- Добрый день, Сергей!
Спасибо за Ваш труд.
Помогите найти ответ на вопрос. Исходные данные - имеется некоторая сумма для инвестирования в низкорисковые инструменты. Был выбран индексный ПИФ - как взимающий наименьшие вознаграждения (в теории).
На практике оказалось, что суммарные затраты составляют от 1,5 до 7%.
В связи с чем возникла идея открыть брокерский счет и сформировать пакет акций со структурой индекса. Плата в размере комиссионного вознаграждения брокера составляет 0,045% от сделки - что существенно ниже процентов от УК.
Из-за чего возникает такая разница в цене - исключительно из-за некоторой жадности УК в России или из-за неявных моментов, которых я не знаю?
Будет ли отличаться инвестирование в ПИФ от самостоятельного приобретения акций через брокера в плане налогообложения?
С уважением, Тормаев Виталий
P.S. Буду признателен за любой ответ - даже за "Ответ на данный вопрос выходит за рамки бесплатной консультации" :)
С.С.:
Консультацию обычно я предлагаю людям, вопросы которых носят личный характер, т.е. кому-то еще вряд ли будут сильно интересны. Здесь же вопрос не носит личного характера, и ответ на него, думаю, будет интересен многим.
Вопрос с налогами и комиссиями, на самом деле, довольно непростой. Сначала про налоги.
В плане налогообложения инвестиции в ПИФ отличаются от самостоятельного приобретения акций. Если трейдер (для простоты я дальше буду называть трейдером физическое лицо, инвестора или спекулянта, самостоятельно приобретающее акции через брокера) ежегодно платит НДФЛ с сальдированной прибыли, полученной по итогам предыдущего года, то ПИФ от уплаты этого налога освобожден. Т.е. когда ПИФ покупает и продает ценные бумаги, получая при этом прибыль, налогообложения при этом не возникает. Обязанность по уплате НДФЛ возникает у инвестора только при продаже паев ПИФа. Например, если вы купили и держите пай ПИФа 10 лет, то эти 10 лет налог платить не надо.
Велика ли эта разница в налогообложении между трейдером и инвестором в ПИФ в количественном выражении? А вот это очень сильно зависит от того, насколько часто трейдер совершает операции купли-продажи, приводящие к фиксации прибыли. Если трейдер покупает и продает бумаги часто, то разница будет велика. Если же трейдер является долгосрочным инвестором и держит бумаги, не продавая их вообще и не фиксируя прибыль, например, те же 10 лет, то разницы не будет никакой.
Казалось бы, при индексных стратегиях инвестирования продавать не надо, купил и держи? Но это не так. Структура индекса не является застывшей. Во-первых, регулярно меняется состав индекса. Во-вторых, из-за неравномерного изменения цен на акции меняются доли бумаг в индексе. Все это приводит к тому, что и индексному ПИФу, и трейдеру, пытающемуся сымитировать индекс, все же приходится время от времени совершать операции. И у трейдера эти операции будут приводить к возникновению налогообложения по итогам года, и к недополученной прибыли, как за счет налогов и комиссий брокера, так и за счет «издержек сложного процента» - из-за того, что уплаченные налоги и комиссии не участвуют в дальнейшем получении прибыли.
Год назад я написал и опубликовал статью "Индекс своими руками – стоит ли?", в которой попытался оценить размер этой недополученной прибыли. У меня получились цифры от 1,65% до 2,21% в год – это затраты (недополученная прибыль), которые несет трейдер, пытающийся самостоятельно точно повторить структуру индекса.
Замечу, что затраты трейдера-спекулянта, пытающегося обыгрывать рынок и совершающего для этого частые операции, будут еще намного выше.
Можно ли не совершать операций вообще, избежав, таким образом, ежегодного налогообложения, а, скажем, купить Газпрома, Лукойла и Сбербанка и держать их? Теоретически можно, но это будут уже не индексные инвестиции, а скорее активные инвестиции, т.е. вам придется по каким-то критериям выбирать бумаги для покупки, а результаты ваших инвестиций будут отличаться от результатов инвестиций в индекс. Да и гиганты, казалось бы, прочно обосновавшиеся в структуре индекса, иногда по разным причинам покидают его, достаточно вспомнить ныне не существующие ЮКОС и РАО ЕЭС.
Теперь поговорим про затраты ПИФов.
Если вы уже успели прочитать статью "Индекс своими руками – стоит ли?", то увидели там цифры минимальных комиссий индексных ПИФов. Минимальная известная мне ежегодная комиссия российского индексного ПИФа составляет 1,6%, а с комиссиями 2,20% - 2,25% в год уже несложно найти индексные ПИФы от крупных и надежных УК. При этом речь идет об общей сумме комиссий: вознаграждение УК + вознаграждение спецдепозитария, регистратора, аудитора + расходы, связанные с доверительным управлением. Это, конечно, пока далеко от уровня комиссий на западе, но тоже неплохо. По крайней мере, суммы комиссий таких ПИФов вполне сравнимы с затратами, которые несет трейдер, пытающийся самостоятельно сформировать индексный портфель.
Однако, увы, существуют и другие примеры - индексные (!) ПИФы с комиссиями до 7% - 8% (!!) в год. И таких ПИФов, к сожалению, немало. На кого эти предложения рассчитаны? Думаю, что на финансово неграмотных простаков, либо на людей, ленящихся сравнить комиссии и найти ПИФ с выгодными условиями инвестирования.
Из-за чего возникает такая разница в стоимости расходов на управление? Полагаю, что не только из-за жадности российских управляющих и желании нажиться на неграмотных инвесторах. Небольшие УК просто не могут позволить себе низкий размер комиссий, иначе они не выживут – нечем будет платить зарплату, аренду офиса и т.п. Вот они и пытаются выжить за счет обдирания инвесторов.
Но вам-то какое дело до их бизнеса? Вам должен быть важнее результат ваших инвестиций. Поэтому при приобретение паев любого ПИФа очень важно смотреть на размер его комиссий, и отбрасывать предложения с высоким уровнем комиссионного вознаграждения.
Почему это настолько важно – читайте, например, книги Джона Богла «Руководство разумного инвестора» и «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла» – отрывки из них есть у меня в ЖЖ по тэгу Богл. Обратите, в частности, внимание на "8 правил выбора фондов от Джона Богла", где на первое (главное) место Богл ставит совет №1: "Выбирайте фонды с низкими издержками".
Подведем некоторые итоги.
- Оба варианта инвестирования (как приобретение паев индексных ПИФов, так и самостоятельное приобретение акций через брокера) имеют право на жизнь.
- Покупку акций через брокера можно рекомендовать тем, кто хочет и готов заниматься активными инвестициями, т.е. не повторять индекс, а выбирать отдельные акции для долгосрочной покупки.
- Вариант инвестиций в индексные ПИФы также неплох, особенно для людей, не стремящихся к активному управлению портфелем.
- При выборе ПИФов рекомендуется обязательно смотреть на его комиссии, сравнивать ПИФы по этому параметру между собой, и выбирать только среди ПИФов с минимальными размерами комиссий.
Вебинар "Формирование инвестиционного портфеля" - 25 августа, 12, 13, 14, 15 сентября.
ЖЖ-сообщество
Личные финансыTOP-100 блогов финансовой тематики