли.

По моим грубым оценкам, на периоде в 10+ лет только это обеспечивает фондам преимущество перед частным инвестором в размере 1-2% годовых, что превышает комиссии за управление хороших современных индексных фондов (правда, у плохих, дорогих фондов комиссии могут оказаться еще выше, поэтому выбирать фонды надо с умом!).

Во-вторых, случайный выбор акций методом «кота или обезьянки», который предлагает автор книги «Деньги без дураков» Александр Силаев, в реальности вовсе не увеличивает шансы инвестора обыграть индекс, а, напротив, резко уменьшает. Это объясняется коротким левым и длинным правым хвостами распределения доходностей по акциям, что приводит к тому, что вероятность обыграть индекс при случайном выборе акций оказывается резко меньше наивно предполагаемых 50%.

Подробные объяснения этого феномена есть в двух статьях.

Одна статья – моя, «Диверсифицируй или проиграешь» -
https://assetallocation.ru/diversification/

Вторая статья – Уильяма Бернстайна «Миф о диверсификации по 15 акциям» -
https://assetallocation.ru/15-stocks-diversification-myth/

Вот эти два соображения говорят о том, что шансы частного инвестора обыграть хороший дешевый (! это важно !) индексный фонд при случайном (! это тоже важно !) выборе акций в портфель, на самом деле, очень низки. Как минимум, они существенно ниже интуитивно ожидаемых 50%. А значит, призыв автора покупать акции через брокера, выбирая их случайным образом, «как кот или обезьянка», лишь бы не через фонд, является откровенно вредным советом.

Отвечая на вопрос 1.1. – на практике следование этой рекомендации с высокой вероятностью приведет к проигрышу инвестора результатам дешевого индексного фонда.

Да, обезьянка, согласно утверждению Бертона Мэлкила, способна выбирать акции лучше «экспертов», поскольку, как показывает статистика, например, Stanard&Poor’s большинство «экспертов» (активных управляющих) обычно проигрывает индексам. Однако обыграть сам индекс (или дешевый индексный фонд) у обезьянки или кота, на самом деле, шансов немного.

Еще раз спасибо за хороший важный вопрос!





Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube

Немного о планах

Немного о планах

В пятницу завершается вторая часть большого учебного курса «Инвестиционный портфель» (прием оплаты закроем уже в самое ближайшее время), и после этого запланировано мое участие сразу в нескольких мероприятиях.

В субботу, 28 сентября – мое выступление в рамках учебного курса Школы инвесторов «ИНТЕГРАЦИЯ» (организатор - Ирина Радченко) с мастер-классом "Формирование инвестиционного портфеля. Ошибки начинающего инвестора".

Место проведения - Гостиница "НОВОТЕЛЬ", г. Москва, ул. Новослободская, 23.
Участие платное, возможно как очное участие в Москве, так и доступ к видео онлайн.
Подробная информация здесь – https://school.integroclub.ru/

***

На вторник, 1 октября, запланировано мое выступление в формате видео-марафона по теме «Пассивные портфельные инвестиции» в рамках Международной недели инвесторов для Ассоциации Развития Финансовой Грамотности (АРФГ).

Участие, как я понимаю, для волонтеров движения. Как туда попасть – к сожалению, не знаю, но, если вдруг вы входите в число волонтеров АРФГ, то не пропустите!

***

И, наконец, 3 октября, в четверг, меня пригласили выступить в рамках пленарной дискуссии на IV Международной Конференции по защите прав потребителей финансовых услуг «Территория финансовой безопасности», в Москве.

Место проведения – Конференц-зал ПАО Сбербанк (Москва, ул. Вавилова, 19).

Организаторы – Федеральный общественно-государственный фонд по защите прав вкладчиков и акционеров и Евразийская экономическая комиссия (ЕЭК).

Конференция традиционно пройдет при поддержке Банка России и станет ключевым российским событием Международной недели инвесторов – 2019 (World Investor Week-2019), проводимой под эгидой Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) с 30.09 по 06.10.2019.
В конференции примут участие представители финансовых регуляторов, центральных и национальных банков стран ЕАЭС, Китайского фонда по защите прав инвесторов (China Securities Investor Protection Fund Corporation), а также других международных компенсационных систем, финансовые омбудсмены, руководители общественных организаций по защите прав потребителей финансовых услуг, компаний - профессиональных участников финансового рынка, СРО финансового рынка, представители экспертного и научного сообщества, волонтеры финансового просвещения, частные инвесторы, профильные и общественно-политические СМИ.

В ходе Конференции 2019 года особое внимание будет уделено следующим вопросам:

• Актуальные вопросы защиты прав инвесторов - вызовы сегодняшнего дня;
• Цифровая и финансовая безопасность потребителей в контексте повышение финансовой грамотности населения;
• Противодействие недобросовестным практикам на финансовом рынке, в том числе финансовым пирамидам и мошенничеству;
• Взгляд на категоризацию частных инвесторов и развитие пенсионной индустрии через призму защиты прав потребителей финансовых услуг;
• Новые финансовые инструменты – возможности и риски;
• Развитие института независимых инвестиционных советников.

Подробнее о конференции: http://fedfond.ru/conference2019/

Участие бесплатное. Предварительная регистрация и подтверждение организаторов обязательны. Зарегистрироваться можно по ссылке: http://fedfond.ru/conference2019/registratsiya/
Контакты: conference@fedfond.ru; +7 (495) 989-7280, доб. 115.

***

А с 5 октября и далее недели на полторы я планирую устроить себе небольшой отпуск, и улететь в места, где возможность моего доступа к интернету окажется под большим вопросом. Я отдохну от инвестиций и финансов, а вы, соответственно, от меня.

Поэтому если вдруг кому-то зачем-то нужно пересечься со мной – ловите меня на одном из мероприятий, описанных выше.





Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Очень точная классификация советников от Рика Ферри

«Все советники что-то распространяют. Некоторые распространяют продукты и страхование, некоторые распространяют услуги по управлению активами, а некоторые на самом деле распространяют советы!»

(All advisers are distributing something. Some are distributing products and insurance, some are distributing asset management services, and some are actually distributing advice!)

