На самом деле идеям, на которых основывается портфельная теория, уже более полувека, а их автором принято считать американского экономиста Гарри Марковица (Harry Markowitz, в некоторых источниках также можно встретить перевод его фамилии на русский язык как «Маркович» или «Марковитц»). Впервые эти идеи увидели свет в его статье «Portfolio Selection», опубликованной в 1952 году, а также более подробной монографии «Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments», опубликованной в 1959 году. Революционность идей Марковица можно попробовать передать цитатой с сайта «Нобелевские лауреаты по экономике XX века»
- Естественно, и ранее экономисты-теоретики и специалисты, занимающиеся помещением капитала в ценные бумаги, прекрасно понимали необходимость принятия во внимание не только прибыли, но и риска, следуя известному правилу: «не следует класть все яйца в одну корзину». Главная заслуга М. заключалась в разработке строго сформулированной, пригодной для применения теории для выбора инвестиционного портфеля в условиях неопределенности, которая послужила основанием для последующих разработок в области экономики финансов. М., в частности, показал, что при определенных заданных условиях выбор портфельных инвестиций может быть сведен к балансированию двух величин, а именно ожидаемого дохода от портфельных инвестиций и их изменения (дисперсии). Благодаря возможности уменьшить риск путем диверсификации, т.е. помещения капитала в разные ценные бумаги, риск от портфельных инвестиций, измеренный в их дисперсии, будет зависеть не только от индивидуальных различий в прибыли от различных ценных бумаг, но также от попарных ковариаций всех ценных бумаг в совокупности. Отсюда следовало, что существенным моментом подхода к риску инвестирования в ценные бумаги является учет риска не каждой акции, взятой изолированно, а измерение доли каждого вида ценных бумаг в риске инвестиционного портфеля в целом.
Кстати, если приведенная цитата вы поняли не с первого раза, то тем более не пытайтесь читать первоисточник, он написан «математиком для математиков», формул там гораздо больше, чем слов.
У трудов Марковица – довольно интересная судьба. Они были замечены миром науки, но оказались долго не востребованными в мире финансов, для которого они и были предназначены. Дело в том, что практическое применение идей Марковица требует достаточно трудоемких расчетов. Это сейчас я легко строю математические модели с красивыми графиками в экселе. А в 1952 году экселя не было. ЭВМ в то время строились на реле и электронных лампах, и доступ к ним, в первую очередь, получали отнюдь не экономисты. Первый микропроцессор, для справки, компания Intel создала лишь в 1971 году. Поэтому массовое практическое применение идей Марковица в то время было невозможно.
И лишь после того, как вычислительные машины становились более доступными, идеи Марковица стали проникать в массы. В результате в 1990 году Марковицу была присуждена нобелевская премия по экономике (совместно с М.Миллером и У.Шарпом) за те самые работы 1950-х годов.
Нужно сказать, что в реальной жизни идеи портфельных инвестиций, в том «чистом» виде, как их когда-то формулировал Марковиц, обычно не приносят желаемых результатов. Однако на их основе уже в 80-е - 90-е годы прошлого века были разработаны современные методы формирования портфеля, которые сейчас на Западе предлагаются всеми крупнейшими инвестиционными компаниями, и обычно известны под именем Asset Allocation. Рядовым клиентам этих компаний вряд ли рассказывают про Марковица, однако, полезно знать, что именно трудами этого человека более полувека назад был заложен большой камень в фундамент современных экономических концепций.
ЖЖ-сообщество
Личные финансыTOP-100 блогов финансовой тематики