November 19th, 2020

Скрудж

Майкл Мобуссин: Почему стоимостные инвестиции все еще работают на рынках — Asset Allocation

Майкл Мобуссин: Почему стоимостные инвестиции все еще работают на рынках

Автор статьи – исследователь в Morgan Stanley Investment Management

Купить что-то дешевле, чем оно стоит, так же полезно, как и всегда

Стоимостные инвестиции, определяемые как покупка или продажа ценных бумаг по ценам, отличным от их истинной стоимости, живут и процветают. Вы можете не знать этого, читая заголовки в финансовой прессе или наблюдая низкую доходность акций с низкими коэффициентами цены к прибыли или к балансовой стоимости на акцию. Но вам не нужно беспокоиться о стоимостных инвестициях, и вот почему.

Бенджамин Грэм был профессором и инвестором, он широко известен как отец стоимостного инвестирования. «Разумный инвестор» – пожалуй, самая известная книга Грэма, рассказывает историю господина Рынка, метафорически объясняя, почему цены расходятся со стоимостью. В ней также обсуждается запас прочности, который подчеркивает важность поиска больших разрывов между ценой и стоимостью.

Самый известный ученик Грэма – Уоррен Баффет, председатель Berkshire Hathaway. Он говорил, что «господин Рынок» и «запас прочности» были основополагающими принципами его инвестиционной философии на протяжении всей его долгой карьеры.

В последние десятилетия стоимостные инвестиции стали означать покупку акций с низкими мультипликаторами и продажу акций с высокими мультипликаторами. Однако простую покупку акций с низкими мультипликаторами не следует путать с инвестированием в стоимость.

Одна из причин связана с моделью оценки финансовых активов (capital asset pricing model, CAPM) – финансовой теорией, лежащей в основе ценообразования активов. Это иронично, поскольку многие признанные стоимостные инвесторы с презрением относятся к этой модели. Основная идея CAPM, разработанной в 1960-х, заключается в том, что существует положительная линейная зависимость между риском и прибылью – чем больше рискуют инвесторы, тем большего вознаграждения они, в среднем, ожидают от эффективного рынка. В этом есть здравый смысл, но хитрость заключается в его измерении.

Далее...
Майкл Мобуссин: Почему стоимостные инвестиции все еще работают на рынках — Asset Allocation

Ближайшие учебные курсы:

07 - 11 декабряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2020 - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
21 - 25 декабряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2020 - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"
30 ноября - 31 декабряЛичные финансы и инвестиции: как вложить деньги без ошибок (на базе проекта "Нетология")

Скрудж

Постиндустриальная революция?

Постиндустриальная революция?

Вынесу отдельно очень любопытный график из свежей статьи Майкла Мобуссина, размещенной сегодня на AssetAllocation. На графике – скользящие 10-летние доходности стоимостной стратегии (по мультипликатору P/B, как я понимаю), показывающие, что впервые за многие десятилетия доходность фактора стоимости резко ушла в отрицательную зону.



Мобуссин объясняет это снижением роли материальных активов и ростом роли нематериальных активов в формировании прибыли.

Я бы пошел еще дальше Мобуссина, и назвал графики в статье, ни много ни мало, возможным наглядным свидетельством постиндустриальной революции - перехода от индустриальной экономики к постиндустриальной, в которой нематериальные активы начинают играть ведущую роль, а власть постепенно будет переходить к их владельцам.

А вы что об этом думаете?

Ближайшие учебные курсы:

07 - 11 декабряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2020 - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
21 - 25 декабряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2020 - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"
30 ноября - 31 декабряЛичные финансы и инвестиции: как вложить деньги без ошибок (на базе проекта "Нетология")

Скрудж

Вася Ложкин подключился к повышению финансовой грамотности населения!

Вася Ложкин подключился к повышению финансовой грамотности населения! 😀



Ближайшие учебные курсы:

07 - 11 декабряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2020 - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
21 - 25 декабряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2020 - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"
30 ноября - 31 декабряЛичные финансы и инвестиции: как вложить деньги без ошибок (на базе проекта "Нетология")

Скрудж

ETFs абсорбируют деньги, утекающие из взаимных фондов

ETFs абсорбируют деньги, утекающие из взаимных фондов.



https://www.bloomberg.com/news/storythreads/2020-11-17/pandemic-cements-etfs-as-investing-must-have

Ближайшие учебные курсы:

07 - 11 декабряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2020 - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
21 - 25 декабряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель 2020 - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"
30 ноября - 31 декабряЛичные финансы и инвестиции: как вложить деньги без ошибок (на базе проекта "Нетология")