Россия, 2003 – 2012 гг. включительно, 10 лет., помесячные данные, за 100% взят уровень декабря 2002 года.
Данные по инфляции - с сайта Федеральной Службы Государственной Статистики, раздел «Цены», данные об индексе потребительских цен - http://www.fsgs.ru/wps/wcm/connect/rosstat/rosstatsite/main/price/
Данные по депозитам – с сайта Центрального Банка России, раздел «Сводные данные по процентным ставкам» - http://www.cbr.ru/statistics/?Prtid=cdps. Обращаю внимание, что приведена доходность по срочным депозитам, кроме депозитов «до востребования».
Данные по облигациям – значения «Индекса корпоративных облигаций ММВБ» MICEX CBI с сайта Московской биржи - http://www.micex.ru/marketdata/indices/bonds/corporate
Выводы скопирую из написанной в январе статьи. Они не изменились.
* * *
Во-первых, средняя доходность и по срочным банковским депозитам, и по вложениям в облигации на рассматриваемом периоде, как правило, уступает инфляции (хотя бывают и отдельные периоды, когда доходности по этим инструментам инфляцию превосходят).
Средняя доходность за 10-летний период (2003 – 2012 гг. включительно, рассчитана как среднее геометрическое):
- Инфляция: 9,9% годовых
- Срочные депозиты: 8,1% годовых
- Корпоративные облигации: 8,4% годовых
Зато рыночный риск, волатильность, рассчитанный как стандартное отклонение, у банковских депозитов (1,7%) намного ниже, чем даже у инфляции (2,8%), и тем более, ниже, чем у корпоративных облигаций (8,8%). Для сверхконсервативного инвестора, во что бы то ни стало стремящегося сохранить сбережения, не допуская просадок их стоимости, депозиты окажутся предпочтительнее, несмотря на чуть меньшую доходность.
Теперь посмотрим на корреляцию депозитов и облигаций. На 10-летнем периоде получаем коэффициент корреляции = 0,47, что, с одной стороны, немало, но, с другой, не так уж и много. Инвестору, рассматривающему варианты формирования консервативной части портфеля, имеет смысл одновременно включать в него как депозиты, так и облигации (если, конечно, размер капитала позволяет делать это, не теряя много на комиссиях).
Правда, сверхконсервативный портфель, состоящий только из облигаций и депозитов в пропорции 50%:50% с ежегодной ребалансировкой, не дает существенного выигрыша ни по доходности (8,3% годовых), ни по риску (4,8%) – как доходность, так и риск лишь усредняются. Однако, более склонный к риску инвестор, скорее всего, будет рассматривать эти инструменты не только в сочетании друг с другом, но и в сочетании с другими, более волатильными инструментами в портфеле (акциями и т.д.), и вот уже с этими инструментами корреляция как у депозитов, так и у облигаций окажется невысокой, а «портфельный эффект» - куда более выраженным.
И последний, на мой взгляд, самый интересный в данном случае вариант – ручная, полу-спекулятивная ребалансировка консервативной части портфеля, состоящей из депозитов и облигаций. Можно предложить следующий алгоритм для нее: большую часть времени инвестор держит консервативную долю портфеля в банковских депозитах, соглашаясь на более низкую доходность. Однако, в моменты, когда цены по облигациям сильно проседают, как это было в моменты кризисов 2008 года и 1998 года, инвестор перекладывается в облигации, обещающие в этом случае доходность, существенно превышающую доходность по депозитам. Такая стратегия могла позволить инвестору в облигации получить доходность в десятки (!) процентов годовых в 2009 году, и в несколько сотен (!!) процентов годовых в 1999 году.
Чуть подробнее об этом варианте расскажу на вебинаре про «Портфель».
Также хотел бы отметить, что по статистике в большинстве развитых стран доходность вложении в корпоративные облигации имеет гораздо более заметное преимущество над ставками банковскими депозитами, чем мы можем наблюдать в России. Это объясняется, на мой взгляд, высокой степенью развития российской банковской системы, и, напротив, низкой степенью развития российского рынка облигаций. Можно предположить, что со временем роль рынка облигаций будет расти, а доходность по облигациям начнет существенно превосходить доходность по банковским депозитам, приближая ситуацию в России к состоянию развитых стран.
* * *
И для тех, кто в танке и все равно ничего не понял, главный вывод.
При вложениях на длительные сроки для получения доходности, обгоняющей инфляцию, основными инструментами инвестора должны быть НЕ депозиты, и НЕ облигации.
А акции и инструменты на основе акций.
Или, точнее, портфель, в котором акции и инструменты на основе акций преобладают.
Но эта тема требует отдельного и гораздо подробного рассмотрения. То есть эта рекомендация не всем, не всегда, не везде и т.п.
Ближайшие вебинары Сергея Спирина:
" Инвестиционный портфель и инвестиционный план " - 10 апреля
"Формирование инвестиционного портфеля" - 22 - 26 апреля
"Личный инвестиционный план" - 29 - 30 апреля
ЖЖ-сообщество
Личные финансыTOP-100 блогов финансовой тематики