Top.Mail.Ru
? ?

Предыдущие | Следующие

Продолжение. Начало здесь:
Часть 1
Часть 2

Итак, на современных рынках, в связи с ростом их эффективности, становится крайне проблематично получать стабильный доход выше рынка. Я вовсе не хочу сказать, что это невозможно. Но это потребует от вас быть на голову выше прочих участников рынка по квалификации, чтобы зарабатывать на той неэффективности, которые прочие участники рынка создают.

Хотите брать пример с Баффета? Рекомендую для начала поинтересоваться его биографией (мне нравится вот этот вариант - «Уоррен Баффет. Лучший инвестор мира», в английском варианте – «The Snowball») и узнать, сколько времени жизни он потратил на изучение отчетности компаний.
000pag1r

  • В одной телевизионной передаче ведущий попросил Баффета дать совет начинающим инвесторам. «Сделайте так, как я поступил в молодости, выучите каждую компанию в США, у которой есть публичные ценные бумаги; со временем это сослужит вам хорошую службу» - ответил Баффет. «Но ведь в США 27 тысяч публичных компаний?» - удивленно поднял брови ведущий. «Начните с буквы А» - последовал ответ Баффета.

Если же вы пытаетесь заниматься активными инвестициями (или, тем более, спекуляциями) «с кондачка», то вы будете проигрывать свои деньги. Статистика говорит, что даже подавляющее большинство профессиональных (!) управляющих (например, управляющих паевых фондов), на долгосрочных периодах времени проигрывает фондовым индексам. Множество примеров такой статистики вы можете найти в книгах Джона Богла, Бертона Мэлкила, Уильяма Бернстайна, Джереми Сигела, Джейсона Цвейга… Если же говорить про российскую действительность, то, думаю, не менее убедительным окажется пример с результатами конкурса «Лучший частный инвестор», проводимого биржей РТС.

Толпы людей идут на финансовые рынки в попытке их обыграть, ведь именно этому, как правило, их учат книги от инвесторов вроде Грэхема, Баффета и Линча до спекулянтов вроде Ливермора, Баруха и Сороса. Не говоря уже о статьях в СМИ и всевозможных сайтах интернета инвестиционной направленности. И люди идут на финансовые рынки в надежде повторить успехи Баффета или Сороса.

Что же в этом плохого? Плохого ничего. Однако есть одна проблема. Если вы садитесь играть за одну доску по одним правилам с Баффетом или Соросом, в надежде повторить их результаты, то вы сможете преуспеть в этой игре лишь в том случае, если окажетесь лучше их. А они, напомню – профессионалы. Ответьте себе на вопрос: вы готовы заниматься инвестициями или спекуляциями профессионально, как это делают баффеты и соросы? Вы готовы отдать этому занятию значительную часть своей жизни? Если да, готовы, тогда – вперед! Если вы амбициозны и хотите выбрать делом своей жизни профессиональные инвестиции или спекуляции, я не стану вас от этого отговаривать.

Большинство людей не готово и не стремится разбираться в финансовых вопросах профессионально. Люди зарабатывают деньги другим способом – работая учителями, врачами, офисными клерками, продавцами, шоферами, домохозяйками и т.п., а также занимаясь бизнесом, достигая успехов в мире спорта, искусства или науки. В большинстве случаев эти люди не собираются зарабатывать миллиарды на инвестициях, обыгрывая Баффета или Сороса на финансовых рынках. Им нужны простые и понятные способы приумножить свои сбережения без излишнего риска.

Есть ли такие способы? Да, есть.


Но для этого нужно поставить перед собой задачу, отличную от той, которую ставят перед собой активные инвесторы или спекулянты.

Вместо того чтобы пытаться «превзойти рынок», пассивный инвестор как аксиому принимает утверждение, что стабильно обыгрывать рынок невозможно, а потому не стоит тратить на это свое время. Поэтому он сознательно отказывается от такой постановки вопроса, и ставит перед собой другую задачу – «не проиграть рынку». Его стратегия состоит в том, чтобы получить среднерыночные результаты (плюс, возможно, обыграть его, если повезет), не тратя на это много сил и времени.

1001538875Разницу между активным и пассивным инвестором впервые определил Бенджамин Грэхем. Первое издание его книги «Разумный инвестор» вышло в 1949 году, и я ее рекомендую как основную книгу для инвестора.

  • Пассивный (defensive, passive) инвестор в основном стремится избежать серьезных ошибок или потерь. Вторая его цель заключается в том, чтобы быть свободным от необходимости часто принимать решения.

    Определяющая черта активного (active, enterprising, aggressive) инвестора – желание посвящать свое время и усилия выбору более привлекательных ценных бумаг. На протяжении многих десятилетий активный инвестор такого рода мог ожидать достойного вознаграждения за свои дополнительные навыки и усилия в виде более высокой средней доходности, чем у пассивного инвестора.

