November 19th, 2018

Скрудж

Вопрос-ответ: тактики в Asset Allocation

Вопрос-ответ: тактики в Asset Allocation

Вопрос:

Добрый день! Являюсь читателем ресурса roundabout.ru авторства Олега Клоченка. На этом сайте есть рубрика под названием «тактики», в которой Олег публикует своё видение текущей ситуации на рынке, а также свои решения по изменению портфеля в связи с этим, что позволяет новичкам учиться «в боевых условиях».

Собственно, вопрос: есть ли такая рубрика на AssetAllocation.ru под авторством Сергея Спирина?

Максим

* * *

Ответ:

Такой рубрики просто не может быть.

В основе подходов Asset Allocation (пассивные портфельные инвестиции) лежит сознательный отказ инвестора от любых попыток предсказывать поведение рынка и реагировать на поведение рынка. Имеется в виду как отказ от выбора времени операций с ценными бумагами (market timing), так и отказ от выбора отдельных ценных бумаг (stock picking).

Главная тактическая рекомендация, которую можно дать инвестору в рамках подхода Asset Allocation – сформировать подходящий ему портфель ценных бумаг, и далее категорически НЕ изменять его, несмотря ни на какие изменения на рынках. Нет необходимости заводить специальную рубрику на сайте, чтобы донести эту очень простую мысль.

О том, как грамотно сформировать инвестиционный портфель, подробно рассказывается как в многочисленных материалах сайта AssetAllocation.ru (в разрозненном несистематизированном виде), так и на вебинарах «Инвестиционный портфель» (в упорядоченном систематизированном виде). Специально обращаю внимание на то, что это в принципе не «тактики», это - «стратегия». А тактика в классическом варианте Asset Allocation одна и очень простая – ничего не делать, что бы ни происходило на рынках.

Написанное выше не нужно воспринимать как критику подходов Олега Клоченка. Речь о том, что подходы бывают разные, и бессмысленно оценивать одни подходы по меркам других. Для начала желательно разобраться в отличиях подходов друг от друга, в их достоинствах и недостатках, и выбрать для себя то, что наиболее подходит вам. А дальше начать подробно разбираться в принципах выбранного подхода.

* * *
ОБНОВЛЕНО (продолжение переписки):

Спасибо за ответ. Да, я был ознакомлен с декларируемым Вами подходом, однако, мне казалось, что, несмотря на то, что Вы предпочитаете ETF и отказываетесь от активного управления портфелем, Вы так или иначе перекладываетесь в случае глобальных сдвигов (таких, как начало торговой войны, например). Или даже такие большие события, приводящие к коррекциям длиной в пару лет, не заставляют Вас тактически переложиться?

* * *

В рамках классических подходов Asset Allocation никакие события на рынках (в т.ч. начала или окончания торговых войн и т.п.) не должны приводить к изменению целевого распределения активов в портфеле. Все подобные события являются "рыночным шумом", который пассивному инвестору рекомендуется полностью игнорировать, придерживаясь своего изначально выбранного целевого распределения активов. К изменению состава портфеля могут приводить события в жизни самого инвестора, но не на финансовых рынках.

В рамках более требовательных к квалификации инвестора подходов (которые я не рекомендую использовать начинающим), вроде тактического распределения активов, могут приниматься во внимание, например, некоторые изменения фундаментальных оценок рынков (которые, как правило, происходят крайне редко – не чаще одного раза в несколько лет). Однако никакие общие рекомендации в таких случаях невозможны, они могут быть только строго индивидуальными, учитывающими как цели и состав портфеля конкретного инвестора, так и его опыт на финансовых рынках. Обычно решения такого рода принимаются инвестором самостоятельно, а не по чужим рекомендациям. Начинающим идти по этому пути не стоит вовсе.

* * *

Спасибо за развёрнутый ответ!
Хорошего дня!





Ближайшие семинары и вебинары:

20 - 21 ноябряСергей Спирин, "Личный инвестиционный план"
03 - 07 декабряСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
17 - 21 декабряСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"


Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы
Скрудж

Вебинар «Работа инвестиционных советников в рамках нового закона»

Приглашаем инвестиционных советников 22 ноября в 17.00 по московскому времени на вебинар «Работа инвестиционных советников в рамках нового закона».

Ассоциация «Национальная лига НИС» приглашает вас принять участие в вебинаре «Работа инвестиционных советников в рамках нового закона», который состоится 22 ноября в 17.00 по московскому времени.

Участие в вебинаре бесплатное.

На вебинаре мы рассмотрим вопросы:
1. Новое регулирование деятельности инвестиционных советников: проекты нормативных актов Банка России, требования Банка России к осуществлению деятельности по инвестиционному консультированию.
2. Функционал СРО в рамках регулирования деятельности по инвестиционному консультированию
3. Для чего нужно вступать в Ассоциацию, преимущества членства в Ассоциации
4. План работы Ассоциации
5. Условия вступления в Ассоциацию

Ведущие вебинара:
Паранич Андрей Владимирович, директор Ассоциации «Национальная лига НИС»
Косолапов Егор Владимирович, Председатель Совета Ассоциации «Национальная лига НИС»
Спирин Сергей Александрович

Продолжительность вебинара 2 часа.

Подробнее - http://www.nlnis.ru/vebinar-rabota-investicionnyh-sovetnikov-v-ramkah-novogo-zakona/

Регистрация на вебинар по ссылке: http://b16315.vr.mirapolis.ru/mira/s/kA4QJO




Ближайшие семинары и вебинары:

20 - 21 ноябряСергей Спирин, "Личный инвестиционный план"
03 - 07 декабряСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
17 - 21 декабряСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"


Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы
Скрудж

Вопрос-ответ: верю ли я в падение рубля?

