?

Log in

No account? Create an account

Предыдущие | Следующие

В выходные, готовясь к предстоящему вебинару про «Портфель», баловался с цифрами и ради интереса выгрузил с сайта ММВБ данные по индексу «ММВБ государственные облигации» - MICEX RGBI TR - http://micex.ru/marketdata/indices/state/today.

Признаюсь, сравнение цифр доходности по этому индексу с доходностью корпоративных облигаций MICEX CBI TR - http://micex.ru/marketdata/indices/bonds/corporate (а также других инструментов) меня поначалу очень сильно удивило.



Оба индекса рассчитываются биржей с 2003 года.

Историческая среднегодовая доходность индекса гос. облигаций (на периоде с 2003 по 2015 гг. включительно, 13 полных лет) оказалась почти на два процента выше (!), чем у индекса корпоративных долговых бумаг.

Что не менее интересно, волатильность индекса гос. облигаций также оказалась намного выше, чем у индекса корпоративных бумаг – это несложно увидеть на представленных выше графиках. Рассчитанное по ежегодным результатам стандартное отклонение для CBI – 8,5%, тогда как для RGBI – аж 14,5%.

Я, честно говоря, изначально ожидал увидеть обратную картину. По моим ожиданиям доходность и риск гос. облигаций должны были оказаться ниже, чем у корпоративных облигаций. Ведь государство и по логике, и по оценкам рейтинговых агентств должно являться более надежным заемщиком, чем прочие эмитенты долговых бумаг на его территории.


Разгадка более высокой доходности и более высокого риска, по-видимому, кроется в структуре индекса гос. облигаций. Если взглянуть внутрь, на состав индекса гос. облигаций, то можно обнаружить там бумаги со сроком погашения аж до 2036 года (20 лет!). А вот корпоративные облигации эмитентов РФ, как правило, имеют гораздо более близкие сроки погашения – в среднем около 3 лет. Таким образом, средний срок до погашения у бумаг в индексе гос. облигаций RGBI окажется в несколько раз выше, чем у бумаг в индексе корпоративных облигаций CBI.

Более длинный средний срок до погашения у гос. бумаг приводит к росту риска процентной ставки, который начинает резко усиливать волатильность котировок бумаг с дальними сроками погашения. При росте процентных ставок цены длинных выпусков будут сильно падать в цене, при снижении уровня процентных ставок – напротив, резко расти. Это приводит к более высокой волатильности цен, т.е. к более высокому рыночному риску. А за принятие этого риска инвесторы логично требуют более высокую доходность.

Честно признаюсь, я не являюсь большим знатоком рынка облигаций, и особенно сектора госбумаг. Есть ли среди моих читателей профессионалы рынка облигаций, которые могут подтвердить или опровергнуть мою догадку о причинах такого превосходства в доходности индекса госбумаг по сравнению с доходностью индекса облигаций корпоративного сектора?

Лично мне более интересны те бумаги, которые на графике отображены зеленым цветом. :)

Я специально оставил на графике также данные по инфляции и по депозитам (данные ЦБ России по срочным рублевым депозитам сроком до 1 года – к сожалению, единственный вариант статистики, по которому у ЦБ России есть история с 2002 года) – в назидание тем, кто до сих пор по наивности считает банковские депозиты лучшим способом «инвестиций». Несложно заметить, что реальная доходность депозитов на рассматриваемом периоде времени оказалась на 2% ниже инфляции. Т.е. реальные владельцы банковских депозитов свои деньги в среднем теряли.

О том, какие активы должны быть в правильно сформированном инвестиционном портфеле – поговорим на вебинаре, который начинается в понедельник.







Ближайшие вебинары на FinWebinar.ru:


14 - 18 мартаСергей Спирин, "Формирование инвестиционного портфеля"
22 - 23 мартаВладимир Савенок, "Способы инвестирования в ценные бумаги за рубежом. Английский способ инвестирования. Брокер. Банк."
29 - 30 мартаСергей Наумов, "Инвестирование через зарубежного брокера"

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterYouTube
ЖЖ-сообщество Личные финансы

Записи из этого журнала по тегу «облигации»

Comments

( 13 комментариев — комментировать )
anni_lj
9 мар, 2016 09:01 (UTC)
И еще не надо забывать, что купон и прирост номинала по корпоративным облигациям облагается для физлиц налогом 13% (наверно, это индекс не учитывает).
А у гос.облигаций купон не облагается налогом (и прирост номинала тоже, если держать их до погашения).
fintraining
9 мар, 2016 09:20 (UTC)
Да, Вы правы, индексы не учитывают особенности налогообложения.

