February 25th, 2021

Скрудж

Уильям Бернстайн: Молитва о медвежьем рынке — 2 — Asset Allocation

Уильям Бернстайн: Молитва о медвежьем рынке — 2

- В какой момент инвестору имеет смысл начать смещать баланс своего портфеля, скажем, от портфеля с уклоном в акции к портфелю с большей долей инструментов с фиксированным доходом? Связано ли это с возрастом? Это должно произойти, когда вы достигаете своей личной цели, или это вопрос предпочтений в вашей голове?

- Что ж, это определенно риск. Одна мысль, авторство которой часто приписывают мне, и которую я позаимствовал из руководства Ричарда Райана, бывшего аналитиком и консультантом по облигациям: когда вы выиграли игру, надо прекратить играть. Поэтому, если вы накопили достаточно активов, чтобы поддерживать тело и душу в течение большей части своей пенсии, на 20-25 лет расходов на жизнь, тогда вам действительно следует отказаться от риска, забрав деньги со стола. Я не имею в виду продажу всех ваших акций, но, безусловно, сокращение доли ваших акций, чтобы в случае плохого результата на фондовом рынке вам не пришлось перейти на кошачий корм.

И это превращается в своего рода пари Паскаля. Конечно, вы можете совершить ошибку, если продадите, а затем рынок пойдет вверх. Вы могли бы купить BMW или летать первым классом, а теперь у вас нет такой возможности, но я могу заверить вас, что ошибиться в противоположном направлении – гораздо хуже. Если вы не сможете купить BMW или летать первым классом, то пожалеете об этом. Но я могу заверить вас, что вы будете гораздо больше сожалеть, если совершите противоположную ошибку, которая заключается в том, чтобы сохранить высокую долю акций до выхода на пенсию и увидеть, как ваш портфель сократится вдвое, а затем деньги закончатся через 7 или 8, 10 или 12 лет, что может легко случиться с вами.

И тогда все будет зависеть от вашей скорости сжигания капитала. К примеру, этот вопрос неуместно задавать человеку, у которого всего достаточно… по крайней мере, американцу, у которого есть социальное обеспечение или пенсия и достаточный капитал, чтобы оплачивать свои основные расходы на жизнь. Неважно, как ведет себя портфель акций этого человека, он все равно всегда сможет оплатить аренду, иметь на столе продукты, и ему не придется переезжать жить к своим детям. Понимаете? Все зависит от того, какова ваша скорость сжигания капитала. У этого человека нулевой процент сжигания своего капитала. Если ваша скорость сжигания составляет всего 1%, 2% или даже 3%, то вы, вероятно, все еще можете довольно активно инвестировать в акции. Но если ваша скорость сжигания составляет 4% или 5%, вам лучше серьезно задуматься о сокращении распределения активов в акции, поскольку у вас заканчивается человеческий капитал. Это когда вам 55-60 лет.

- Как нам примирить эту идею о снятии риска со стола, как только вы достигнете соответствующего размера портфеля? Как примирить это с мыслью о том, что акции могут быть менее рискованными, чем облигации, в течение очень длительного периода времени?

- Дело в том, что в течение более коротких периодов времени акции, безусловно, более рискованны, чем облигации. Где находится точка пересечения? Это где-то около 30 лет. Может быть, 20 лет, а может быть и 40, я не знаю. Но суть в том, что, если вам 65 лет, то вы находитесь прямо в зоне краткосрочных рисков. Понимаете? С другой стороны, если вам 30 лет, вы находитесь в зоне долгосрочного риска, и это главная причина. Академики любят играть в эту салонную игру: становятся ли акции со временем более рискованными, или менее рискованными? И ортодоксальные ответы со временем становятся все более рискованными. Но в действительности это глупый вопрос, если задать его, сперва не спросив: а на каком этапе вашей карьеры? Понимаете?

