fintraining (fintraining) wrote,
fintraining
fintraining

Category:

Гарри Марковиц

С удивлением узнал, что некоторые читатели статей «Снос крыши» и «Возвращаем крышу на место» считают меня автором предложенной в статьях стратегии.

На самом деле идеям, на которых основывается портфельная теория, уже более полувека, а их автором принято считать американского экономиста Гарри Марковица (Harry Markowitz, в некоторых источниках также можно встретить перевод его фамилии на русский язык как «Маркович» или «Марковитц»). Впервые эти идеи увидели свет в его статье «Portfolio Selection», опубликованной в 1952 году, а также более подробной монографии «Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments», опубликованной в 1959 году.

Революционность идей Марковица можно попробовать передать цитатой с сайта «Нобелевские лауреаты по экономике XX века»

    Естественно, и ранее экономисты-теоретики и специалисты, занимающиеся помещением капитала в ценные бумаги, прекрасно понимали необходимость принятия во внимание не только прибыли, но и риска, следуя известному правилу: «не следует класть все яйца в одну корзину». Главная заслуга М. заключалась в разработке строго сформулированной, пригодной для применения теории для выбора инвестиционного портфеля в условиях неопределенности, которая послужила основанием для последующих разработок в области экономики финансов. М., в частности, показал, что при определенных заданных условиях выбор портфельных инвестиций может быть сведен к балансированию двух величин, а именно ожидаемого дохода от портфельных инвестиций и их изменения (дисперсии). Благодаря возможности уменьшить риск путем диверсификации, т.е. помещения капитала в разные ценные бумаги, риск от портфельных инвестиций, измеренный в их дисперсии, будет зависеть не только от индивидуальных различий в прибыли от различных ценных бумаг, но также от попарных ковариаций всех ценных бумаг в совокупности. Отсюда следовало, что существенным моментом подхода к риску инвестирования в ценные бумаги является учет риска не каждой акции, взятой изолированно, а измерение доли каждого вида ценных бумаг в риске инвестиционного портфеля в целом.


Кстати, если приведенная цитата вы поняли не с первого раза, то тем более не пытайтесь читать первоисточник, он написан «математиком для математиков», формул там гораздо больше, чем слов.

У трудов Марковица – довольно интересная судьба. Они были замечены миром науки, но оказались долго не востребованными в мире финансов, для которого они и были предназначены. Дело в том, что практическое применение идей Марковица требует достаточно трудоемких расчетов. Это сейчас я легко строю математические модели с красивыми графиками в экселе. А в 1952 году экселя не было. ЭВМ в то время строились на реле и электронных лампах, и доступ к ним, в первую очередь, получали отнюдь не экономисты. Первый микропроцессор, для справки, компания Intel создала лишь в 1971 году. Поэтому массовое практическое применение идей Марковица в то время было невозможно.

И лишь после того, как вычислительные машины становились более доступными, идеи Марковица стали проникать в массы. В результате в 1990 году Марковицу была присуждена нобелевская премия по экономике (совместно с М.Миллером и У.Шарпом) за те самые работы 1950-х годов.

Нужно сказать, что в реальной жизни идеи портфельных инвестиций, в том «чистом» виде, как их когда-то формулировал Марковиц, обычно не приносят желаемых результатов. Однако на их основе уже в 80-е - 90-е годы прошлого века были разработаны современные методы формирования портфеля, которые сейчас на Западе предлагаются всеми крупнейшими инвестиционными компаниями, и обычно известны под именем Asset Allocation. Рядовым клиентам этих компаний вряд ли рассказывают про Марковица, однако, полезно знать, что именно трудами этого человека более полувека назад был заложен большой камень в фундамент современных экономических концепций.


ЖЖ-сообщество Личные финансы
TOP-100 блогов финансовой тематики
Tags: Марковиц, инвестиции, портфель
Subscribe

  • Два вида прибыли

    (Вдогонку к предыдущему посту - старая статья «Два вида прибыли» для понимания того, чем, собственно, принципиально отличаются друг от друга…

  • Бен Карлсон: Самый раздражающий бычий рынок всех времен — Asset Allocation

    Бен Карлсон: Самый раздражающий бычий рынок всех времен Есть старая поговорка, что бычьи рынки рождаются на пессимизме, растут на скептицизме,…

  • Еще раз про алготрейдинг

    Еще раз про алготрейдинг По поводу свежего наброса Мовчана на алготрейдинг, с которым сразу слетелись спорить всевозможные горчаковы, воробьевы,…

  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 15 comments

  • Два вида прибыли

    (Вдогонку к предыдущему посту - старая статья «Два вида прибыли» для понимания того, чем, собственно, принципиально отличаются друг от друга…

  • Бен Карлсон: Самый раздражающий бычий рынок всех времен — Asset Allocation

    Бен Карлсон: Самый раздражающий бычий рынок всех времен Есть старая поговорка, что бычьи рынки рождаются на пессимизме, растут на скептицизме,…

  • Еще раз про алготрейдинг

    Еще раз про алготрейдинг По поводу свежего наброса Мовчана на алготрейдинг, с которым сразу слетелись спорить всевозможные горчаковы, воробьевы,…