Но это вопрос, который лучше обсуждать отдельно от доходности самих бумаг и индексов. В конце концов, есть же способы оптимизации налогообложения, вроде покупки на ИИС.
anni_lj
9 мар, 2016 09:28 (UTC)
Согласна, что это отдельный вопрос, но и забывать о нем не нужно, потому что на конечную доходность он существенно влияет.
Михаил Буланов
9 мар, 2016 09:26 (UTC)

ьЕсть ли еще возможность успеть записаться на вебинар? Если да то какой способ оплаты быстоей? Заранее спасибо.

fintraining
9 мар, 2016 09:31 (UTC)
Ну да, пока есть возможность, записывайтесь.

Оплата по пластиковым картам проходит мгновенно.

Оплата через банки приходит, как правило, на следующий день.

Edited at 2016-03-09 09:32 (UTC)
valuavtoroy
9 мар, 2016 09:34 (UTC)
Сергей Александрович, почему доходность по акциям указана со знаком минус?
fintraining
9 мар, 2016 09:36 (UTC)
:)

Это не минус, это тире на следующую строку неудачно перенеслось.

Edited at 2016-03-09 09:37 (UTC)
valuavtoroy
9 мар, 2016 09:43 (UTC)
В общем, не преднамеренная диверсия.
fintraining
9 мар, 2016 09:47 (UTC)
Будем надеяться, что читатели разберутся.

По акциям, кстати, реальная доходность будет еще на несколько процентов выше за счет дивидендов и их реинвестирования, которые в индексе ММВБ акции не учитываются.
puh1982
10 мар, 2016 03:56 (UTC)
бумаги зеленого цвета (на графике) обладают одной неприятной особенностью, которую вы не упомянули, но которая из графика видна - трехкратными колебаниями стоимости. Вкупе со средней доходностью в 14 или даже 16%, такая девиация цены приведет к тому, что реальная доходность (даже на 20-30 лет интервале) будет очень сильно зависеть от точек входа и выхода.

Конечно, регулярная перебалансировка портфеля (где будут ещё и синие и жёлтые бумаги) этот эффект точки входа заметно снизит, но есть ещё точка выхода
fintraining
10 мар, 2016 04:17 (UTC)
Правильно. Поэтому говоря про зеленый график я говорю скорее про себя лично. Мне с моим горизонтом инвестирования не слишком важны точки входа и выхода. Меня с моим отношением к рискам не слишком волнуют колебания внутри диапазона. Я знаю, как правильно составить портфель из разных групп активов. Поэтому я знаю, как получить главное преимущество акций (доходность), и сильно уменьшить их главный недостаток (риск).

И самый главный секрет здесь в том, что это лечится вовсе не выбором точек входа и выхода, а совсем другими способами.

НО об этом коротко уже нереально рассказать. Об этом только длинно - на многодневном вебинаре.
yilson
10 мар, 2016 08:44 (UTC)
Странно, на графике индекс гособлигаций рассчитывается с 2002 года. А если скачать архив значений с сайта, там только начиная с 2012.

Edited at 2016-03-10 08:44 (UTC)
fintraining
10 мар, 2016 18:15 (UTC)
Надо в правильном месте скачивать. :)
( 13 комментариев — комментировать )

Центр Финансового Образования

Подписка на бесплатные рассылки

Subscribe.Ru

Секреты инвестирования




Телепередачи

"Интервью программе Экономика телеканала
Москва-24, 25.09.2012


"Интервью программе ИнвестИДЕИ телеканала
Эксперт ТВ, 23.05.2012


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 05.03.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 02.02.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 26.12.2008


"Как заработать на кризисе?"
PRO Деньги, 02.12.2008


Интервью программе УТРО телеканала
Доверие, 13.10.2008


Записи бесплатных вебинаров

"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
03 декабря 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
23 апреля 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
04 сентября 2012 г.


"Инвестиционный план и инвестиционный портфель"
28 ноября 2011 г.





(c) 2008-2015 Сергей Спирин. Все открытые материалы журнала можно свободно перепечатывать с указанием авторства и при условии обязательной гиперссылки на этот журнал

Рейтинг блогов


Рейтинг блогов

Статьи

Метки

Latest Month

Август 2018
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
262728293031 
Разработано LiveJournal.com
Designed by Lilia Ahner