August 12th, 2020

Скрудж

Доходность инвестиций Спирина раскрыта!

Сенсация! То, о чем многие давно хотели узнать...

Надеюсь, это был не слишком громкий подзаголовок? ;)

Многие знают, что мне настолько регулярно задают вопросы про доходность моих инвестиций, что в определенных кругах это уже стало превращаться в мем и анекдот. Я всегда старался избегать этой темы, поскольку, на мой взгляд, озвучивать на публику можно лишь те цифры, которые ты готов подтверждать документально. Любые разговоры про доходность, не подразумевающие подтверждения, у меня мгновенно вызывают в памяти анекдот про джентльмена, у которого «фишка поперла» сразу же после того, как он узнал, что в клубе джентльменов все верят друг другу на слово. И таких «джентльменов» у нас в околорыночных кругах огромное количество, судя по обсуждениям.

Поскольку у меня есть инвестиции через разных провайдеров, и сводить их вместе слишком трудозатратно, я всегда старался попросту избегать разговоров про свои доходности. Не можешь подтвердить цифры - лучше помолчи о них.

Однако, недавно меня осенила мысль о том, как можно удовлетворить праздное любопытство широкой инвестиционной публики, не очутившись при этом в когорте многочисленных «джентльменов». Мысль родилась после изучения полученного от Сбербанка свежего отчета по индивидуальному инвестиционному счету (ИИС). В верхней части отчета Сбербанк перечисляет в табличной форме все когда-либо вносимые на счет суммы с указанием даты внесения средств на счет, а также стоимость всех активов портфеля на текущий момент. И тут меня осенило: так вот же они – готовые данные для расчета внутренней нормы прибыли (IRR) портфеля!

Достаточно скопировать таблицу в Excel, указать в последней строке текущую дату и текущую стоимость портфеля со знаком минус, ввести функцию =ЧИСТВНДОХ(значения; даты) со ссылками на столбцы, и – вуаля! – теперь я знаю доходность своих инвестиций на ИИС за период с февраля 2015 г. и по конец июля 2020 г.

Признаюсь, полученная цифра удивила меня самого. Внутренняя норма прибыли портфеля за 5,5 лет (с февраля 2015 г. по конец июля 2020 г.) с пополнениями в пределах лимитов ИИС в 2015, 2016, 2018 и 2019 гг. (взнос в 2017 г. по техническим причинам был пропущен) составила … – (барабанная дробь!) – …

22,9% годовых.

Это уже с учетом всех брокерских и депозитарных комиссий, кроме комиссий, которые возникнут позже, при выходе в кэш. А налогов по этому счету не будет вообще – это ИИС типа Б, и свои три года он уже «отлежал».

Это рублевая доходность, и это внутренняя норма прибыли (internal rate of return - IRR), которую Excel рассчитывает с учетом довнесений средств в портфель на разные даты. Что такое внутренняя норма прибыли, когда-то остроумно объяснил Майкл Эдельсон: если бы ваши средства вносились на депозит с фиксированной ставкой, по которой банк ежедневно начисляет проценты за нахождение средств на счете, тогда внутренняя норма прибыли как раз и окажется ставкой такого «депозита».

Я знал, что мой портфель переигрывает не только инфляцию с депозитами, но и основные индексы, однако такой высокой цифры не ожидал и сам – думал увидеть доходность где-то на уровне «Портфеля лежебоки», порядка 15% годовых. Дело в том, что в части своих личных финансов я не педант, а скорее раздолбай, у которого дивиденды в виде кэша на счете болтались месяцами, и до сих пор никуда не вложена сумма, полученная после принудительной продажи FXAU – просто руки не дошли... Словом, боюсь, что с педагогической точки зрения моя практика обращения с финансами вряд ли может послужить примером для моих учеников. :)

И тем не менее, даже при таком неряшливом отношении к инвестициям, средняя доходность портфеля за 5,5 лет составила 22,9% годовых.

Много это или мало? Решайте сами. Сравните с инфляцией, с депозитными ставками. Меня устраивает для решения моих долгосрочных жизненных задач.

Обратите внимание на период – 5,5 лет. Скажем, похожая цифра за год вообще вряд ли кого-то удивила бы, поскольку её проще всего было бы объяснить случайностью. 5,5 лет – тоже не самый долгосрочный горизонт, однако, версия о случайности в этом случае, надеюсь, уже перестает доминировать, хотя сам я прогнозировать такую доходность наперед не рискну, и заранее согласен со всеми, кто напишет, что мне просто сильно повезло.

Что же за активы в портфеле, и в каких пропорциях? А вот эти вопросы я оставлю без ответа. Впрочем, что может быть на брокерском ИИС в Сбербанке, где нет возможности покупать сложные и зарубежные инструменты? Выбор невелик – акции и облигации эмитентов РФ, да биржевые фонды, торгующиеся на Московской бирже. Портфель не является чисто пассивным, помимо фондов там присутствуют бумаги отдельных эмитентов, однако, доля фондов в портфеле превалирует (свыше 80%). Операции по портфелю совершались не чаще пары раз в год по чисто формальным основаниям – докупка и/или ребалансировка, никакого «тайминга», никакого наблюдения за рынками.

Остается вопрос подтверждения доходности. Думаю, после моих рассуждений про «джентльменов» в начале поста многие сочли бы такое подтверждение нелишним. Я готов предъявить брокерский отчет по ИИС от Сбербанка кому-либо из известных в инвестиционной интернет-тусовке людей под обещания: 1) не раскрывать абсолютный размер цифр, 2) не раскрывать структуру портфеля, и 3) публично подтвердить на своих интернет-ресурсах правильность расчета по представленным в отчете Сбербанка цифрам. Двое известных мне людей, которые проявляли интерес к моим результатам, и которым я готов на описанных выше условиях их предъявить – Павел Комаровский и Тимофей Мартынов. Но вы можете предложить и другие фамилии в комментариях.

Если согласится Павел, то буду писать: «стейтмент подтвержден аудитором» :) Если согласится Тимофей, то… повеселимся вместе над реакцией Смартлаба. :)

Надеюсь, после этого вопрос о доходностях Спирина будет временно закрыт.

P.S. На всякий случай: денег в ДУ не беру и не планирую.

P.P.S. При этом я как считал, так и считаю, что сами по себе подобные цифры не доказывают вообще ничего, они не могут ни в какой мере служить доказательством «успешности» или правильности каких-либо стратегий, а требовать «стейтмент» от консультанта или преподавателя – глупость, свойственная финансово неграмотным людям. Моя точка зрения по этим вопросам никак не изменилась.