перспективы американской экономики выглядят лучше, чем европейской и тем более EM.

ну как с чего, безработица падает, маржа компаний выше среднего, потребительский сантимент позитивный, валюта устойчива.

надо смотреть не сам долг, а его обслуживание. а оно ок, потому что "процентные ставки близки к отрицательным".

и каким образом низкие процентные ставки это плохо для бизнеса?

идея "ставки вырастут точно в течение полугода" популярна с 2010 года.

с точки зрения просто P/E коэффициентов разница существенно менее страшная и вполне объясняется разницей в качестве между американскими активами и неамериканскими. оправдано ли чего там Шиллер накрутил для учета бизнес цикла - еще вопрос.

Потому что у США больше авианосных ударных группировок для защиты своих капиталов ;)

Как раз только сегодня видел у Research Affiliates подобное сравнение по CAPE американских акций, с акциями EM: http://www.researchaffiliates.com/Our%20Ideas/Insights/Fundamentals/Pages/472_Investing_versus_Flipping.aspx
Там интересно еще наложение CAPE на Future 10-Year Return.

Да, это насколько хорошо CAPE «предсказывал» будущую доходность. И да, согласен, что предсказывал он это несколько хуже, чем США, особенно в первой половине 90-х и 98-м(как раз был кризис, который затронул именно развивающиеся рынки).

Но с 2000 года, всё выглядит несколько лучше. Ну и, конечно, и в будущем CAPE будет давать только приблизительную оценку доходности(никто ничего не гарантирует :-)), особенно если окончание 10-летнего периода придется на кризисные времена. Тогда большинство инвесторов сбрасывают бумаги, продавливая рынок гораздо ниже его фундаментальных оценок. Собственно, это и видно на примере 98 года.

Дакс 30
Итал 40
Евронэкст 50
Футси 100

А Эс Энд Пи 500, есть еще Рассел 3000

Сравните процент граждан США, Западной Европы, ЕС в целом и развивающихся стран, которые так или иначе владеют акциями. Оно совершенно разное, потому и "нормальное" Р/Е у каждого региона будет всон. Исключение, только страны СНГ - как следствие шоковой приватизации.

Увы и ах, но рыночная капитализация компаний не на 100% функция от прибыли компании, потому Р/Е очень условно может предсказывать рынок.

Подходит мужик утром к зеркалу:
-что-то я оброс, надо по бриться.
И так несколько дней.
По брившийся, говорит:
-а ловко я предсказал что по бреюсь

Кстати, а почему не рассматриваете вариант, что амер компании просто нарастят прибыль понизив Р/Е без снижения рыночной капитализации?

1. Первично, проникновение инвестиций в акции в умы простых граждан. Когда в Словакии будет столько же пассивных инвесторов как в Северной Дакоте, вот только тогда можно будет сравнивать Р/Е региональных индексов акций.

2. Прогнозируете прибыльность компаний? Знаете будущее, не более чем пальцем в небо.

1. В США 130 млн пенсионных накопительных счетов 401к, Не плохо для 350 млн страны?
По данным ТАСС, сегодня лишь менее одного процента россиян представлены на фондовом рынке, тогда как во многих развитых странах этот показатель доходит до 20%, а в США - 60%.

От этого и "нормальный" Р/Е в разных странах разный.
2. С каких это пор "Я не вижу никаких причин" объективный аргумент, в адекватном диалоге?

Рост ВВП в США - почти 4% (3,9%).
Рост ВВП Германии - менее 2% (1,7-1,9% по последним данным). Разница значительная.
Плюс к этому капитализация рынка и его ликвидность - рынок США был и остается самым большим в мире, поэтому на нем инвесторов всегда больше, чем на других рынках.

Сергей, мы можем очень долго пытаться логически и математически объяснить "неправильность" поведения рынка, но ему (рынку) все равно - он ведет себя, как хочет. Поэтому я с оптимизмом смотрю и на американский рынки и думаю, что он будет расти, потому что:
- экономика растет (хотя и не бурно) и это показывают все индикаторы;
- на рынке США больше всего инструментов и инвесторов;
- рынок не является явно переоцененным и по РЕ, и по САРЕ. Ты сам знаешь, каких высот достигали эти коэффициенты во время пузырей...
Кроме того, прошлая статистика показывает, что обвалы рынка происходят после бурного роста экономики, который сопровождается ростом инфляции и резким повышением ставок (перед Великой Депрессией, до 2000г.). Ни того, ни другого сейчас нет.
Ну, а большое количество пессимистичных прогнозов заставляет меня вспомнить слова Грэхэма и Баффета - "покупай, когда все боятся, бойся, когда все покупают".
Кстати, я при этом также смотрю на рынки всех развитых стран - и Европы, и Азии.

Сергей, мы можем очень долго пытаться логически и математически объяснить "неправильность" поведения рынка, но ему (рынку) все равно - он ведет себя, как хочет. Поэтому я с оптимизмом смотрю и на американский рынки и думаю, что он будет расти, потому что:
- экономика растет (хотя и не бурно) и это показывают все индикаторы;
- на рынке США больше всего инструментов и инвесторов;
- рынок не является явно переоцененным и по РЕ, и по САРЕ. Ты сам знаешь, каких высот достигали эти коэффициенты во время пузырей...
Кроме того, прошлая статистика показывает, что обвалы рынка происходят после бурного роста экономики, который сопровождается ростом инфляции и резким повышением ставок (перед Великой Депрессией, до 2000г.). Ни того, ни другого сейчас нет.
Ну, а большое количество пессимистичных прогнозов заставляет меня вспомнить слова Грэхэма и Баффета - "покупай, когда все боятся, бойся, когда все покупают".
Кстати, я при этом также смотрю на рынки всех развитых стран - и Европы, и Азии.

Обратите внимание, что на одном отрезке времени еврепейские акции были более переоцененными чем американскими.
Я думаю, что если почитать эк.новости на за этот период, то ответ будет очевиден.

Кроме того, я думаю, что если в европейских компаниях бОльшие пенсионные обязательстсва по defined-benefits plan, то это может быть фактором не в пользу европы.

Но главной причиной такого соотношения переоцененности, я думаю, является home bias, так как большинство денег инвесторов приходит из США. Если бы большинство денег приходило из Европы, то соотношение было бы обратным.

Интересно было бы услышать мнение других профессионалов в области инвестиций.