fintraining (fintraining) wrote,
fintraining
fintraining

Category:

История международного рынка капитала - 4

world_240Элрой Димсон,
Пол Марш,
Майк Стонтон



«Триумф оптимистов»


Перевод выполнен для fintraining.livejournal.com

Продолжение. Начало здесь:
Введение
4.1 История рынка США
4.2 История рынка Великобритании
4.3 Доходности мировых рынков акций

* * *

4.4 Сравнение акций с облигациями и векселями

Рисунок 4-6 показывает долгосрочную доходность трех видов активов – акций, облигаций и векселей США. Столбцы показывают среднюю доходность вложений в каждый вид активов с поправкой на инфляцию на интервале в 101 год, а также за последние 75, 50 и 25 лет. Акции США превзошли по доходности государственные облигации и векселя на всех четырех интервалах.


Рисунок 4-6: Годовые реальные доходности активов США по периодам с окончанием в 2001 г.

to4-6

Из Таблицы 4-1, которая показывает реальные доходности акций, облигаций и векселей различных стран, видно, что превосходство по доходности акций над облигациями и векселями (как у США), присутствует также во всех шестнадцати странах. Эта таблица показывает годовую реальную доходность инвестиций в местной валюте на всем периоде в 101 год.

Таблица 4-1: Годовые реальные доходности основных классов активов по странам мира, 1900 - 2000 гг.

to_tab4-1

*Облигации и векселя Германии исключают период 1922 – 1923 гг., акции Швейцарии с 1911 г.

Интересно заметить, что доходность акций превзошла доходность облигаций в каждой из стран. На протяжении периода в 101 год были лишь два рынка облигаций и один рынок векселей, который показал доходность выше нашего наихудшего рынка акций.

Как видно из Таблицы 4-1, рынки капитала США и Великобритании на периоде с 1900 по 2000 гг. были относительно доходны для инвесторов. Тем не менее, из-за того, что немногие инвесторы смотрят на рынки на таком долгосрочном горизонте, нам необходимо также обратить внимание риск, даже для этих относительно успешных рынков. Мы вернемся к теме инвестиционного риска в Разделе 4.5. Интересно, что даже страны, пережившие значительные потрясения, все равно показали доходность рынка акций выше инфляции. А вот доходности облигаций и векселей в этих странах оказались явно негативными из-за более драматического влияния периодов экономической нестабильности на инвесторов в инструменты с фиксированной доходностью, чем на инвесторов в акции.

Рисунок 4-7: Сравнение реальных доходностей акций и облигаций по странам мира, 1900 – 2000 гг.

to4-7

Рисунок 4-7 показывает реальную доходность акций и облигаций из Таблицы 4-1 в виде столбцов в порядке возрастания доходностей акций слева направо. Рынки пяти стран с наихудшей доходностью облигаций (синие столбцы с отрицательной доходностью) находятся в числе стран с наименьшей доходностью акций (в левой стороне диаграммы). Эти страны более других пострадали от гиперинфляции, которую мы обсудим далее в Главе 5. Интересно, что инфляция негативно влияет на оба рынка: как акций, так и облигаций. Когда мы далее будем рассматривать премию за риск акций по отношению к облигациям, мы увидим, что премия за риск менее подвержена влиянию инфляции, чем соответствующие доходности акций и облигаций.

Продолжение: 4.5 Инвестиционный риск и распределение годовых доходностей





Ближайшие вебинары на FinWebinar.ru:

6 августаГлеб Архангельский,
«Лайф-менеджмент предпринимателя»
20 августаСергей Спирин, «Инвестиции в предчувствии кризиса»
23 – 24 августаГлеб Архангельский, «Эффективный предприниматель»
1 – 5 сентябряСергей Спирин, «Формирование инвестиционного портфеля»
9 – 10 сентябряСергей Спирин, «Личный инвестиционный план»

ЖЖ-сообщество Личные финансы
Tags: Триумф оптимистов, книги, перевод
Subscribe
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 2 comments