Rick_Ferri)

С.С.:
Это свежий твит от Рика Ферри с очень точной классификацией советников.

Советники в России, на самом деле, делятся ровно на эти же три группы. И клиенту-инвестору очень важно понимать эту разницу (которая в случае низкой финансовой грамотности клиента, на самом деле, совершенно не очевидна!) и не ошибиться с выбором.

Как не ошибиться? Иметь хотя бы некоторый уровень финансовой грамотности, которая позволит различить. Совсем простого совета по этому вопросу у меня нет.

На самом деле, настоящими советниками являются представители только третьей группы. Но называют себя советниками представители всех трех.

P.S.
Формально отличить, на самом деле, просто.

«Продавцы» получают доход получают в виде вознаграждения от компаний, инвестиционные продукты которых продают.

«Управляющие» получают доход получают как плату за результат управления – обычно как % от прибыли (чаще всего в дополнение к % от активов под управлением)

«Советники» получают доход как плату именно за советы – от клиента и только от клиента (то, что называется термином «fee-only»), при этом размер вознаграждения не зависит от результатов клиента. Это может быть как фиксированная плата за консультацию, так и % от активов (но не от прибыли!) при договоре о постоянном сопровождении.

Но проблема в том, что эти три вида деятельности могут смешиваться друг с другом, и клиент редко имеет шансы точно знать, как именно выстроен бизнес советника, и за что он получает свой основной доход.





Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Я русский бы выучил только за то…

Как минимум одно слово по-русски Нассим Николас Талеб уже знает.

Из его нового треда в твиттере с названием «The art and science of drinking with Russians».






Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
В жизни Баффета был короткий период в молодости, когда ему пришлось поработать на семейную брокерскую фирму, продавая акции клиентам.

Отрывок из книги Элис Шредер «Уоррен Баффет. Лучший инвестор мира», в английском варианте – «The Snowball»).

***
«Уоррена тошнило уже от самой сути своей профессии. Он начал думать, что его работа напоминает работу фармацевта. «Мне нужно было объяснять несведующим людям, что им выбрать – аспирин или анацин. И люди делали все, что велел «парень в белом халате». Брокеру платили исходя из количества продаж, а не данных им советов. Проще говоря, платили за количество проданных таблеток. За некоторые таблетки платили больше. Вы бы не пошли к доктору, зарплата которого зависит от количества принятых вами таблеток». Но брокеры в те времена работали именно по такому принципу.

Уоррен чувствовал, что конфликт интересов неминуем. Он советовал акции компаний вроде GEICO своим друзьям и родственникам и говорил им, что стоит придержать бумаги еще лет двадцать. Это значило, что он не получал от них комиссионных. «Невозможно зарабатывать таким способом. Система противопоставляет интересы клиента твоим».
***

С.С.:
В наши времена суть профессии брокеров (а также прочих «продавцов таблеток» - страховщиков, банкиров, консультантов и т.п.) не изменилась.




Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube

Про Яндекс-Дзен

Про Яндекс-Дзен

Чтобы в полной мере разочароваться в окружающих вас согражданах, достаточно завести канал в Яндекс-Дзен и понаблюдать за тем, как он ранжирует ваши статьи в соответствии с предпочтениями читающей его публики.

Такого чувства разочарования не приносят ни полудохлый олдскульный Живой Журнал, ни наглый либертарианский Телеграм, где свою аудиторию во многом определяете и воспитываете вы сами. Такого чувства разочарования не приносят ни коммерциализированный космополитичный Фейсбук, ни патриотически ориентированный ВКонтакте, где вам хоть и ранжируют читателей по алгоритму, ориентированному на коммерцию, но их ядро определяете вы сами, и в вашем распоряжении остается кнопка «бан» для случайно забредших из других страт идиотов.

Дзен – это аналог советской коммунальной квартиры с общей кухней, где соседей не выбирают, вы не имеете возможности от них отделаться, они прекрасно понимают это, и с удовольствие плюют в суп вам и всем, кого считают чуждыми для себя элементами. Только в Дзене вам удастся в полной мере оценить интеллектуальный уровень своих сограждан, которые будут возникать в вашей жизни неведомо откуда и лезть в ваше душевное пространство грубыми лапами, не давая вам никакой возможности отгородиться от них в своем тесном уютном мирке.

Порою у меня возникает ощущение, что с помощью Дзена Яндекс проводит социальный эксперимент по ментальной подготовке сограждан к возвращению обратно в среду, где мнение шариковых и швондеров определяло судьбу преображенских и борменталей.

Только через несколько месяцев использования я понял истинный смысл названия «Дзен».

Цитата из интернета: «Чтобы воспринимать реальность как она есть, учителя Дзен советуют сохранять покой, отказаться от стремлений, отказаться от ненависти, осознать источник зла и отказаться от беспокойства из-за жизненных неприятностей, принимать обстоятельства, отказаться от привязанностей — причин проблем, делать добрые дела просто так, без их обдумывания»

Ну да. Без Дзена в Яндекс.Дзене не обойтись.




Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Индексные фонды — новые короли Уолл-стрит

Управляющие денежными средствами, имитирующие фондовый рынок, только что стали новыми титанами мира управления фондами.

По данным исследовательской компании Morningstar Inc. на 31 августа в фондах, отслеживающих широкие фондовые индексы США, находилось $4,27 трлн., что впервые в истории оказалось больше, чем у их конкурентов, выбирающих акции. Фонды, которые пытаются обыграть рынок, на эту дату имели $4,25 трлн.

Переход титула короля активов – последняя глава в одной из самых драматических трансформаций в истории финансовых рынков. За прошедшее десятилетие почти $1,36 трлн. было добавлено во взаимные и биржевые фонды акций США, повторяющие рыночные индексы, в то время как около $1,32 трлн. ушли от их активно управляемых коллег с более высокими издержками.

Далее...
Индексные фонды — новые короли Уолл-стрит — Asset Allocation





Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube

Один вопрос...

Западная пресса массово обсуждает новость о том, что объем средств в индексных фондах акций США в августе превысил объем в активно управляемых фондах США. Пара статей в переведенном виде уже лежит на AssetAllocation, еще несколько лежат в непереведенном виде у меня на компьютере. Событие как минимум очень знаковое. Заголовок в свежем Wall Street Journal: «Индексные фонды - новые короли Уолл-стрит»

Но у меня в связи с этим вопрос: а наши околофинансовые СМИ – Ведомости, Коммерсант, РБК и другие, помельче – хоть как-то эту тему освещать вообще собираются? ;)

P.S. И вопрос в тему: мой бесплатный вебинар на эту тему (рост роли индексных фондов в мире и в России) вам был бы интересен? Или переводов западной прессы достаточно для понимания ситуации и ответов на часто возникающие вопросы?




Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Выборщики акций просто выдумали индексный пузырь

Активные управляющие опасаются, что деньги утекут к их пассивным конкурентам

Спойлер: индексные фонды — это не пузырь.

Неудивительно, что активные управляющие ненавидят индексные фонды. Не может быть приятно смотреть, как их проверенное временем ремесло сводят к компьютерной программе и продают за бесценок. Некоторые управляющие сопротивлялись, обвиняя индексные фонды в продвижении монополий и искажении рынков, помимо прочих ужасов, но это не останавливает волну денег, идущих в индексные продукты.

Даже Джим Крамер, самый известный на телевидении выборщик акций, изменил свою точку зрения. Недавно в своем шоу «Mad Money» («Безумные деньги») он признался: «Я никогда не предупреждал вас об отдельных акциях, поэтому позвольте мне сделать это сегодня вечером. На самом деле, я бы предпочел, чтобы вы инвестировали в индексные фонды, а не во взаимные фонды, к примеру».

Тем не менее, активные управляющие могли утешаться тем фактом, что им доверяли больше денег, чем их заклятым врагам – вплоть до настоящего времени. Как сообщило на прошлой неделе агентство Bloomberg, активы в индексных взаимных и биржевых фондах акций США в августе впервые превысили активы, которыми управляют выборщики акций. После учета денежных потоков за прошлый месяц по оценкам Morningstar Inc. в индексные фонды акций США инвестировано $4,271 трлн. в сравнении с $4,246 трлн. в фондах, управляемых выборщиками акций.

Далее...
Выборщики акций просто выдумали индексный пузырь — Asset Allocation




Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube


Фрэнк Армстронг: Просто слишком хорошо для их же блага

Вскоре после того, как я обнаружил, что могу кататься на велосипеде без рук, мне пришло в голову, что я могу встать на сиденье. Моя мать, наблюдавшая за мной со двора, крикнула, что я слишком хорош для своего же блага. Почти сразу же вслед за этим предупреждением почти сразу последовал памятный грохот о тротуар. К моей чести, я сделал выводы о своей чрезмерной уверенности, и больше не пробовал. Но и спустя семьдесят лет у меня все еще заметны следы шрама на подбородке.

Несмотря на неоднократные предупреждения, многие инвесторы продолжают практику, которая просто слишком хороша для их же блага. В частности, они считают (заблуждаясь при этом), что у них есть сверхспособности в умении обыгрывать рынок.

Самое последнее исследование Dalbar указывает на то, что в результате их непревзойденного мастерства и ловкости в умении обыгрывать рынок средний инвестор взаимного фонда с большим отрывом отстает от рынка, в который он инвестирует.

Далее...
Фрэнк Армстронг: Просто слишком хорошо для их же блага — Asset Allocation





Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube

В похвалу биржевым ПИФам

В похвалу биржевым ПИФам

Биржевые ПИФы (далее БиПИФы) появились на российской сцене совсем недавно. Торги первым БиПИФом от Сбербанка (Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности брутто, тикер – SBMX) открылись лишь 30 августа 2018 г. С учетом столь короткого срока существования пока рано говорить о том, насколько хорошо эти фонды будут выполнять свою роль в качестве инструментов наполнения портфелей пассивных инвесторов.

Однако, я уже сейчас хочу сказать, что свою положительную роль для развития российского рынка коллективных инвестиций БиПИФы, похоже, уже сыграли.

Взгляните на рэнкинг ПИФов по инфраструктурным расходам, который готовит компания InvestFunds, и который включает в себя все ПИФы – как классические, открытые ПИФы (приобретаемые у управляющей компании и ее агентов), так и новые, биржевые ПИФы (распространяемые путем обращения на биржевых торгах).



Я приношу извинения за низкое разрешение картинки, но мне хотелось на одном кадре уместить сразу все первые top-30 паевых инвестиционных фондов с самыми низкими инфраструктурными расходами. Если вам нужен полный рейтинг в хорошем разрешении, вы можете найти его на сайте Investfunds - Фонды / Рэнкинги ПИФ / Рэнкинг ПИФ по инфраструктурным расходам

Что примечательного в этом рэнкинге?

В настоящее время лишь четыре управляющих компании имеют свои БиПИФы – «Сбербанк Управление активами», «ВТБ Капитал Управление активами», «Газпромбанк Управление активами» и «Альфа-Капитал».

Так вот, ВСЕ представленные в таблице фонды, напротив которых стоят логотипы Сбера, ВТБ, Газпромбанка или Альфы – это именно биржевые ПИФы (БиПИФы). И все они появились на свет за последний год (кроме SBMX, которому чуть больше года).

ПИФы с логотипами прочих компаний или без логотипов (управляющие компании Арсагера, Ингосстрах, ТФГ, Система-Капитал, АРИ-Капитал, Пенсионные накопления, РФЦ-Капитал) – это обычные, «старые» открытые ПИФы (не биржевые).

Несложно подсчитать, что в первые TOP-30 по инфраструктурным расходам попало аж 17 БиПИФов, в первые TOP-20 – 14 БиПИФов, в первые TOP-10 – 7 БиПИфов. То есть большинство.

Нужно понимать, что еще летом прошлого года, когда БиПИФов в этой таблице еще не было вовсе (их тогда еще вообще в природе не было), этот ренкинг выглядел совершенно иначе, и состоял, по большей части, из других игроков.
Таким образом, не будет преувеличением сказать, что появление БиПИФов резко встряхнуло рынок паевых инвестиционных фондов. Управляющие компании, наконец, занялись тем, чем им уже давно пора было заниматься – конкуренцией между собой по издержкам.

Что, разумеется, инвесторам только на пользу.

Разумеется, в эту статью вполне можно добавить ложку дёгтя, написав, что БиПИФы пока проигрывают по издержкам ETFам от Финэкса в тех категориях, где есть возможность сравнить их «лоб-в-лоб», когда фонды ориентированы на одни и те же бенчмарки. Например, тот же БиПИФ SBMX от Сбербанка за первый год своего существования в итоге проиграл 0,5% годовых доходности ETF FXRL от Финэкса (оба фонда – на индекс Мосбиржи). Есть подозрение, что похожая история повторится и по прочим фондам на одни и те же бенчмарки. Я планирую держать руку на пульсе и публиковать результаты по мере того, как сроки жизни БиПИФов станут достаточными для корректных сравнений.

И тем не менее, появление БиПИФов, похоже, запустило процесс начала конкуренции по издержкам, резко встряхнув существовавшее до этого болото, в котором суммарные издержки некоторых фондов достигали 5 – 6% в год и выше. На самом деле, такие фонды существуют и до сих пор. Однако, продолжать драть со своих пайщиков три шкуры в условиях появления все новых и новых альтернатив в виде дешевых БиПИФов (и ETFs, надеюсь) им далее будет все более и более проблематично. Останется только впаривать свои продукты совсем финансово неграмотным пайщикам, которые на расходы фондов не смотрят вообще. И таких, к сожалению, пока тоже еще очень много.

Но и такая возможность будет сокращаться. Я очень надеюсь, что с появлением БиПИФов маркетологи и продавцы управляющих компаний, выпускающих их, начнут, наконец акцентировать внимание на низких издержках, как на главном конкурентном преимуществе своих продуктов.

P.S.
Если написанное выше вам не слишком понятно с точки зрения терминов или принципов выбора инвестиционных продуктов – приглашаю на вторую часть курса «Инвестиционный портфель» - там мы будем во всех этих вопросах подробно разбираться. Я вовсе не стремлюсь писать «сложно» в публичных статьях (даже наоборот – стремлюсь писать максимально просто). Но всегда приходится выбирать стилем для тех, «кто понимает», и разжевыванием азов «новичкам». Новичков приглашаю учиться, чтобы перейти из второй категории в первую.




Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Официально: недорогие индексные фонды и ETFs окончательно заткнули за пояс старомодных выборщиков отдельных акций.

Пассивный стиль инвестирования наступал на позиции активно управляемых фондов на протяжении десятилетий. Однако в августе инвестиционная индустрия достигла одной из самых значительных вех в своей современной истории: активы в американских взаимных фондах акций и ETFs на основе индексов впервые превысили активы в активных фондах акций.

Выбор отдельных акций не умер. Но это событие знаменует собой официальный конец позиции активных управляющих в качестве направляющей силы на американском фондовом рынке – и, как ожидается, неумолимый рост индексных инвестиций с низкими издержками. Если, как ожидается, переток средств продолжит набирать обороты, последствия для профессиональной индустрии, финансовых рынков и обычных инвесторов во всем мире будут огромны.



Даже такие звездные в прошлом управляющие, как Питер Линч, который в период своего расцвета превратил фонд Fidelity Magellan в гиганта благодаря своему мастерству в выборе отдельных акций, признают, что обратного пути нет.

Никаких сомнений

«У нас многие фонды обгоняют рынок в течение 10 лет, 20 лет, но мы не собираемся переубеждать клиентов», – говорит в интервью Линч, вице-председатель Fidelity. «Мы не собираемся говорить: «Вы дурак! Вы идиот!». Если вы хотите купить индексный фонд, то вот он».

И у них покупают. Августовский переток средств помог поднять активы в фондах акций США на основе индексов до $4,271 трлн. по сравнению с $4,246 трлн. в фондах под управлением активных управляющих. Согласно данным Morningstar Inc. инвесторы добавили в пассивные фонды акций США $88,9 млрд., выведя из активных фондов $124,1 млрд., с начала года по август по оценкам компании.

Далее...
Конец эпохи: пассивные фонды акций превзошли активные в эпической смене концепции — Asset Allocation





Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube

Картина мира

Картина мира
(из старых статей)

Читая отзывы о своих вебинарах, нахожу в них то, что сам долгое время не решался сформулировать, поскольку мысль казалась мне... несколько нахальной. Спасибо всем, кто давал мне обратную связь, потому что без вас я бы, может быть, и не набрался наглости изложить то, что я вам сейчас напишу.

А напишу я сегодня о том, чем я на самом деле занимаюсь. Можно же сказать очень разными способами: «обучением инвестициям», «принципами формирования инвестиционного портфеля», «финансовой грамотностью» и т.п.

Но мне больше нравится следующая формулировка, хотя она может показаться вам слишком пафосной: «Формирую правильную картину мира в части инвестиций».

* * *

Ваши проблемы не от того, о чем вы не знаете.
Они от того, в чем вы абсолютно уверены,
тогда как на самом деле вы заблуждаетесь.
(Марк Твен)


Для успеха в инвестициях у вас должна быть правильная картина мира, адекватное представление о финансах. Картина мира – это самые базовые представления о том, как все устроено. Если ваша картина мира адекватна, то дальше на ее основе вы легко можете принимать решения о частностях. А если вы чего-то не знаете, то на основе правильной картины мира сможете догадаться, где можно найти детали. Но если у вас искаженная картина мира, то и ваши выводы (и действия на их основе) с высокой вероятностью окажутся неверными.

Причем, что еще хуже, в случае принятия решений на основе искаженной базовой картины мира вам трудно догадаться о своих истинных ошибках, и, наступая на грабли, вы зачастую не в состоянии сделать верные выводы, чтобы в будущем не наступить на них вновь.

В сфере финансов и инвестиций существует одна огромная проблема. Состоит она в том, что крайне искаженную картину мира имеют практически все начинающие инвесторы, а также большинство представителей индустрии, т.е. огромное количество людей, которых вы воспринимаете как «опытных» и «профессиональных», которые уже по много лет работают в финансах. Но и у них также нет правильной картины мира целиком, они, как правило, высоко компетентны лишь в своей очень узкой области.

(Поверьте, я знаю, о чем говорю. Десять лет я проработал в банках, и на весьма высоких должностях. Я знаю уровень своих бывших коллег. Они профессионалы высокого уровня... в тех деталях, которыми они занимаются. Но понимание правильной картины мира в области инвестиций практически у всех у них отсутствует)

Далее...Свернуть )
Из твиттера Рика Ферри:

«Большинство конференций финансовых консультантов деградировали до серии рекламных роликов, разделенных спонсируемыми кофе-брейками».

(Most financial adviser conferences have degraded to a series of infomercials separated by sponsored coffee breaks)

С.С.:
Вопрос о том, в каком направлении движемся мы - риторический. :) Разумеется, по стопам загнивающего Запада.

Несмотря на это, в некоторых конференциях я еще пока все-таки участвую, пытаясь внести в них нечто полезное, отличное от этого мэйнстрима. Пока на некоторые из них меня еще приглашают, но надвигается ощущение, что уже скоро приглашать перестанут. Ибо, хотя, с одной стороны, я добавляю им полезного контента, но, с другой стороны, порчу бизнес, мешая продавать.




Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
В ЦБ назвали полисы инвестиционного страхования жизни «мутным» продуктом

Полисы инвестиционного страхования жизни (ИСЖ) — «мутный» продукт, который пока не позволяет потребителям оценивать возможную доходность от инвестирования. Об этом в кулуарах XVII Международного банковского форума в Сочи заявил журналистам первый зампред ЦБ Сергей Швецов, передает корреспондент РБК.

(…)

«Он не плохой, он мутный. Если у компании страховой очень хороший бренд — она заботится о бренде, и компания заинтересована через этот бренд осуществлять продажи, потому что бренд продает продукт — то человек рассчитывает, что с ним поступят справедливо. Дальше человек смотрит на track record (прежние достижения. — РБК) этого бренда и примерно формирует свои ожидания. Поскольку в России все бренды молодые и track record нет, то человеку реально очень сложно сориентироваться. А вот продавцы вешают лапшу на уши и создают неправильные ожидания», — сказал Швецов.

По его словам, сомнительность полисов ИСЖ обусловлена отсутствием объективных данных на рынке, которые дают возможность оценить перспективную доходность.

(…)

Изменить ситуацию с помощью регуляторных мер нельзя, нужно просто дождаться «зрелости» этого продукта, полагает первый зампред ЦБ. «Должно пройти время, прежде чем этот продукт накопит статистические ряды и перейдет из категории мутности в категорию понятности», — добавил Швецов.

Отсюда - https://www.rbc.ru/finances/13/09/2019/5d7b90249a79472dc0590ee4

С.С.:
Хочу расстроить Сергея Анатольевича. :( Как показывает западный опыт обращения похожих продуктов (ИСЖ, структурных продуктов, нот), они не перестанут быть "мутными" никогда. Более того, подобные "мутные" продукты создаются индустрией ровно для того, чтобы они были "мутными" и компаниям проще было "ловить рыбку в мутной воде" путем добавления в эти продукты заоблачных скрытых для клиента комиссий. Мне на эту тему вспомнился философский анекдот, который будет полезен г-ну Швецову:

Однажды ученик спросил у Мастера:
- Долго ли ждать перемен к лучшему?
- Если ждать, то долго! - Ответил Мастер.



Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Как из инвесторов делают спекулянтов

Давно хотел это написать: наличие в нормативных документах Банка России требований по проведению определенного количества сделок в месяц/квартал/год для квалификации советников и категоризации инвесторов – это большое позорное пятно на всех, кто этот бред молча согласовывает.

Понятно, что нашей фин. индустрии выгодно нарисовать знак равенства между инвестором и человеком, часто совершающим сделки. Но почему их сторону занимает Банк России?

Старина Баффет когда-то ярко высказался на эту тему: "Назвать кого-то, кто активно торгует на рынке, инвестором, все равно что назвать кого-то, кто часто заводит случайные связи, романтиком".

Однако Банк России с подачи фин. индустрии продолжает толкать инвесторов к спекуляциям и уплате большего количества комиссий брокерам прямо в своих нормативных документах, через требования к проведению определенного количества сделок в определенные периоды времени ради якобы «квалификации». Причем кавычки здесь поставлены мною с точки зрения здравого смысла, а в нормативных документах ЦБ все без кавычек – определенное количество сделок на определенные суммы выступает как свидетельство квалификации инвестора.

Я уже знаю людей, которые регулярно гоняют большие суммы по своим счетам просто ради возможной квалификации в качестве инвестиционного советника в будущем.

Уже скоро, после принятия закона о категоризации инвесторов, этим придется заниматься и рядовым инвесторам ради получения доступа к необходимым инструментам.




Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
То, о чем так долго говорили большевики...

По сообщению Eric Balchunas, который ссылается на данные Morningstar, капитал в пассивных фондах акций США теперь официально превысил капитал в активных фондах акций США ($4,27 трлн. против $4,25 трлн.). Переток капитала в августе 2019 г. склонил чашу весов в правильную сторону.

https://twitter.com/EricBalchunas/status/1171817133766057984




Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
По поводу Майкла Берри и его заявлений

В последние дни в соцсетях поступает много просьб прокомментировать недавние нашумевшие заявления Майкла Берри, одного из главных героев книги Майкла Льюиса «Большая игра на понижение», хорошо заработавший на ипотечном кризисе 2008 года - он называет пассивные инвестиции «пузырем» и предсказывает, что следующее обрушение рынка следующего пузыря будет связано с пассивными фондами, сравнивая ситуацию с ситуацией с CDO десятилетней давности.

Краткое изложение тезисов Майкла Берри по-русски можно прочитать, например, здесь:
http://www.profinance.ru/news/2019/09/05/bub3-rynok-aktsij-rukhnet-i-vot-kak-eto-proizojdet.html
https://www.finversia.ru/publication/maikl-berri-obnaruzhil-novyi-rynochnyi-puzyr-63107

Хороший ответ Майклу Берри от Бена Карлсона опубликован здесь —
https://awealthofcommonsense.com/2019/09/debunking-the-silly-passive-is-a-bubble-myth/
— к сожалению, пока только на английском.

А мой комментарий ко всему этому следующий:

Майкл Берри, на мой взгляд, подменяет понятия, сводя проблемы рынка США к пассивным инвестициям. Есть два процесса, которые по времени наложились друг на друга — переток средств в пассивные инвестиции и надувание вероятного пузыря на рынке акций США. Берри считает, что это причина и следствие, я же не вижу никаких убедительных доказательств этому и считаю, что это просто совпавшие по времени процессы.

В чем отличие ситуации с ETFs от ситуации с CDO десятилетней давности, которая привела к краху ипотечного пузыря в США? За CDO стояли активы, качество которых было непонятным. За ETFs (в их классическом варианте) стоят акции, облигации и т.п. — понятное наполнение. Вести себя ETFs должны так же, как и базовые активы.

С двумя оговорками.

1. На резких падениях я допускаю временное пропадание ликвидности с рынка и невозможность быстрой продажи бумаг. Для спекулянтов, пытающихся быстро сбросить бумаги, это может стать проблемой. Долгосрочных инвесторов это сильно заботить не должно.

2. Помимо классических ETFs с наполнением акциями, облигациями и т.п., есть еще ETPs (в частности ETNs), за которыми нет наполнения бумагами, и возврат по которым гарантирует их эмитент. Вот как эти бумаги поведут себя в кризис – неизвестно. Там возможны проблемы.

В целом обе проблемы долгосрочных владельцев классических ETFs (с наполнением базовыми активами) заботить не должны.
При этом цены во время кризиса, разумеется, будут обваливаться на всё, включая и классические индексные ETFs. Но это тот риск, который владелец пассивного портфеля принимает на себя сознательно, если он финансово грамотен и знает, чего можно ожидать от разных классов активов.

Все написанное выше вовсе не означает, что возможный пузырь на рынке акций США не может рухнуть. Может, и еще как! Правда, никто не может сказать, когда это может произойти, поэтому политика «ожидать кризиса в деньгах» потенциально гораздо принесет вам гораздо больше потерь, чем кризис.

Однако, пассивные инвестиции, на мой взгляд, не имели прямого отношения к формированию этого пузыря, и не будут иметь прямого отношения к его сдутию, если (когда) оно произойдет.

Подробно о принципах портфельных инвестиций – на большом учебном курс «Инвестиционный портфель», который стартует уже сегодня в 19:00.



Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Несколько отзывов об учебном курсе «Инвестиционный портфель» (июнь 2019)

Довольно долго откладывала курс по "Портфелю", зато пришла на него после изучения кое-какой рекомендованной литературы. Поскольку мне уже давно симпатизирует идея пассивного инвестирования, ожидания от обучающих семинаров оправдались - курс действительно о том, что заявлено (и что мне было нужно), грамотно логически выстроенный, систематизированный.
Больше всего понравился 4 семинар - на нем предметно и показательно давалась информация, с которой я до этого сталкивалась отрывочно, временами только догадываясь и самостоятельно проводя поиски. Спасибо, что подали материал прямо и открыто, "разложили по полочкам".
С технической стороны (приглашения на семинар, видео, презентация, звук, закрытый форум, быстро появляющиеся записи) все отлично. Остались моменты для самостоятельного дополнительного обдумывания - удобно, что можно пересмотреть вебинары, презентации и конспекты лекций на форуме.
Тех, кто раздумывает, нужен ли им этот курс, предупрежу: для повышения финансовой грамотности материала хватит, а для практики нужно будет действовать самостоятельно. Не стоит ждать "таблетки счастья" и готовых рекомендаций, как жить. Но смелости и вдохновения курс однозначно придаст.

jj0ker, ЖЖ - https://jj0ker.livejournal.com/

***

Вебинары Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - 1 и 2" полностью оправдал ожидания.
Большое количество полезной информации, достаточно структурированной.
Хорошо "укладывается" в голове.
Отличная возможность прослушать отдельные лекции несколько раз, использовать презентации со ссылками.
Не никакого навязывания отдельных продуктов, что являестя визитной карточкой Автора.
Большой задел на будущее для дальнейшего, уже более глубокого погружения в мир инвестиций.
Огромная благодарность Автору!

Vsevolod Kotsyubenko, ФБ - https://www.facebook.com/profile.php?id=553308841474869

***

Сергей, спасибо вам за крайне систематизированные и полезные знания простым языком! Все наглядно, на самом главном делается акцент, нет чрезмерной перегруженности информацией. Уже не терпится создать свой личный портфель!

Олег Харькин, ВК - http://vk.com/kharkin

***

Еще более сотни «живых» отзывов курсантов из 29 учебных потоков 2011 – 2019 гг.:

http://fintraining.livejournal.com/1091130.html - Июнь 2019
http://fintraining.livejournal.com/1069899.html - Февраль - Март 2019
http://fintraining.livejournal.com/1049479.html - Декабрь 2018
http://fintraining.livejournal.com/1027781.html - Октябрь 2018
http://fintraining.livejournal.com/1007300.html - Июнь 2018
http://fintraining.livejournal.com/983825.html - Март 2018
http://fintraining.livejournal.com/954996.html - Ноябрь - Декабрь 2017
http://fintraining.livejournal.com/935797.html - Сентябрь - Октябрь 2017
http://fintraining.livejournal.com/897918.html - Март - Апрель 2017
http://fintraining.livejournal.com/854054.html - Октябрь - Ноябрь 2016
http://fintraining.livejournal.com/799685.html - Март 2016
http://fintraining.livejournal.com/778261.html - Декабрь 2015
http://fintraining.livejournal.com/750715.html - Сентябрь 2015
http://fintraining.livejournal.com/723770.html - Май 2015
http://fintraining.livejournal.com/694322.html - Февраль 2015
http://fintraining.livejournal.com/667387.html - Декабрь 2014
http://fintraining.livejournal.com/637349.html - Сентябрь 2014
http://fintraining.livejournal.com/589091.html - Март 2014
http://fintraining.livejournal.com/553985.html - Декабрь 2013
http://fintraining.livejournal.com/525919.html - Сентябрь 2013
http://fintraining.livejournal.com/491509.html - Апрель 2013
http://fintraining.livejournal.com/466360.html - Февраль 2013
http://fintraining.livejournal.com/447670.html - Декабрь 2012
http://fintraining.livejournal.com/419966.html - Сентябрь 2012
http://fintraining.livejournal.com/401088.html - Май 2012
http://fintraining.livejournal.com/381707.html - Февраль 2012
http://fintraining.livejournal.com/366399.html - Декабрь 2011
http://fintraining.livejournal.com/351477.html - Сентябрь 2011
http://fintraining.livejournal.com/326305.html - Апрель 2011

