Записки инвестора

«Конструктор Лего» против «Киндер-Сюрприза»
(свежий подход к классификации фондов и инвесторов :))

Презентация к моему сегодняшнему выступлению на 3-й Конференции по БиПИФам и ETFs лежит здесь:

https://assetallocation.ru/pdf/etf-3-spirin.pdf



Ближайшие учебные курсы:

в любое время – Личные финансы и инвестиции: как вложить деньги без ошибок (на базе проекта "Нетология")

FXRL vs. SBMX за 12 месяцев

Когда пару месяцев назад я публиковал результаты сравнения поведения ETF FXRL от Финэкса и БиПИФа SBMX от Сбербанка за период в 10 месяцев, заканчивавшийся 30 июня, представитель Сбербанка справедливо заметил мне, что для корректного сравнения правильнее было бы дождаться периода массового зачисления дивидендов, который в России приходится преимущественно как раз на конец лета. Дело в том, что БиПИФ от Сбербанка, работающий в российской юрисдикции, должен получать дивиденды от российских эмитентов на более льготных условиях в смысле их налогообложения, чем работающий в иностранной (ирландской) юрисдикции ETF от Финэкса.

И действительно, в июле и августе SBMX немного отыграл у FXRL. Но немного. Итоговый результат изменился не сильно. За 12 месяцев сбербанковский БиПИФ на российский рынок акций проиграл финэксовскому ETFу на тот же рынок примерно полпроцента.

Сейчас к этому предложению можно смело добавить слово «годовых» - прошел ровно год.



Я продолжу наблюдать за результатами этих фондов. А также уже скоро можно будет начать сравнивать первые итоги БиПИФов на другие инструменты (в частности, например, на рынок США) между собой и с соответствующими доступными ETFами – статистика потихоньку начнет появляться.

И что-то подсказывает мне, что и эти сравнения с высокой вероятностью в смысле доходности будут не в пользу БиПИФов. Конкурировать по издержкам наши крупнейшие банки, похоже, не хотят, предпочитая вместо этого пользоваться своими собственными конкурентными преимуществами в виде широких сетей продаж и армий продавцов.

Однако, в век интернета это может и не сработать.

P.S.
И сразу отвечу тем, кто захочет обвинить меня в рекламе Финэкса – нет, ребята, я в данном споре агитирую вовсе не за Финэкс. Я – за низкие издержки для инвестора. Снизьте издержки в своих новых продуктах – и я с удовольствием буду агитировать за вас.

А пока – увы...

Самый большой разброс оценки за 40 лет?
Меб Фабер, 25 января 2019 г.

Недавно я стоял в очереди в местной кофейне. Впереди меня болтали две молодые мамы, а их малыши путались под ногами.

Я не мог не заметить, как одна из матерей кивнула в сторону своего ребенка, а затем сказала подруге: «Знаешь, Билли уже немного считает и говорит. Он ну такой одаренный!»

Как отец 2-летнего ребенка, я взглянул на Билли, чтобы оценить конкурента… он облизывал витрину, за которой располагались кондитерские изделия.
При всем уважении к матери, я бы сказал, что она, возможно, немного предвзята.

В мире инвестиций многие американские инвесторы, комментаторы и финансовые СМИ считают, что США являются «одаренными». Я имею в виду, что они склонны считать, что наш фондовый рынок является самым здоровым и самым надежным, и поэтому заслуживает более высокой оценки, чем другие фондовые рынки по всему миру.

Это правда? Мы особенные? Или американский рынок «облизывает витрину», как и все остальные?

Как можно увидеть ниже, в то время, когда я пишу эти строки, США торгуются с долгосрочным коэффициентом CAPE около 29.


Источник: Multpl

Это весьма высокий уровень с исторической точки зрения. Чтобы вы понимали, средний коэффициент CAPE по странам мира в целом составляет примерно 16. Это приводит к тому, что оценка США почти вдвое выше, чем в среднем по прочим странам. Это нормально?

Многие эксперты перечислят мириады причин, по которым США заслуживают высокой оценки — верховенство закона, прибыли GAAP, стабильное правительство (ха!) и т.п., но беглый взгляд на историю заставляет сомневаться в таких объяснениях…

Во-первых, если США действительно «особенные», то они всегда должны были быть особенными, верно? Это означает, что если рынок США настолько фантастичен, что более высокая оценка всегда оправдана, то исторически они всегда должны иметь более высокую оценку.

Но история нам это не подтверждает.

