November 12th, 2021

Скрудж

Уильям Бернстайн: Мы существа, которые ищут убедительные повествования — 2 — Asset Allocation

Уильям Бернстайн: Мы существа, которые ищут убедительные повествования — 2

Меб Фабер: О чем еще вы думаете в эти дни? Есть ли какие-то еще области, которые беспокоят вас, когда вы оглядывались на мир, или особенно волнуют, когда речь заходит о классах активов, подъемах и спадах, возможностях или идеях?

Билл Бернстайн: Хотел бы я сказать, что были классы активов, которые меня взволновали. Я имею в виду, что я, безусловно, был взволнован еще в конце 90-х, когда написал свою первую книгу о финансах, чтобы увидеть, что акции США, акции США крупной капитализации были сильно переоценены, и при этом почти любой другой класс активов, на который вы могли бы обратить внимание, на самом деле, стоил достаточно разумно. Я имею в виду, что в те времена ставки доходности давали 8%, 9%. Сейчас, конечно, это не так.

Беспокоюсь ли я о чем-либо на финансовых рынках? Меня беспокоит тот факт, что 25% офисных площадей пустуют и, вероятно, останутся пустыми еще очень долго. И у некоторых компаний по недвижимости будут очень большие проблемы, поскольку их аренда прекратится в течение следующих двух, трех, четырех или пяти лет. Если кучка компаний по недвижимости всплывет брюхом вверх, это не будет такой уж большой проблемой. Но стоит побеспокоиться о том, что они заберут с собой пару банков.

Я хотел бы вернуться назад, поскольку мне приходит мне в голову то, о чем мы говорили, а именно 60/40, прими свое лекарство. Один из вечнозеленых аргументов финансовых СМИ и стратегов крупного банковского рынка – что распределение 60/40 мертво. Я имею в виду вот что: смотрите, с момента открытия Амстердамской фондовой биржи в 1602 г., там были публично торгуемые долги и публично торгуемые акции. На самом деле, это единственные два способа, которыми вы можете профинансировать любое предприятие.

И 60/40 «умирает» последние 40 или 50 лет. Вплоть до сегодняшнего дня все было очень неплохо. И я просто не вижу, чтобы владение 60/40, разумным портфелем из недорогих, хорошо диверсифицированных акций и облигаций, когда-либо кому-то очень сильно навредило. Я имею в виду, что в случае гиперинфляции с облигациями все может закончиться плохо. Но акции, в конце концов, являются претензией на реальные активы. Хорошо. С другой стороны, если у нас будет банковский кризис, мы будем не очень рады тому, что у вас очень качественный долг.

Далее - https://assetallocation.ru/faber-bernstein-2

Уильям Бернстайн: Мы существа, которые ищут убедительные повествования — 2 — Asset Allocation