fintraining (fintraining) wrote,
fintraining
fintraining

Category:

О преимуществах долгосрочных инвестиций с точки зрения налогов

107172_previewВ порядке ликбеза хочу рассказать вам о том, как периодичность уплаты налогов влияет на итоговый результат инвестиций.

Настоящая статья отвечает сразу на несколько вопросов:

1. Почему не нужно пытаться самостоятельно формировать индекс путем покупки акций?
2. Почему не нужно пытаться самостоятельно формировать индекс путем покупки фьючерсов на индекс с регулярным «перекладыванием» в новые фьючерсы?
3. И почему вообще стратегия «купи и держи» имеет налоговые преимущества перед спекулятивными операциями с регулярными фиксациями прибыли?

На самом деле, налоги – лишь одна из причин, отвечающая на вопросы перечисленных выше «почему». И вовсе не самая важная. Но и на ней стоит заострить внимание, потому что, как показывает практика, «а мужики-то и не знают...»

Представим двух гипотетических инвесторов – Васю и Петю – которые инвестируют одинаковый начальный капитал - 100’000 рублей, на одинаковый срок - 20 лет, с одинаковой доходностью - 20% годовых и уплачивают налоги по одинаковой ставке НДФЛ - 13%.

А разница между ними в том, что Вася руководствуется стратегией «купил и держи» («buy and hold»), поэтому фиксирует прибыль и уплачивает налоги в конце срока инвестиций в 20 лет. Например, он покупает акции или паи ПИФов с указанной доходностью.

А Петя ту же самую доходность зарабатывает путем регулярных операций «купи и продай» («buy and sell»), которые приводят к ежегодному образованию у Пети прибыли, подлежащей налогообложению, а потому налоги он уплачивает ежегодно.

Рассчитаем, какой будет итоговый результат у Васи и Пети через 20 лет.

(При желании Вы можете самостоятельно проверить эти расчеты в экселе)


Вариант 1: Вася.
Уплата налогов в конце срока


Доходность: 20% годовых; Ставка налога: 13%

Год: 0 ; Капитал: 100'000р.
Год: 1 ; Капитал: 120'000р. ; Налог: 0р.
Год: 2 ; Капитал: 144'000р. ; Налог: 0р.
Год: 3 ; Капитал: 172'800р. ; Налог: 0р.
Год: 4 ; Капитал: 207'360р. ; Налог: 0р.
Год: 5 ; Капитал: 248'832р. ; Налог: 0р.
...
Год: 10 ; Капитал: 619'174р. ; Налог: 0р.
...
Год: 15 ; Капитал: 1'540'702р. ; Налог: 0р.
...
Год: 19 ; Капитал: 3'194'800р. ; Налог: 0р.
Год: 20 ; Капитал: 3'348'371р. ; Налог: 485 389р.

Итоговый капитал: 3'348'371р.
Итого уплачено налогов: 485'389р.
Реальная доходность: 19,2%

* * *

Вариант 2: Петя.
Уплата налогов каждый год


Доходность: 20% годовых; Ставка налога: 13%

Год: 0 ; Капитал: 100'000р.
Год: 1 ; Капитал: 117'400р ; Налог: 2'600р.
Год: 2 ; Капитал: 137'828р. ; Налог: 3'052р.
Год: 3 ; Капитал: 161'810р. ; Налог: 3'584р.
Год: 4 ; Капитал: 189'964р. ; Налог: 4'207р.
Год: 5 ; Капитал: 223'018р. ; Налог: 4'939р.
...
Год: 10 ; Капитал: 497'372р. ; Налог: 11'015р.
...
Год: 15 ; Капитал: 1'109'230р. ; Налог: 24'566р.

Год: 19 ; Капитал: 2'107'142р. ; Налог: 46'666р.
Год: 20 ; Капитал: 2'473'785р. ; Налог: 54'786р.

Итоговый капитал: 2'473'785р.
Итого уплачено налогов: 354'703р.
Реальная доходность: 17,4%

* * *

Думаю, итоговый результат сильно удивит тех, кто никогда не задумывался над этим вопросом.

Петя, который уплачивал налоги ежегодно, в результате заплатил государству на 130’685 рублей меньше, чем Вася.

Но вот результат инвестиций (итоговый капитал) у Васи, который уплатил государству все налоги в конце срока инвестиций, получился на 874’586 рублей лучше, чем у Пети.

Как же так? Налогов Петя заплатил меньше, а результат его оказался намного хуже?

Все дело в том, что ежегодно изымаемые в виде налогов у Пети суммы не участвовали в дальнейших инвестициях. Прибыль на этот капитал не зарабатывалась.

Этот эффект называется «издержками сложного процента». А Джон Богл, экс-глава семейства взаимных фондов Vanguard, называет этот эффект еще более поэтично: «тирания сложных затрат». По смыслу похожее на то, что называют «чудом сложного процента» или «магией сложного процента», только с противоположным эффектом - со знаком «минус».

Если рассчитать т.н. «реальную» (с учетом налогов) доходность инвестиций Васи и Пети, то реальная доходность инвестиций Васи окажется равна 19,2%. А вот реальная доходность инвестиций Пети – всего 17,4%. Разница – 1,8% годовых – уже вполне сравнима с ежегодной комиссией хороших ПИФов (которые, напомню, от налогообложения освобождены).

(На всякий случай, напомню: доходность на долгосрочном периоде рассчитывается как среднее геометрическое, в данном случае – как корень двадцатой степени из роста капитала минус единица)

А окончательно разница окажется сравнимой с комиссией ПИФов, если мы учтем не только потери на налогах, но и всевозможные издержки по операциям в виде комиссий брокеру, депозитарию, бирже, потерях на спредах и т.п.

Но это уже другая история, с налогообложением напрямую не связанная.





Ближайшие мероприятия:

6 - 9, 12 - 15 августа - вебинар Алекса Сухова "Малобюджетное Продвижение Малого Бизнеса"

ЖЖ-сообщество Личные финансы
TOP-100 блогов финансовой тематики

Subscribe

Recent Posts from This Journal

  • Черный-черный понедельник

    Сегодня – очередная годовщина «Черного понедельника». 19 октября 1987 года произошло самое большое падение Промышленного индекса Доу Джонса за всю…

  • Почему вам не нужно выбирать отдельные акции — Asset Allocation

    Ник Маджули: Почему вам не нужно выбирать отдельные акции Я перестал выбирать отдельные акции много лет назад, и я рекомендую вам поступить так же.…

  • Про "Финсовет" в Казани.

    Почитал некоторые отзывы о прошедшей конференции инвестиционных и финансовых советников «Финсовет» в Казани. Меня там не было, не вижу смысла в этом…

  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 60 comments

Recent Posts from This Journal

  • Черный-черный понедельник

    Сегодня – очередная годовщина «Черного понедельника». 19 октября 1987 года произошло самое большое падение Промышленного индекса Доу Джонса за всю…

  • Почему вам не нужно выбирать отдельные акции — Asset Allocation

    Ник Маджули: Почему вам не нужно выбирать отдельные акции Я перестал выбирать отдельные акции много лет назад, и я рекомендую вам поступить так же.…

  • Про "Финсовет" в Казани.

    Почитал некоторые отзывы о прошедшей конференции инвестиционных и финансовых советников «Финсовет» в Казани. Меня там не было, не вижу смысла в этом…