Далее




Ближайшие семинары и вебинары:
25 февраля - 01 марта – учебный курс "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
11 марта - 15 марта – учебный курс "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Другие мои ресурсы: ■ Facebook ■ ВКонтакте ■ Twitter ■ Telegram ■ YouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы

Чудесное

В Фейсбуке последовательно попались на глаза две ссылки.
Первая - "Хедж-фонды на пути к 10-летней серии «провала»" - https://fomag.ru/news/khedzh-fondy-na-puti-k-10-letney-serii-provala/ - о том, что хэдж-фонды уже 10 лет подряд не могут обыграть фондовый рынок.

Это по нынешним временам совсем не новость, этим сейчас мало кого удивишь.

Зато следующая ссылка – ну просто чудо.

Вам предлагают...

Нет, не вложиться в хэдж-фонд. Это слишком банально.

Нет, и даже не организовать хэдж-фонд. Следите дальше за полетом мысли.

Нет, и даже не обучиться тому, как организовать хэдж-фонд. И даже это еще недостаточно креативно.

Вам предлагают...

( Collapse )

Попытался через поисковики найти хоть одну новостную статью в СМИ на русском языке о том, что Fidelity запустила два ETFs с НУЛЕВОЙ комиссией за управление, НУЛЕВОЙ платой за движение средств и НУЛЕВЫМ порогом для входа и… не нашел вообще ничего.

Российские деловые и финасовые СМИ эту революционную новость просто полностью проигнорировали.

Зато всякая херня про блокчейн и криптовалюты лезет из каждого утюга. Из чата в телеграм я ежедневно удаляю десятки (!) ботов, призывающих нажиться на очередном хренкоине.

Ребята, вы проспали революцию. Неужели не понятно?

https://www.fidelity.com/about-fidelity/individual-investing/fidelity-rewrites-the-rules-of-investing-to-deliver-unparalleled-value-and-simplicity-to-investors




Другие ресурсы: ■ Facebook ■ ВКонтакте ■ Twitter ■ Telegram ■ YouTube

Пока ЖЖ стремительно желтеет и деградирует, Фэйсбук, напротив, постепенно превращается в пространство для весьма интеллектуального чтива (разумеется, при условии правильно подобранной френдленты)

Два свежих поста, которые я советую прочитать, от двух авторов, которые в теме. Об алгоритмической торговле и о ваших шансах заработать на ней.

1. Андрей Мовчан
2. Александр Жаворонков

Update:
3. И еще Андрей Мовчан

Пара цитат:

«Откуда же берутся счастливые инвесторы, успешные локальные алгоменеджеры, адепты и апологеты, сотни постов и статей, прославляющих удачные алгоритмы? Оттуда же, откуда берутся дорогие гомеопаты, хиропрактики, тибетские медицинские практики и даже народные приметы. Их отец – человеческая психология (способность запоминать только то, что соответствует желаниям, способность принимать случайность за закономерность, готовность верить логичным доводам, даже если они оперируют на абсурдной базе, склонность игнорировать факты, идущие в разрез с нашими желаниями и пр.). Их мать – человеческая алчность: если вам свойственно заблуждаться, будьте спокойны – найдется немало тех, кто на этом заработает. Их няня – асимметричность доходов управляющих: зарабатываете вы или теряете – управляющий всегда в плюсе.»
(Андрей Мовчан)

«С другой стороны, у многих ребят есть действительно хорошие алгоритмы, и таких только на нашем рынке я знаю достаточно. Люди, которые по теории Мовчана не могут существовать, прекрасно себя чувствуют долгие годы. Так вот, никто из них не берет денег в ДУ, потому что для этого нет ни одной разумной причины. Все эти сказки про - заработать больше, просто сказки. Хорошая система очень быстро разовьется сама без клиентских денег. И делиться с незнакомыми людьми своей прибылью мало, кто захочет.»
(Александр Жаворонков)

В общем, рекомендую для формирования адекватной картины мира.

Ближайшие вебинары на FinWebinar.ru:
24 января – Сергей Спирин, "Итоги 2016. Стратегии 2017"
7 февраля – Сергей Наумов, "Зарубежные инвестиции – итоги 2016 г. и перспективы 2017 г."

Другие мои ресурсы: ■ Facebook ■ ВКонтакте ■ Twitter ■ YouTube
ЖЖ-сообщество Личные финансы

"The average stock broker services his clients in the same way that Baby Faced Nelson serviced banks."

