fintraining (fintraining) wrote,
fintraining
fintraining

Category:

Vanguard: Передовой опыт ребалансировки портфеля — 1 | Asset Allocation

Исследование Vanguard
Июль 2010 г.
Colleen M. Jaconetti, Francis M. Kinniry Jr., Yan Zilbering
Перевод для AssetAllocation.ru

Аннотация

Основная цель стратегии ребалансировки заключается в том, чтобы минимизировать риск, присущий целевому распределения активов, а не в максимизации прибыли. Распределение портфеля активов является основным фактором, определяющим характеристики риска и доходности портфеля. Однако со временем классы активов генерируют разные доходности, что приводит к изменению распределения активов портфеля. Следовательно, для возврата характеристик риска и доходности портфеля к первоначальным, портфель должен быть ребалансирован.

В теории инвесторы выбирают стратегию ребалансировки, которая сопоставляет их готовность принимать риск с ожидаемыми доходностями за вычетом стоимости ребалансировки. Наши исследования показывают, что не существует оптимальной частоты или порогового значения при выборе стратегии ребалансировки. Эта статья иллюстрирует, что доходность, скорректированная с учетом риска, не имеет значимых различий при ребалансировке портфеля ежемесячно, ежеквартально или ежегодно; однако с увеличением количества ребалансировок значительно увеличиваются связанные с этим издержки (налоги, время и трудозатраты). Например, если ежемесячная ребалансировка без порогового значения требует ребалансировать портфель 1’008 раз, то ежегодная ребалансировка с порогом в 10% требует ребалансировать портфель лишь 15 раз. В результате мы приходим к выводу, что в случае максимально широко диверсифицированных портфелей из фондов акций и облигаций (исходя из разумных ожиданий относительно средней доходности и риска), мониторинг раз в год или раз в полгода с ребалансировкой при пороговом значении 5%, вероятно, приведет к разумному балансу между контролем рисков и минимизацией затрат для большинства инвесторов. Ежегодная ребалансировка, вероятно, окажется предпочтительнее при учете налоговых последствий либо существенных издержек и временных затрат.

Vanguard считает, что решение о распределении активов, которое учитывает устойчивость каждого инвестора к риску, его временной горизонт и финансовые цели, является самым важным решением в процессе построения портфеля, поскольку распределение активов является главным фактором риска и доходности для выбранного портфеля. С течением времени, однако, поскольку инвестиции портфеля генерируют разные доходности, портфель, скорее всего, будет отклоняться от целевого распределения активов, приобретая такие характеристики риска и доходности, которые могут быть несовместимыми с целями и предпочтениями инвестора. Ребалансировка портфеля чрезвычайно важна, поскольку она помогает инвесторам поддерживать целевое распределение активов. Периодически ребалансируя портфель, инвесторы могут снизить тенденцию к «дрейфу портфеля» и, таким образом, потенциально снизить свою подверженность риску, связанному с их целевым распределением активов.

В рамках процесса построения портфеля важно, чтобы инвесторы разработали стратегию ребалансировки, которая формализует «как часто, до какого предела, и как много»: то есть, насколько часто следует контролировать портфель; как далеко распределение активов может отклониться от целевого прежде, чем произойдет ребалансировка; и должна ли периодическая ребалансировка восстанавливать портфель до его целевого распределения либо приближать к нему. Хотя каждое из этих решений влияет на характеристики риска и доходности портфеля, различия в результатах между стратегиями оказываются не слишком велики. Таким образом, «как часто, до какого предела, и как много» — это, по большей части, вопросы предпочтения инвестора. Единственное явное преимущество любой из этих стратегий с точки зрения поддержания характеристик риска и доходности портфеля, за исключением затрат на ребалансировку, состоит в том, что сбалансированный портфель более тесно связан с характеристиками целевого распределения активов, чем портфель, который никогда не ребалансируется.

Статья начинается с обзора значительных возможностей благоприятных моментов для ребалансировки в акции за последние 80 лет. Затем мы заложим теоретическую основу стратегии ребалансировки, заключающуюся в том, что инвесторы должны выбрать стратегию ребалансировки, уравновешивающую их готовность принимать риск с ожидаемой доходностью за вычетом стоимости ребалансировки. В нескольких сценариях мы исследуем компромисс между различными возможными решениями по ребалансировке и характеристиками риска и доходности портфеля. Наконец, мы рассмотрим практическую реализацию ребалансировки, подчеркивая ее необходимость для управления рисками, а не для максимизации прибыли.

Далее...



Ближайшие вебинары на FinWebinar.ru:

14 - 16 ноябряСергей Наумов, "Инвестирование через зарубежного брокера"
21 ноябряСергей Спирин, "Как начать инвестировать"
27 ноября - 1 декабряСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
11 - 15 декабряСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterYouTube
ЖЖ-сообщество Личные финансы
Tags: assetallocation.ru, vanguard, ребалансировка
Subscribe

  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 2 comments