Очевидно, что, если вы – молодой человек с избытком человеческого капитала, и делаете сбережения, то облигации более рискованны, чем акции, понимаете? Но если вы – пенсионер, которому 65 или 70 лет, тогда очевидно, что акции более рискованны, потому что вы гораздо ближе к зоне краткосрочных рисков, чем долгосрочных. И вы можете сказать: «Ну, тот, кому 65, обычно доживает до 95 или 100». И это правда, но риск не возникает в возрасте 95 или 100 лет. Риск возникает, когда вам 68 лет, а ваш портфель акций сокращается на 60%, и вы сжигаете 5% в год. И это явно переводит вас в зону краткосрочного риска, даже если вы проживете еще 30 или 40 лет.

Далее - https://assetallocation.ru/praying-for-a-bear-market-2

Уильям Бернстайн: Молитва о медвежьем рынке — 2 — Asset Allocation

Ближайшие учебные курсы:

01 - 05 марта (пн - пт)учебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2021 - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
15 - 19 марта (пн - пт)учебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2021 - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"
в любое времяЛичные финансы и инвестиции: как вложить деньги без ошибок (на базе проекта "Нетология")
Скрудж

Свежие новости из мира больших финансов

Свежие новости из мира больших финансов

Во время интервью на ежегодном собрании акционеров Daily Journal Чарли Мангера спросили, что он считает более безумным: биткойн по $50’000 или Теслу со стоимостью предприятия в $1 трлн.? Он ответил: «Ну, у меня есть те же трудности, что и у Сэмюэла Джонсона. Когда ему однажды задали аналогичный вопрос, он сказал: «Я не могу расставить в порядке очередности блоху и вошь», и по поводу этого выбора я чувствую то же самое. Я не знаю, что хуже».

Ближайшие учебные курсы:

01 - 05 марта (пн - пт)учебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2021 - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
15 - 19 марта (пн - пт)учебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2021 - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"
в любое времяЛичные финансы и инвестиции: как вложить деньги без ошибок (на базе проекта "Нетология")
Скрудж

Еще из свежего Чарли Мангера:

Еще из свежего Чарли Мангера:

Чарли Мангер, вице-президент Berkshire Hathaway и давний деловой партнер Уоррена Баффета, выступил с грозным предупреждением о маниакальной торговой активности инвесторов-любителей и заявил, что в пузыре отчасти виноваты торговые приложения без комиссии, такие как Robinhood.

«Это наиболее вопиюще в торговле начинающих инвесторов, привлеченными новыми типами брокерских услуг, таких как Robinhood, и я думаю, что вся эта деятельность вызывает сожаление», - сказал Мангер в среду на ежегодном собрании акционеров Daily Journal в Лос-Анджелесе, которое транслировалось в прямом эфире Yahoo Finance.

97-летний инвестор заявил, что розничные трейдеры соблазняются брокерскими приложениями, рекламирующими бесплатную торговлю. Robinhood был обвинен критиками в геймификации инвестиций через свое IT-приложение. Он и другие онлайн-брокеры полагаются на спорную практику под названием «оплата потока заявок» в качестве механизма получения прибыли вместо комиссионных. Эти брокеры получают платежи от маркет-мейкеров, таких как Virtu и Citadel Securities, за направление им сделок.

«Никому не стоит верить, что торговля через Robinhood бесплатна», - сказал Мангер. «Безумие подпитывается людьми, которые получают комиссионные и другие доходы от этой новой группы игроков».

Чарли Мангер сравнил нынешнее торговое безумие с историческим пузырем на акциях Компании южных морей 1720 года.

«Вы помните, когда появился первый пузырь, это был пузырь на акциях Компании южных морей в Англии в 1700-х годах. Он создал грандиозный хаос, когда взорвался», - сказал Мангер. «Англия почти не допускала публичной торговли ценными бумагами и компаниями в течение десятилетий после этого. Это создало просто ужасный беспорядок!»

«Таким образом, человеческая жадность и агрессия брокерского сообщества время от времени создают эти пузыри. Я думаю, что мудрые люди просто держатся от них подальше», - добавил он.

Ближайшие учебные курсы:

01 - 05 марта (пн - пт)учебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2021 - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
15 - 19 марта (пн - пт)учебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2021 - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"
в любое времяЛичные финансы и инвестиции: как вложить деньги без ошибок (на базе проекта "Нетология")