Вопрос:

Здравствуйте, Сергей! Всегда с большим интересом читаю все Ваши бесплатные рассылки и слушал
Ваши вебинары! Вам за Вашу работу большое спасибо! Многое взял для себя из них в вопросе личных финансов.

Очень точно Вы расставили все точки над "i" в своем выступлении 06 октября 2018 года - это бы выступление мне послушать в 1999-м (не потерял бы тогда деньги на фондовом рынке США). Жаль только в нормальном качестве доступна урезанная часть без ответов на вопросы.

Но Вы никогда не хотите поднимать тему валютно-политических рисков (в частности, ожидаемое рекордное падение российского рубля из-за американских санкций в ближайшие 1-6 месяцев). Или Вы не верите в падение и думаете, что оно будет кратковременным?

С уважением, Геннадий

* * *

Ответ:

Для меня вопрос стоит по-другому. Инвестору с правильно составленным портфелем нет необходимости верить или не верить в возможную девальвацию.

Будет ли падение российского рубля в ближайшие 1-6 месяцев? И тем более будет ли оно рекордным? Или, может быть, его не будет вообще? Или, чем черт не шутит, вдруг возможно даже укрепление национальной валюты?

Я не знаю. И вообще никто не знает, хотя многие могут долго и умно рассуждать на этот счет.

Но, что меня отличает от множества болтунов-аналитиков, так это то, что мне это и не нужно знать.

Я исхожу из другого. В самой природе акций заложен механизм автоматического отыгрывания инфляционных и девальвационных рисков. Таким образом, если происходит девальвация национальной валюты, либо кратковременный всплеск инфляции в национальной валюте (а такие события если происходят, то часто происходят одновременно), то эти события со временем находят свое отражения в цене акций.

Да простят меня экономисты, логику этого процесса я дальше буду объяснять предельно грубо и утрированно. Зато, надеюсь, так будет понятнее. Не цепляйтесь к деталям, постарайтесь ухватить суть.

Что происходит во время резкого всплеска инфляции? Растут рублевые цены на товары и услуги – товары народного потребления, нефть, газ, электричество, транспорт и т.п. К чему это приведет? К тому, что население станет больше платить тем корпорациям, которые нам все это продают (большая часть из которых зарегистрированы как акционерные общества и торгуются на бирже). А, следовательно, это приведет к росту прибыли ритейла (Магнита, Пятерочки, …), нефтедобычи (Лукойла, Татнефти, Роснефти), газодобычи (Газпрома), перевозчиков (Аэрофлота), банковской сферы (Сбербанка, ВТБ), энергетиков (Мосэнерго), да и вообще всех-всех-всех.

А дальше рост прибыли автоматически приведет к росту цен их акций. И, таким образом, на акционерах (владельцах акций) предприятий резкий всплеск инфляции в долгосрочной перспективе не отражается вообще – доходы предприятий как исторически обгоняли инфляцию с некоторой прибылью сверху, так и дальше будут обгонять.

Что происходит во время девальвации национальной валюты по сравнению с мировыми? О, да национальным производителям девальвация только на руку! Их расходы в рублях (зарплаты сотрудникам и т.п.) будут расти куда медленнее, чем доходы в рублях от продажи их продукции как за рубеж, так и на внутреннем рынке. Девальвация национальной валюты национальным предприятиям выгодна – она повышает их конкурентоспособность с ведет к росту прибыли. И, опять же, как следствие, это в итоге приводит к росту котировок акций и выплат дивидендов.

Поэтому я как держатель акций, как акционер от скачков инфляции и девальваций скорее выиграю, чем проиграю.

А кто же тогда от девальвации и инфляции проигрывает? А проигрывает население и держатели сбережений - те, кто хранит свои капиталы непосредственно в национальной валюте или в низкодоходных долговых инструментах – депозитах и облигациях.

Ну так это не про меня! :) У правильного долгосрочного портфельного инвестора (включая меня) доля наличных, депозитов и облигаций в портфеле минимальна, а основную долю в портфеле занимают акции.

При этом у меня портфель состоит не только из рублевых инструментов, а еще и диверсифицирован по странам и валютам, поэтому и кратковременные перекосы в курсах валют друг относительно друга меня тоже не беспокоят.

Поэтому меня и не беспокоит девальвация. И поэтому меня не интересуют прогнозы тех, кто ее пророчит. И поэтому я не трачу время на гадания, случится она или нет, и не поднимаю эту тему – зачем зря воздух сотрясать? При грамотно составленном портфеле мне все равно, что будет с девальвацией российского рубля.

Это, конечно, очень непатриотично звучит. Но вы же меня и не про патриотизм спрашивали?

Отдельно замечу, что есть и те, кто проигрывает от скачков инфляции и резких девальваций даже в большей степени, чем держатели национальной валюты и низкодоходных депозитов. Знаете, кто это? Это те, кто начинает метаться туда-сюда, покупая в итоге валюту по высокой цене и продавать ее по низкой и теряя на спрэдах в обменных пунктах. Паникеры проигрывают всегда.

А выигрывают спокойные, как удавы, пассивные инвесторы с диверсифицированными портфелями, которые во время плановых ребалансировок покупают активы по низким ценам и продают по высоким.

В общем, всё, как всегда. «Финансовый рынок работает как центр перераспределения, в котором деньги переходят от активных к терпеливым» и «Краткосрочные рыночные прогнозы – яд. Их нужно держать закрытыми в безопасном месте, подальше от детей, а также от взрослых, которые ведут себя на рынке, как дети». Автор обоих цитат – мудрый Уоррен Баффет.

Сергей Спирин




Ближайшие семинары и вебинары:

20 - 21 ноябряСергей Спирин, "Личный инвестиционный план"
03 - 07 декабряСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
17 - 21 декабряСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"


Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы