Category: история

Category was added automatically. Read all entries about "история".

Скрудж

Добро пожаловать!

Комментарии к этой записи скрываются. Если Вы хотите написать мне лично, оставьте комментарий здесь.

(c) 2008 - 2020, Сергей Спирин

Все открытые материалы журнала можно свободно перепечатывать с указанием авторства и при условии обязательной гиперссылки на этот журнал всем, кроме г-на Шадрина.

Авторы предложений о френдинге только ради взаимофрендинга банятся немедленно, как тараканы тапком на кухне, чтобы зараза не распространялась. Хотите занести мой блог в друзья - добро пожаловать! Я зафренжу в ответ только если ваш блог будет мне чем-то интересен. Информационная гигиена для меня важнее рейтингов и топов.

Некоторые важные правила этого блога:
Collapse )
Скрудж

Перемен?

Спустя свыше 30 лет мне вдруг попалась на глаза песня Цоя «Перемен» в виде голого текста, без музыки. Я впервые внимательно прочитал слова, не отвлекаясь на музыкальное сопровождение, и с изумлением обнаружил, что эта песня вовсе не про героев, которые собираются чего-то менять.

Это песня про людей, которые просто сидят на кухне, и тупо чего-то ждут.

Символом этой песни вполне мог бы стать современный «ждун», если бы появился на 30 лет раньше.

Сигареты в руках, чай на столе,
Так замыкается круг.
И вдруг нам становится страшно что-то менять.

Сдается мне, со стороны Цоя это был такой изящный стёб – пафос и надрыв в голосе вместе с совершенно противоположным смысловым содержанием.

Не верите? Найдите в интернете текст.

Долго ли ждать перемен? Если ждать, то долго!

P.S. Судя по наличию в интернете демотиваторов со Ждуном и подписью «Мы ждем перемен», я явно не первый, кто решил вдуматься в текст. Но все равно забавно.

Ближайшие учебные курсы:

01 - 05 марта (пн - пт)учебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2021 - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
15 - 19 марта (пн - пт)учебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2021 - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"
в любое времяЛичные финансы и инвестиции: как вложить деньги без ошибок (на базе проекта "Нетология")
Скрудж

Небольшой анонс

Небольшой анонс

На сайте AssetAllocation.ru собраны переводы многих известных в финансовом мире статей и научных работ, которым исполнилось уже несколько десятков лет.

- Это, конечно же, знаменитая работа Гарри Марковица 1952 г. «Выбор портфеля» (Portfolio Selection) - https://assetallocation.ru/portfolio-selection/ которая легла в основу Современной портфельной теории и положила начало идеям портфельных инвестиций.

- Это одно из последних интервью Бенджамина Грэма 1976 г. - https://assetallocation.ru/a-conversation-with-benjamin-graham в котором он, по сути, признает, что усилия по активному выбору отдельный акций уже в то время потеряли смысл.

- Это наделавшее много шума исследование Гари Бринсона, Рэндольфа Худа и Гильберта Бибауэра 1986 г. «Определяющие факторы эффективности портфеля» (Determinants of Portfolio Performance) - https://assetallocation.ru/bhb-1986/ которое заставило сомневаться не только в успешности, но и в принципе в нужности усилий активных управляющих уже на основе анализа реальных данных крупнейших в США управляющих активами.

Еще одна знаковая и обильно цитируемая статья, которая достойна быть в этом ряду, и перевод которой я в самое ближайшее время выложу на сайте – статья нобелевского лауреата Уильяма Шарпа 1991 г. «Арифметика активного управления» (The Arithmetic of Active Management). В свое время на неё ссылались очень многие – от Джека Богла до Уоррена Баффета, как на убедительное доказательство простой истины – средняя доходность активного управления ДОЛЖНА оказаться ниже средней доходности пассивного управления.

Однако, я хотел бы сделать небольшое предупреждение для будущих читателей статьи:

Те определения пассивных и активных инвестиций, которые Уильям Шарп дает в своей знаменитой статье, хороши для академических целей, но окажутся излишне строгими и узкими для практического применения. В реальной жизни нет необходимости загонять пассивные инвестиции в столь узкие рамки, гораздо более практичными подходами к определению сути пассивных инвестиций окажутся классические определения от Бенджамина Грэма из «Разумного инвестора», оставляющие широкие возможности для подстройки портфеля под индивидуальную ситуацию конкретного инвестора.

Учет индивидуальных характеристик каждого отдельного инвестора и его ситуации при формировании портфеля в настоящее время считается общепринятым подходом, рекомендуется регуляторами, но при этом, конечно, противоречит определениям Уильяма Шарпа, сужающим пространство пассивных инвестиций до чуть ли не единственно возможного варианта портфеля.

Все это не умаляет достоинства статьи Шарпа как академической работы. Просто в реальной жизни не стоит ограничиваться его определением как догмой. Теория – теорией, а возможная реальная практика ее применения – гораздо шире.

