?

Log in

No account? Create an account

Сентябрь, 4, 2019

FXRL vs. SBMX за 12 месяцев

FXRL vs. SBMX за 12 месяцев

Когда пару месяцев назад я публиковал результаты сравнения поведения ETF FXRL от Финэкса и БиПИФа SBMX от Сбербанка за период в 10 месяцев, заканчивавшийся 30 июня, представитель Сбербанка справедливо заметил мне, что для корректного сравнения правильнее было бы дождаться периода массового зачисления дивидендов, который в России приходится преимущественно как раз на конец лета. Дело в том, что БиПИФ от Сбербанка, работающий в российской юрисдикции, должен получать дивиденды от российских эмитентов на более льготных условиях в смысле их налогообложения, чем работающий в иностранной (ирландской) юрисдикции ETF от Финэкса.

И действительно, в июле и августе SBMX немного отыграл у FXRL. Но немного. Итоговый результат изменился не сильно. За 12 месяцев сбербанковский БиПИФ на российский рынок акций проиграл финэксовскому ETFу на тот же рынок примерно полпроцента.

Сейчас к этому предложению можно смело добавить слово «годовых» - прошел ровно год.



Я продолжу наблюдать за результатами этих фондов. А также уже скоро можно будет начать сравнивать первые итоги БиПИФов на другие инструменты (в частности, например, на рынок США) между собой и с соответствующими доступными ETFами – статистика потихоньку начнет появляться.

И что-то подсказывает мне, что и эти сравнения с высокой вероятностью в смысле доходности будут не в пользу БиПИФов. Конкурировать по издержкам наши крупнейшие банки, похоже, не хотят, предпочитая вместо этого пользоваться своими собственными конкурентными преимуществами в виде широких сетей продаж и армий продавцов.

Однако, в век интернета это может и не сработать.

P.S.
И сразу отвечу тем, кто захочет обвинить меня в рекламе Финэкса – нет, ребята, я в данном споре агитирую вовсе не за Финэкс. Я – за низкие издержки для инвестора. Снизьте издержки в своих новых продуктах – и я с удовольствием буду агитировать за вас.

А пока – увы...

Как НЕ надо применять идеи Гарри Марковица?

Давайте разберемся на примере статьи от одного крупного брокера. Категорически не надо делать так, как описано в статье: «Составление инвестиционного портфеля по Марковицу для чайников», Автор – Холоденко Оксана, Эксперт БКС-Экспресс.

https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/sostavlenie-investitsionnogo-portfelia-po-markovitsu-dlia-chainikov

Загляните почитать, чтобы понять, о чем идет речь, но даже не вздумайте этим советам следовать!

Почему написанное – вредная и опасная ересь?

Главная причина: будущие данные для отдельных ценных бумаг (как в примере по ссылке) и на коротком промежутке времени (в исследовании – один год) не повторяют прошлые данные вообще никак. Т.е. расчет, проведенный по прошлым данным для отдельных ценных бумаг на коротком промежутке времени, не дает абсолютно никакой информации о том, что будет в будущем. Проведенный таким образом расчет говорит только об одном: каким был оптимальный портфель из этих конкретных активов В ПРОШЛОМ. Притом, что В БУДУЩЕМ эффективный портфель наверняка будет совершенно другим.

Поэтому проведенный таким образом расчет можно немедленно выбрасывать в мусорное ведро. Более того, это даже нужно сделать, чтобы не было соблазна строить для будущего тот якобы «эффективный портфель по-Марковицу», который получен в результате расчетов. Он может оказаться не просто плохим, а убийственным для вашего капитала.

А как правильно, если уж мы говорим о практическом применении портфельной теории Марковица к реальной жизни?

Во-первых, брать данные нужно не по отдельным ценным бумагам, а по широко диверсифицированным классам активов – «акции», «облигации», «денежные средства», возможно (но не обязательно) – «драгметаллы» и «недвижимость». Такие данные уже обладают некоторой повторяемостью характеристик – доходностей, рисков и корреляций друг с другом – которых нет у отдельных ценных бумаг. Но только при условии одновременного соблюдения нижеследующих пунктов

Во-вторых, нужно использовать данные не за год, а как минимум за много десятилетий (а еще лучше – столетий). Данные по дневным котировкам за один год статистически нерепрезентативны, их использование в моделях Марковица – бессмысленно и опасно.

В-третьих (и это не менее важно, чем предыдущие два пункта!) в этой модели необходимо искать вовсе не экстремумы («портфель минимального риска» / «портфель максимальной доходности»), т.е. не такие портфели, которые окажутся ЛУЧШИМИ на конкретном интервале времени. Нужно искать такие сочетания активов в портфеле, которые будут давать хорошие (но отнюдь не наилучшие!) результаты, но зато при максимально широком спектре различных входных данных. Оптимизационная задача приобретает еще один важнейший дополнительный параметр – время,

В-четвертых, модель должна включать еще один важнейший параметр – индивидуальное отношение инвестора к риску – risk tolerance. В реальности от этого фактора зависит, сможет ли инвестор добросовестно удерживать структуру портфеля и отдельные активы в нем, невзирая на рыночные колебания.

Это слишком сложно для модельки в экселе? Да, так и есть. Жизнь – она вообще сложнее простых моделек. Поэтому я и говорю, что подобным моделькам место в мусорной корзине. Или, в крайнем случае, в ВУЗе, где студентов учат теории, а не практике.

Но, на самом деле, все не так страшно.

По счастью для нас, эта задачка уже множество раз задолго до нас решалась крупными солидными организациями, и результаты ее решения известны в виде конкретных рекомендаций по распределению активов инвесторов

Вот их и надо изучать, а не пытаться самому изобретать велосипед по неработающим моделькам 60-детней давности.

Жаль, что этому БКС-экспресс своих клиентов учить, похоже, не сбирается, втюхивая им неработающие и крайне рискованные подходы, чреватые сливом капитала.

P.S.
Подробно о том, как правильно применять идеи Гарри Марковица - на учебном курсе "Инвестиционный портфель".



Ближайшие вебинары:

09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube

Центр Финансового Образования

Подписка на бесплатные рассылки

Subscribe.Ru

Секреты инвестирования



Другие ресурсы:

Facebook: http://facebook.com/fintraining.spirin

VKontakte: http://vk.com/fintraining

Twitter: http://twitter.com/fintraining

YouTube: http://youtube.com/fintraining01

Telegram: https://t.me/fintraining

Яндекс.Дзен: https://zen.yandex.ru/id/5a526e7d8651650f4666cbc1

Телепередачи

"Интервью программе Экономика телеканала
Москва-24, 25.09.2012


"Интервью программе ИнвестИДЕИ телеканала
Эксперт ТВ, 23.05.2012


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 05.03.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 02.02.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 26.12.2008


"Как заработать на кризисе?"
PRO Деньги, 02.12.2008


Интервью программе УТРО телеканала
Доверие, 13.10.2008


Записи бесплатных вебинаров

"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
03 декабря 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
23 апреля 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
04 сентября 2012 г.


"Инвестиционный план и инвестиционный портфель"
28 ноября 2011 г.





(c) 2008-2015 Сергей Спирин. Все открытые материалы журнала можно свободно перепечатывать с указанием авторства и при условии обязательной гиперссылки на этот журнал

Рейтинг блогов


Рейтинг блогов

Статьи

Метки

Latest Month

Октябрь 2019
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031  
Разработано LiveJournal.com
Designed by Lilia Ahner