William Bernstein

Отсюда

(Baby Face Nelson – Малыш Нельсон – ганстер времен Аль-Капоне, специализировавшийся на ограблении банков)

Update: нашел полную цитату

It is rare to meet a hedge fund manager or mutual fund executive who was a vision of the world that extends very far beyond his or her own self interest. It is not grossly unfair to observe that most seek employment at brokerage houses, hedge funds, and mutual funds for the same reason Willie Sutton supposedly offered for robbing banks: ‘Because that’s where the mone is.’ Consequently, you should extend an extra degree of caution to anyone who wants to manage your finance. The average stock broker services his clients in the same way that Baby Faced Nelson serviced banks.

Нечасто встретишь управляющего хеджевым фондом или руководителя взаимного фонда, который смотрит на мир, не ограничиваясь соображениями личной выгоды. Думаю, я буду недалек от истины, если скажу, что большинство из тех, кто стремится устроиться на работу в брокерские фирмы, хеджевые и взаимные фонды, делают это по той же причине, по которой грабил банки Вилли Саттон, - «потому что там лежат деньги». Поэтому будьте как можно более осмотрительнее с каждым, кто выразит желание управлять вашими финансами. Среднестатистический фондовый брокер обслуживает своих клиентов примерно так же, как Малыш Нельсон «обслуживал» банки

Уильям Бернстайн, Манифест инвестора
книга на Озоне

Ближайшие вебинары на FinWebinar.ru:
25 июня – Владимир Крейндель, "Биржевые фонды ETF в России и в мире"
07 - 08 июля – Сергей Наумов, "Инвестирование через ETF"
14 - 15 июля – Сергей Наумов, "Инвестирование через зарубежного брокера"

Другие мои ресурсы: ■ Facebook ■ ВКонтакте ■ Twitter ■ YouTube
ЖЖ-сообщество Личные финансы

А наброшу-ка я вам по случаю пятницы на вентилятор.

Ниже очень любопытная статья, свое мнение о которой я оставлю при себе. Хотя оно у меня, без сомнения, есть. Но я его попридержу, чтобы не мешать вам высказывать свое мнение в комментариях.

Пожалуйста, напишите после прочтения статьи:

• А. Что вы думаете про Григория Остера?
  
• Б. Что вы думаете про автора статьи?
  
• В. Как вы думаете, насколько автор статьи близок к истине?

Для привлечения внимания к статье заголовок оставляю на всеобщее обозрение...

Григорий Остер:
от котенка по имени Гав
до каннибализма и инцеста
Рецензия на произведения Григория Остера

... а остальное убираю под кат.

( Collapse )

Получил рассылку, выпущенную по итогам питерского семинара Левитаса, в которой приводятся его некоторые «маркетинговые советы».

Один из маркетинговых советов выглядит так (цитирую из рассылки дословно):

«Владелец зоомагазина пригласил учеников окрестных школ на экскурсию по его магазину в рамках урока природоведения. В конце экскурсии каждый из детей получил подарок - живую золотую рыбку в полиэтиленовом пакете с водой и брошюру с информацией о том, как за этой рыбкой ухаживать. В результате родители многих из этих детей вынуждены были купить для рыбки аквариум, аэратор, водоросли, специальный корм и другие товары, совокупная стоимость которых в сотни раз превышала стоимость самой рыбки.»

С.С.:
Скажите, это только мне одному кажется, что это не маркетинг, а скотство и издевательство над животными, детьми и их родителями?

Попробуйте поставить себя на место родителей этого ребенка. Представьте себе, что такой фокус проделали с вами. Какие чувства и желания вызывает у вас такой «маркетинг»?

Лично у меня эта ситуация вызывает желание сделать продавцу что-нибудь нехорошее всеми доступными мне способами. От законных, вроде кляуз в природнадзор, СЭС, пожарную и налоговую инспекции и пикета партии «зеленых» у входа в магазин, до не самых законных, вроде разрисовывания магазина баллончиком с краской и закидывания тухлыми яйцами силами проплаченных местных гопников.

Потому что зло должно наказываться. Даже если формально оно не нарушает закона.

Аналогичные чувства у меня возникают по отношению к «маркетологу», который дает такие советы. Для меня это не «маркетинг», а скотство.

А вот Левитас, как видите, считает такие приемы нормальными и допустимыми, называя это «маркетингом».

Тогда нужно понимать, что любые маркетинговые приемы условно делятся на две части. Я их для себя называю следующими терминами:

1. Партнерский маркетинг
   
2. Паразитский маркетинг

Главное отличие этих подходов друг от друга в следующем:

( Collapse )