А перевод статьи – скоро на AssetAllocation.ru

Ближайшие учебные курсы:

01 - 05 марта (пн - пт)учебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2021 - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
15 - 19 марта (пн - пт)учебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2021 - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"
в любое времяЛичные финансы и инвестиции: как вложить деньги без ошибок (на базе проекта "Нетология")
Скрудж

Цитата дня

Цитата дня

"Страх имеет большее влияние на человеческие действия, чем внушительный вес исторических свидетельств.”
- Джереми Сигел

“Fear has a greater grasp on human action than does the impressive weight of historical evidence.”
-Jeremy Siegel

via Nick Maggiuli, twitter
Скрудж

Стоит ли покупать на исторических максимумах? — Asset Allocation

Стоит ли покупать на исторических максимумах?
Ник Маджули

Поскольку год подходит к концу, а многие активы торгуются близко к историческим максимумам, вы можете задаться вопросом, подходящее ли сейчас время для покупки? В конце концов, никто не хочет вкладывать свой капитал непосредственно перед крахом, а затем ждать годы, прежде чем увидеть отдачу от своих инвестиций. Все мы хотим получить наилучшую цену, а покупка вблизи небывалого максимума не означает, что мы получаем лучшую цену.

Эта интуитивное предположение верно. Как я уже показал ранее, вероятность того, что вы собираетесь купить актив (например, индексный фонд акций США) по наилучшей цене составляет всего 5%. Это означает, что существует 95%-ная вероятность того, что вы купите по цене, слишком высокой по сравнению с более низкой будущей ценой. Означает ли это, что вам не следует покупать вблизи рекордных максимумов? Ни в коем случае!

Фактически, данные свидетельствуют о том, что для многих рискованных активов (акции, биткойн, золото и т.д.) рекордные максимумы являются бычьим индикатором, по крайней мере в ближайшей перспективе. Почему? Потому что исторические максимумы, как правило, следуют за другими историческими максимумами. Конечно, этот процесс не будет длиться вечно, но он может продолжаться дольше, чем вы думаете. Вот почему нет ничего плохого в том, чтобы ковать железо, пока горячо, и этот пост продемонстрирует, почему.

Почему исторические максимумы обычно являются бычьими

Когда вы думаете об исторических максимумах, легко думать о них с точки зрения страха. Исторические максимумы олицетворяют неизведанную территорию и неизвестное, верно? Но о чем вам действительно следует думать, когда вы слышите «рекордные максимумы», так это о покупках. Так работают рынки. Когда в актив вкладывается больше долларов, чем пытается выйти из него, цены растут. И если такое поведение продолжится, цены продолжат расти. Вот почему исторические максимумы имеют тенденцию следовать за историческими максимумами. Более высокие цены привлекают больше покупателей, что приводит к более высоким ценам и т.д.

Далее - ...
Стоит ли покупать на исторических максимумах? — Asset Allocation
Скрудж

Из Твиттера Рика Ферри:

Из Твиттера Рика Ферри:

Люди в Твиттере пишут, что 33 года назад случился черный понедельник, когда S&P 500 рухнул -20,4% за один день.

Многие люди помнят этот день, но мало кто помнит год. Общая доходность индекса S&P 500 в 1987 году составила +5,1%.

* * *

People are Tweeting that Black Monday happened 33 years ago, when the S&P 500 crashed -20.4% in one day.

Lots of people remember the day, but few remember year. The total return of the S&P 500 in 1987 was +5.1%.

Ближайшие учебные курсы:

23 октября - 18 ноябряЛичные финансы и инвестиции: как вложить деньги без ошибок (на базе проекта "Нетология")
Скрудж

Уильям Бернстайн: О вирусах, вынужденных продажах и «законных владельцах» акций — Asset Allocation

Уильям Бернстайн: О вирусах, вынужденных продажах и «законных владельцах» акций

Замечательная книга Бенджамина Рота «Великая депрессия: дневник» (Benjamin Roth: The Great Depression: A Diary) содержит запись от 11 декабря 1931 г., всего за несколько месяцев до дна худшего медвежьего рынка в истории Соединенных Штатов:

«Один очень консервативный молодой женатый мужчина, с большой семьей, которую требовалось содержать, рассказал мне, что за последние 10 лет ему удалось выплатить ипотеку за свой дом. Несколько недель назад он взял новый ипотечный кредит на сумму $5000 и вложил вырученные средства в хорошие акции для долгосрочных инвестиций. Думаю, через два-три года они покажут солидную прибыль. Считается, что хорошие акции и облигации сейчас можно купить по очень привлекательным ценам. Проблема в том, что ни у кого нет денег на покупку.»

Или, как выразился Бенджамин Грэм: «Те, у кого есть предприимчивость, не имеют денег, а те, у кого есть деньги, не имеют предприимчивости, чтобы покупать акции, когда они дешевы». Другими словами, у тех, у кого есть предприимчивость – у спекулянтов, – деньги уже давно закончились, а у тех, у кого оставались деньги, не хватало смелости.