Очередная группа стартует в понедельник, 9 сентября. Еще можно успеть присоединиться!



Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube

Метки:

25 лет в финансах

25 лет в финансах

Взглянул на календарь и понял, что чуть не забыл про очень круглую дату в своей жизни.

25 лет назад, 5 сентября 1994 года, я был принят на работу в АО «СТБ-карт», дочернее подразделение Банка «Столичный» (тогда он еще так назывался). И после этого 25 лет моя жизнь была неразрывно связана с финансовым миром. Сначала 10 лет в качестве наемного служащего в разных банках, в последние годы этого периода - на должностях руководителя сетей филиалов и отделений банков. А затем, с весны 2004 года - 15 лет в самостоятельном бизнесе, где я занимался и занимаюсь образованием в части основ финансовой грамотности и инвестиций, а также в течение многих лет - финансовым консультантом.

Так что теперь могу смело писать в анонсах – «четверть века в финансах».

Повод отметить! :)



Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Две великие идеи, перевернувшие мир инвестиций

Во второй половине двадцатого века две великие идеи перевернули мир инвестиций.

Первая идея – диверсификация по классам активов, обязательное включение в портфели разных классов активов, грамотное соблюдение пропорций между ними.

Автором этой идеи часто считают Гарри Марковица, но, на самом деле, он лишь предложил математический аппарат для описания явления портфельного эффекта и научно показал преимущества подхода. А саму идею портфеля из акций и облигаций можно встретить, например, еще в «Разумном инвесторе» Бенджамина Грэма, который был впервые опубликован за несколько лет до диссертаций Марковица. Да и в Талмуде (которому несколько тысяч лет) уже встречается эта концепция – «пусть каждый разделит свои средства на три части и вложит одну из них в землю, вторую – в дело, а третью пусть оставит про запас.»

А вторая идея – индексация и снижения издержек. Может показаться, что это две разные идеи, но на самом деле идея-то одна. Индексация ради снижения издержек. Или снижение издержек путем индексации. Может также показаться, что индексация – это «не пытаться обыграть рынок». Но попытки обыграть рынок как раз увеличивают издержки (и за счет транзакционных издержек, и за счет принятия на себя дополнительных рисков), поэтому индексацию с полным правом можно назвать средством по их снижению.

И здесь основным героем, воплотившим эту идею в жизнь, по праву можно назвать Джона Богла. Хотя сама идея, видимо, также носилась в воздухе, и авторство ее с тем же успехом можно приписать и Бертону Мэлкилу, и Полу Самуэльсону, и, возможно, еще куче людей. Но воплотил эту идею в жизнь на практике и довел ее до состояния, когда она стала доступна любому желающему, и в ближайшее время станет доминирующей на Планете, именно скончавшийся недавно Джон Богл.

Соединившись вместе, эти две идеи в конце 20 и начале 21 века вызвали взрывной рост пассивных портфельных инвестиций в западном финансовом мире. И настолько прочно вошли в повседневную жизнь западного инвестора, что сейчас вряд ли можно представить себе западного инвестора, мимо которого могут пройти эти идеи.

Достаточно сказать, что по прогнозам Morningstar (да и других экспертов) уже в самые ближайшие годы в индексных продуктах будет размещена половина (!) всех капиталов инвесторов, инвестированных в рынки акций. Спор идет лишь про конкретный момент, когда это произойдет – уже в 2019-м или только в 2022-м? Но сам факт того, что это произойдет в ближайшие годы, уже, похоже, никем не оспаривается.

Идея не только состоялась и заняла своё место под солнцем. Гораздо больше - на ближайшие годы и десятилетия она победила. Трудно сказать, что произойдет еще дальше, но, скорее всего, дальнейшие идеи о том, как должны вести себя грамотные инвесторы, будут строиться либо на основе этих двух идей (идеи портфеля и идеи индексации) либо на попытках в определенных областях их опровергнуть (то есть все равно на их основе, на самом деле).

Забавно, что до России эти идеи доходят с большим опозданием от остального мира. Если профессионалам эти идеи, как правило, все-таки известны, то начинающие инвесторы имеют все шансы долгими годами эти главные инвестиционные идеи нашего времени даже не замечать. Ни «финансовая грамотность» от ЦБ/Минфина/Роспотребнадзора, ни общий информационный фон в СМИ и интернете, ни тем более предложения услуг финансовой индустрии не только не ставят эти идеи во главу угла, но, похоже, даже наоборот - стараются их замалчивать.

Вряд ли клерк-консультант в банке, брокерской, страховой или инвестиционной компании станет рассказывать вам о сокращении издержек и диверсификации по классам активов. С гораздо большей вероятностью вам там с удовольствием продадут нечто, этим идеям прямо противоположное – например, идею «обыграть рынок путем выбора моментов покупки-продажи», идею «передать деньги в управление профессионалам», идею «застраховаться от потерь покупкой структурных продуктов», идею «инвестировать через накопительное страхование» или еще множество на самом деле вредных идей. У инвестиционной индустрии вообще огромное множество таких идей, которые на первый взгляд выглядят красиво и многообещающе, но по сути являются механизмами перекачивания денег из кошельков инвесторов в карманы финансовых институтов.