    Бенджамин Грэхем

Сам Грэхем был активным инвестором, а не пассивным, но некоторые зачатки пассивного инвестирования Грэхем в своей книге обозначил уже тогда, в 1949 году, еще до выхода в свет трудов Марковица.

Да, у активного инвестора есть возможность увеличить доходность своего капитала, как это делали Грэхем и его успешный ученик Баффет. И в виде вознаграждения за свои труды получить доходность существенно выше рынка. Но прежде чем пойти по этому пути, еще раз предлагаю вам ответить самим себе на вопрос: готовы ли вы к тем усилиям, которых это потребует?

Еще одна цитата из Грэхема:

  • Агрессивный инвестор должен разбираться в стоимости ценных бумаг – настолько хорошо, чтобы его операции с ними можно было считать его бизнесом (…) Из этого следует, что большинству держателей ценных бумаг лучше выбрать оборонительную стратегию.

    У большинства инвесторов нет времени, или решимости, или интеллектуальных склонностей для ведения подобного бизнеса. Поэтому они должны довольствоваться умеренно высокой доходностью, доступной владельцам пассивных портфелей, и бороться с периодически возникающим искушением свернуть с этого пути в поисках более высокой прибыли.

    Бенджамин Грэхем

Кстати, аналогичные советы дает начинающим инвесторам и Баффет. Цитата ниже относится к индексным фондам, однако, ее с полным успехом можно отнести и к пассивным инвестициям в более широком понимании этого термина (на самом деле, пассивные инвестиции не сводятся только к инвестициям в индексные фонды, там много интересных идей, о которых мы будем говорить далее).

  • «Даже ничего не смыслящий в инвестициях вкладчик сможет превзойти достижения большинства инвестиционных профессионалов, если периодически будет инвестировать в индексные фонды. Это парадоксально, но когда «глупые деньги» признают свои ограничения, они перестают быть глупыми.»

    «Для большинства инвесторов, как институциональных, так и частных, оптимальным способом владения ценными бумагами является участие в индексных фондах с минимальными затратами. Те, кто пойдут этим путем, наверняка получат более высокую прибыль (после затрат и сборов), чем подавляющее большинство профессионалов инвестирования.»

    Уоррен Баффет

Хотите еще цитат? Пожалуйста:

  • «Я пришел к выводу, что активное управление портфелями – это игра для молокососов»

    Уильям Бернстайн, «Разумное распределение активов»


  • «Рынок настолько эффективно устанавливает цену на акции, что даже шимпанзе с завязанными глазами, наугад меча дротики в газету «Wall Street Journal», может сформировать инвестиционный портфель, который будет ничуть не хуже, чем составленный профессиональными менеджерами»

    Бертон Мэлкил, «Случайная прогулка по Уолл-Стрит»


  • «Есть глубокий конфликт интересов тех, кто работает в инвестиционном бизнесе и тех, кто инвестирует в акции и облигации. Путь к благосостоянию первых заключается в том, чтобы убедить клиентов: «Не сидите сложа руки, делайте что-нибудь». Но вторые, чтобы увеличить свое благосостояние, должны следовать противоположному правилу: «Не делайте ничего. Сидите сложа руки». Именно таков единственный способ избежать игры, заведомо обреченной на провал, - попытки переиграть рынок»

    Джон Богл, «Руководство разумного инвестора»


  • «Инвестирование должно быть скучным. Оно не должно быть захватывающим. Оно должно быть подобно наблюдению за высыхающей краской или растущей травой. Если Вы хотите захватывающих впечатлений, то возьмите 800 долларов и поезжайте в Лас-Вегас»

    Пол Самуэльсон, «The Ultimate Guide to Indexing»

Я догадываюсь, что многие из вас сейчас испытывают сильное удивление, сравнивая эти цитаты с той информацией, которую вам ранее приходилось встречать.

Что ж, это лишний раз доказывает несовершенство информационного поля вокруг инвестиций, которое в настоящее время сложилось в России. У такого информационного поля есть вполне понятные выгодоприобретатели. В первую очередь, это брокерские компании, заинтересованные в увеличении ваших активных операций на рынках (с уплатой им комиссионных за брокерские услуги), и управляющие компании, заинтересованные в привлечении ваших денег в активное управление (с уплатой им вознаграждения за управление). А также множество косвенных выгодоприобретателей, вроде всевозможных СМИ финансовой направленности (телевидение, радио, газеты и журналы, интернет), живущие на доходы от рекламы бизнесов, упомянутых выше.

Найти среди этого информационного шума сведения, которые позволяют выстроить в голове адекватную картину происходящего на финансовых рынках, будет очень непросто!


Продолжение...




Осенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
«Инвестиционный портфель и инвестиционный план» - 4 сентября
«Формирование инвестиционного портфеля» - 17 - 21 сентября
«Личный инвестиционный план» - 24 - 25 сентября


ЖЖ-сообщество Личные финансы
TOP-100 блогов финансовой тематики

Comments

( 6 комментариев — комментировать )
(Удалённый комментарий)
fintraining
16 авг, 2012 15:23 (UTC)
Re: Опечатка
Спасибо, поправил.
osmar92
17 авг, 2012 10:32 (UTC)
более или менее без bias
Единственное, чтобы я писал бы с бОльшей нейтральностью о лицах предоставляющие услуги. Ведь нет ничего бесплатного. Брокер может быть и заинтересован в большей торговли, но он и заинтересован не потерять клиента, значит в успехе он также заинтересован.
Мы же не можем говорить, что ресторан корыстен и заинтерсован в том, чтобы вы больше выпили или съели.Каждый должен понимать роль посредников и это не означает, что они настолько корыстны, чтобы их клиенты не были успешными.
fintraining
17 авг, 2012 11:01 (UTC)
По предыдущей беседе с Вами я успел оценить уровень Вашей компетентности, который расцениваю как крайне низкий. Поэтому просьба в дальнейшем от советов мне и от оценок моих текстов воздержаться - Ваше мнение меня не интересует. Надеюсь на понимание.
kozh8
18 авг, 2012 17:08 (UTC)
Пардон, какой ресторан не заинтересован, чтобы больше съели? (только плохой наверное) Можете дать название ресторана? Обычно навязывают десерт или цветы подарить даме... Кстати картина мира - что рестораны не пытаются поднять чек, где-то в глубине души мне очень приятна, но жизнь, по-моему другая.
(Удалённый комментарий)
at6
19 авг, 2012 13:20 (UTC)
А Вы лично сравнивали доходность Barclay CTA Index с S&P 500, и про какой горизонт идет речь? Я сейчас взял данные по индексу Barclay(http://www.barclayhedge.com/research/indices/cta/sub/cta.html).
Среднегодовая доходность с 1980 года по 2011 год получилась 11% годовых.
Если взять за промежуток 1993-2011, то всего 5.8%. За это же время S&P 500(SPY)
с реинвестированием дивидендов показал доходность 8.2% годовых.
Так что не надо сказок. Если есть желание – перепроверьте…

Про доходность, которая нарисована в табличке – возьмите такую же за предыдущие годы и сравните, много ли из прошлогодних лидеров в ней задержались. Подозреваю, что не очень…. ;-)
(Удалённый комментарий)
at6
19 авг, 2012 18:08 (UTC)
Если брать за больший период, чем 18 лет (с 1993 по 2011), то сравнивать надо с каким-нибудь взаимным фондом, отслеживающим S&P 500 или учитывать реинвестирование дивидендов. Просто так с индексом сравнивать некорректно. У ETF SPY, к сожалению, более короткая история.

На счет таблички, это я понимаю, что за 3 года. Но если взять похожую табличку за 2010 год (http://media.futuresmag.com/futuresmag/historical/Issues/2010/March-2010/PublishingImages/TopTrd_TopCTAs.gif) сразу бросается в глаза, во-первых, изрядная доля отрицательной доходности у фондов за 3 года, во-вторых, из тех фондов, которые тогда показали хорошую доходность за 3 года, в существующем рейтинге все, или почти все, отсутствуют. Так что лидеры постоянно меняются, даже если они сейчас и отработали хорошо, это не говорит ровным словом ничего о том, какова будет их доходность за следующие 3 года. Т.е. на основе прошлых результов(даже 3-х летних) выбирать фонды бессмысленно.
( 6 комментариев — комментировать )

Центр Финансового Образования

Подписка на бесплатные рассылки

Subscribe.Ru

Секреты инвестирования



Другие ресурсы:

Facebook: http://facebook.com/fintraining.spirin

VKontakte: http://vk.com/fintraining

Twitter: http://twitter.com/fintraining

YouTube: http://youtube.com/fintraining01

Telegram: https://t.me/fintraining

Яндекс.Дзен: https://zen.yandex.ru/id/5a526e7d8651650f4666cbc1

Телепередачи

"Интервью программе Экономика телеканала
Москва-24, 25.09.2012


"Интервью программе ИнвестИДЕИ телеканала
Эксперт ТВ, 23.05.2012


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 05.03.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 02.02.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 26.12.2008


"Как заработать на кризисе?"
PRO Деньги, 02.12.2008


Интервью программе УТРО телеканала
Доверие, 13.10.2008


Записи бесплатных вебинаров

"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
03 декабря 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
23 апреля 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
04 сентября 2012 г.


"Инвестиционный план и инвестиционный портфель"
28 ноября 2011 г.





(c) 2008-2015 Сергей Спирин. Все открытые материалы журнала можно свободно перепечатывать с указанием авторства и при условии обязательной гиперссылки на этот журнал

Рейтинг блогов


Рейтинг блогов

Статьи

Метки

Page Summary

Latest Month

Апрель 2024
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
282930    

Комментарии

Разработано LiveJournal.com
Designed by Lilia Ahner