Заброшенные фондовые рынки начала 1930-х годов не были, однако, полностью неликвидными; ценные бумаги все еще торговались между покупателями и продавцами. Кто-то всегда был рядом, чтобы забрать акции из рук бедствующих и паникующих, и можно поспорить, что «консервативный молодой человек» Рота преуспел.

Большинство из тех, кто покупал акции в начале 1930-х годов, были намного богаче и старше, чем ипотечный агент Рота. Как якобы выразился Дж. П. Морган, «медвежьи рынки возвращают акции их законным владельцам». (Эта цитата, как и большинство приписываемых Моргану, а также Эйнштейну, Твену и Кейнсу, является вымышленной.)

Экономический историк Ричард Силла недавно указал на более документированное обобщение этого процесса из книги Мэтью Джозефсона «Разбойники бароны» (Matthew Josephson; The Robber Barons):

«[Во время рыночной паники] случается много жертв и жестоких перераспределений личных состояний. Однако тот, кто обладает хотя бы малой долей нерастраченного капитала, подобен тому, кто смотрит, как стекает песок в песочных часах, при этом полностью осознавая, что сейчас он может перевернуть часы и начать процесс заново.»

Кто же переворачивает метафорические песочные часы Джозефсона, чтобы покупать акции у бедствующих и паникующих во время медвежьих рынков?

Далее - Уильям Бернстайн: О вирусах, вынужденных продажах и «законных владельцах» акций

Ближайшие учебные курсы:

23 октября - 18 ноябряЛичные финансы и инвестиции: как вложить деньги без ошибок (на базе проекта "Нетология")
Скрудж

Исторические доходности инвестиционных инструментов, Россия, июль 2020

Исторические доходности инвестиционных инструментов, Россия, июль 2020

Обновил данные по исторических доходностям и рискам инвестиционных инструментов в России с учетом июля 2020 г.

https://assetallocation.ru/pdf/RU-1998-2020-7m.pdf - 1998 - июл. 2020 (.pdf)
https://assetallocation.ru/pdf/RU-2003-2020-7m.pdf - 2003 - июл. 2020 (.pdf)

Июль, конечно, впечатлил резким ростом цен на драгметаллы, который продолжился в августе. Я давно ждал чего-то подобного, и мои собственные позиции по металлам в портфеле уже давно значительно превышали те, что обычно рекомендуются для сбалансированных портфелей. Теперь пожинаю плоды. Сейчас мне не надо думать, входить ли в металлы – я и так уже давно там.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Скрудж

Цена золота достигла абсолютного максимума

Цена золота выросла на 1,9% и достигла $1935 за тройскую унцию, следует из данных торгов биржи Comex. Это наивысшая стоимость металла за всю историю торгов. Предыдущий абсолютный рекорд был установлен 6 сентября 2011 года, когда унция золота стоила $1920.

С.С.:
Лежебока тихо радуется на печи, наблюдая за тем, как растет в стоимости его портфель. В отличие от «экспертов», которые заговорили о переходе в золото лишь сейчас, после истории с коронавирусом, и теперь предлагают своим клиентам покупать его по сегодняшним ценам от $1900 за унцию, лежебока регулярно добирал золото на ребалансировках по ценам 2013 – 2019 гг. по ценам $1100 - $1350 за унцию.

«Надо только выучиться ждать,
Надо быть спокойным и упрямым,
Чтоб порой от жизни получать
Радости скупые телеграммы»

Скрудж

Исторические доходности инвестиционных инструментов, Россия

Исторические доходности инвестиционных инструментов, Россия

Мне порядком надоели тролли, да и просто не слишком финансово грамотные люди, не знакомые со статистикой, но регулярно приходящие в комментарии бросаться фразами вроде «средства надо держать в долларах», «да я на депозитах заработаю больше», «вложения в рынок США куда выгоднее» и т.д. и т.п.

Для того чтобы мне было куда отсылать этих людей (нет, не туда, куда вы подумали), я выложил на AssetAllocation файлы со сравнительным поведением финансовых инструментов с 1998 г. и с 2003 г. Я такие таблички с графиками для себя веду уже много лет, но раньше они, в основном, раздавались участникам моих платных вебинаров. А теперь они выложены в открытый доступ для всех желающих.

https://assetallocation.ru/pdf/RU-1998-2020-6m.pdf - 1998 - июн. 2020 (.pdf)
https://assetallocation.ru/pdf/RU-2003-2020-6m.pdf - 2003 - июн. 2020 (.pdf)

На самом деле, конечно, эти графики и данные предназначены не столько для троллей, сколько, напротив, для думающих людей, интересующихся статистикой доходностей классов активов и инвестиционных инструментов в России, и ориентирующихся на факты, а не на расхожие мнения.

Формат файлов – pdf, поэтому, несмотря на обилие информации мелким шрифтом, она легко читается при масштабировании информации.

В будущем я планирую эти файлы обновлять примерно раз в полгода или в квартал.

Если вдруг обнаружите ошибки или будут конструктивные предложения – пишите.

Ссылки доступны с правой колонки главной страницы сайта.