fintraining (fintraining) wrote,
fintraining
fintraining

Categories:

Растущие опасения переоцененности рынка

Автор: Роберт Шиллер
27 августа 2015 г.
Источник: The New York Times
Перевод для http://fintraining.livejournal.com

За пять торговых дней, с 17 по 24 августа, американский рынок акций рухнул на 10%, что подпадает под официальное определение коррекции. Аналогичные спады сейчас наблюдаются и в других странах.

Слово «коррекция» вносит теплую окраску в негативный термин «спад», как будто это что-то вроде полезного наказания, налагаемого учителем на ученика. Согласно исследованию Yardeni Research , с 1950 года произошло 29 снижений на 10% или более. Казалось бы, нынешние события должны казаться частью правильного здорового поведения.

Однако есть причины сомневаться в том, что это была просто мягкая оплеуха, которой все ограничится.

Один из способов оценить переоцененность рынка – это модифицированный коэффициент «цена-к-прибыли» из работы, которую мы с Джоном Кэмпбеллом из Гарвардского университета провели в конце 80-х годов. Мы назвали его CAPE - Cyclically Adjusted Price Earnings ratio (циклически скорректированный коэффициент P/E). За высокими уровнями CAPE, как правило, следуют низкие показатели фондового рынка, не обязательно сразу, но в течение продолжительных интервалов времени.

Средний показатель CAPE для США за период с 1881 по 2015 гг. составлял 17; в июле он достиг 27. Уровней выше этого коэффициент достигал всего лишь несколько раз, в том числе в годы около пиков фондового рынка 1929, 2000 и 2007 гг. Во всех этих трех случаях фондовый рынок в конце концов рухнул.

В двух других случаях CAPE был очень высок после резкого роста в предыдущие пару лет, и тогда фондовый индекс Standard&Poor’s 500 падал на 10% всего за 5 дней. Один произошел в апреле 2000 г., когда CAPE составлял 44, и это повлекло грандиозный обвал, который в итоге обрушил S&P 500 на 43% к 2003 г. Другой случился в августе 1998 г. В тот момент CAPE был около 35. Это было во время долгового кризиса в России, и рынок развернулся и наверстал упущенное, пока президент Билл Клинтон в Москве боролся с кризисом. Трудно сказать, что вызвало этот отскок. Возможно, воодушевление от золотой лихорадки доткомов и прихода нового тысячелетия. Почему-то после коррекции инвесторы решили, что пришло время добывать деньги из руин. Они оказались правы насчет рынка, хотя фондовый рынок США в конечном итоге рухнул менее чем через два года.

Далее...Collapse )
Tags: США, Шиллер, акции, инвестиции, фундаментальный анализ
Subscribe

  • Два вида прибыли

    (Вдогонку к предыдущему посту - старая статья «Два вида прибыли» для понимания того, чем, собственно, принципиально отличаются друг от друга…

  • Бен Карлсон: Самый раздражающий бычий рынок всех времен — Asset Allocation

    Бен Карлсон: Самый раздражающий бычий рынок всех времен Есть старая поговорка, что бычьи рынки рождаются на пессимизме, растут на скептицизме,…

  • Еще раз про алготрейдинг

    Еще раз про алготрейдинг По поводу свежего наброса Мовчана на алготрейдинг, с которым сразу слетелись спорить всевозможные горчаковы, воробьевы,…

  • Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 11 comments

  • Два вида прибыли

    (Вдогонку к предыдущему посту - старая статья «Два вида прибыли» для понимания того, чем, собственно, принципиально отличаются друг от друга…

  • Бен Карлсон: Самый раздражающий бычий рынок всех времен — Asset Allocation

    Бен Карлсон: Самый раздражающий бычий рынок всех времен Есть старая поговорка, что бычьи рынки рождаются на пессимизме, растут на скептицизме,…

  • Еще раз про алготрейдинг

    Еще раз про алготрейдинг По поводу свежего наброса Мовчана на алготрейдинг, с которым сразу слетелись спорить всевозможные горчаковы, воробьевы,…