Вот уже более десяти лет я рассказываю об этих двух великих идеях на своих семинарах и вебинарах про построение инвестиционного портфеля – разумеется, не только про сами идеи, но и про нюансы их практической реализации в современных российских условиях.

Сейчас курс «Инвестиционный портфель» выстроен как раз таким образом, что его первая часть «Структура портфеля или Стратегия» посвящена преимущественно первой идее – грамотному выстраиванию структуры портфеля, а вторая его часть – «Наполнение портфеля или Тактика» в своей основе содержит вторую идею – минимизации издержек и индексации.

Вместе они составляют костяк знаний, который необходимо знать инвестору, вступающему на путь инвестиций.

Хотите идти в ногу с современными западными подходами? Присоединяйтесь!




Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Как НЕ надо применять идеи Гарри Марковица?

Давайте разберемся на примере статьи от одного крупного брокера. Категорически не надо делать так, как описано в статье: «Составление инвестиционного портфеля по Марковицу для чайников», Автор – Холоденко Оксана, Эксперт БКС-Экспресс.

https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/sostavlenie-investitsionnogo-portfelia-po-markovitsu-dlia-chainikov

Загляните почитать, чтобы понять, о чем идет речь, но даже не вздумайте этим советам следовать!

Почему написанное – вредная и опасная ересь?

Главная причина: будущие данные для отдельных ценных бумаг (как в примере по ссылке) и на коротком промежутке времени (в исследовании – один год) не повторяют прошлые данные вообще никак. Т.е. расчет, проведенный по прошлым данным для отдельных ценных бумаг на коротком промежутке времени, не дает абсолютно никакой информации о том, что будет в будущем. Проведенный таким образом расчет говорит только об одном: каким был оптимальный портфель из этих конкретных активов В ПРОШЛОМ. Притом, что В БУДУЩЕМ эффективный портфель наверняка будет совершенно другим.

Поэтому проведенный таким образом расчет можно немедленно выбрасывать в мусорное ведро. Более того, это даже нужно сделать, чтобы не было соблазна строить для будущего тот якобы «эффективный портфель по-Марковицу», который получен в результате расчетов. Он может оказаться не просто плохим, а убийственным для вашего капитала.

А как правильно, если уж мы говорим о практическом применении портфельной теории Марковица к реальной жизни?

Во-первых, брать данные нужно не по отдельным ценным бумагам, а по широко диверсифицированным классам активов – «акции», «облигации», «денежные средства», возможно (но не обязательно) – «драгметаллы» и «недвижимость». Такие данные уже обладают некоторой повторяемостью характеристик – доходностей, рисков и корреляций друг с другом – которых нет у отдельных ценных бумаг. Но только при условии одновременного соблюдения нижеследующих пунктов

Во-вторых, нужно использовать данные не за год, а как минимум за много десятилетий (а еще лучше – столетий). Данные по дневным котировкам за один год статистически нерепрезентативны, их использование в моделях Марковица – бессмысленно и опасно.

В-третьих (и это не менее важно, чем предыдущие два пункта!) в этой модели необходимо искать вовсе не экстремумы («портфель минимального риска» / «портфель максимальной доходности»), т.е. не такие портфели, которые окажутся ЛУЧШИМИ на конкретном интервале времени. Нужно искать такие сочетания активов в портфеле, которые будут давать хорошие (но отнюдь не наилучшие!) результаты, но зато при максимально широком спектре различных входных данных. Оптимизационная задача приобретает еще один важнейший дополнительный параметр – время,

В-четвертых, модель должна включать еще один важнейший параметр – индивидуальное отношение инвестора к риску – risk tolerance. В реальности от этого фактора зависит, сможет ли инвестор добросовестно удерживать структуру портфеля и отдельные активы в нем, невзирая на рыночные колебания.

Это слишком сложно для модельки в экселе? Да, так и есть. Жизнь – она вообще сложнее простых моделек. Поэтому я и говорю, что подобным моделькам место в мусорной корзине. Или, в крайнем случае, в ВУЗе, где студентов учат теории, а не практике.

Но, на самом деле, все не так страшно.

По счастью для нас, эта задачка уже множество раз задолго до нас решалась крупными солидными организациями, и результаты ее решения известны в виде конкретных рекомендаций по распределению активов инвесторов

Вот их и надо изучать, а не пытаться самому изобретать велосипед по неработающим моделькам 60-детней давности.

Жаль, что этому БКС-экспресс своих клиентов учить, похоже, не сбирается, втюхивая им неработающие и крайне рискованные подходы, чреватые сливом капитала.

P.S.
Подробно о том, как правильно применять идеи Гарри Марковица - на учебном курсе "Инвестиционный портфель".



Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube

Центр Финансового Образования

Подписка на бесплатные рассылки

Subscribe.Ru

Секреты инвестирования



Другие ресурсы:

Facebook: http://facebook.com/fintraining.spirin

VKontakte: http://vk.com/fintraining

Twitter: http://twitter.com/fintraining

YouTube: http://youtube.com/fintraining01

Telegram: https://t.me/fintraining

Яндекс.Дзен: https://zen.yandex.ru/id/5a526e7d8651650f4666cbc1

Телепередачи

"Интервью программе Экономика телеканала
Москва-24, 25.09.2012


"Интервью программе ИнвестИДЕИ телеканала
Эксперт ТВ, 23.05.2012


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 05.03.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 02.02.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 26.12.2008


"Как заработать на кризисе?"
PRO Деньги, 02.12.2008


Интервью программе УТРО телеканала
Доверие, 13.10.2008


Записи бесплатных вебинаров

"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
03 декабря 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
23 апреля 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
04 сентября 2012 г.


"Инвестиционный план и инвестиционный портфель"
28 ноября 2011 г.





(c) 2008-2015 Сергей Спирин. Все открытые материалы журнала можно свободно перепечатывать с указанием авторства и при условии обязательной гиперссылки на этот журнал

Рейтинг блогов


Рейтинг блогов

Syndicate

RSS Atom

Статьи

Метки

Page Summary

Latest Month

Октябрь 2019
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031  
Разработано LiveJournal.com
Designed by Lilia Ahner