October 10th, 2017

Скрудж

Облигации и ETF облигаций: сходства и различия

Оригинал взят у etf_investing в Облигации и ETF облигаций: сходства и различия
Решил вспомнить одну свою статью, а в ближайшее время будет продолжение темы сходства ETF облигаций с отдельными облигациями


Оригинал взят у etf_investing в Облигации и ETF облигаций: сходства и различия

Облигации достаточно часто рассматривают как одну из важных составных частей инвестиционного портфеля. Они не так сильно подвержены резким колебаниям стоимости, имеют низкую корреляцию с акциями и более предсказуемую доходность. Все это делает облигации хорошим инструментом для создания сбалансированного портфеля.

При этом существуют различные варианты того, каким именно образом можно инвестировать средства в данный класс активов. Я предлагаю рассмотреть два варианта, которыми может воспользоваться частный инвестор. Это самостоятельная покупка отдельных облигаций и приобретение паев биржевых фондов (ETF) на основе облигаций.

Сравним эти способы по ряду параметров.

Диверсификация

В состав активов ETF могут входить сотни и тысячи облигаций различных эмитентов из разных стран мира. Соответственно, банкротство одного из них не приведет к полной потере вложенных денег.

Однако при выборе ETF облигаций большое внимание следует уделить анализу индекса, на основе которого создан этот ETF (сколько и какие конкретно облигации входят в состав индекса, каков их средний срок погашения, какой у них кредитный рейтинг и т.д.).

При самостоятельной покупке отдельных облигаций риск банкротства эмитента в гораздо большей степени повлияет на конечный результат инвестора. И неверный выбор облигации может привести к значительным убыткам.

Поэтому перед приобретением облигаций необходимо будет изучать не только параметры самой облигации (срок погашения, процентную ставку и т.д.), но и значительное внимание придется уделить анализу эмитента облигации – каково его финансовое состояние и насколько велик риск его возможного банкротства.

Требуемая сумма

У ETF облигаций минимальная сумма, начиная с которой можно инвестировать, как правило, достаточно небольшая. Стоимость паев ETF на бирже редко превышает 150 долларов США.

В свою очередь, для самостоятельного составления диверсифицированного портфеля из отдельных облигаций инвестору может потребоваться более значительная сумма средств. Если говорить про покупку зарубежных облигаций, то такая сумма может исчисляться десятками и сотнями тысяч долларов США.

Комиссии

При инвестировании в облигации или в ETF облигаций придется заплатить брокерские (а иногда и депозитарные) комиссии.

Кроме того, при владении ETF облигаций (в отличие ситуации, когда вы владеете отдельными облигациями) дополнительно из ваших средств будет удерживаться комиссия за управление со стороны управляющей компании биржевого фонда. Величина этой комиссии может быть различна. Но обычно она составляет от 0,07% до 1% в год от суммы вложенных средств.

Срок погашения

У облигации, как правило, определена дата погашения, при наступлении которой владельцу облигации возвращается ее номинальная стоимость. Соответственно, по мере приближения к этой дате срок погашения облигации уменьшается.

У большинства ETF облигаций вы можете держать паи сколько угодно, однако обратно свои денежные средства вы получите только тогда, когда продадите их на бирже. Дело в том, что облигации, у которых подходит срок погашения, заменяются в активах биржевого фонда на новые облигации с более длительным сроком погашения, которые отвечают требованиям базового индекса. Таким образом, у ETF облигаций срок погашения фактически постоянен.

Правда, некоторые управляющие компании в последние годы стали выпускать ETF, в которых все облигации погашаются в один конкретный год. К примеру,  Guggenheim BulletShares 2018 Corporate Bond ETF (BSCI) инвестирует в корпоративные облигации со сроком погашения в 2018 г. После наступления этого срока все доходы, полученные от погашения облигаций, входивших в состав активов фонда, будут распределены среди владельцев его паев. При этом сам биржевой фонд затем будет ликвидирован. В этом плане инвестирование в подобные ETF в большей степени похоже на владение отдельными облигациями.


Collapse )

Скрудж

Про смысл ребалансировки портфеля

Обнаружил, что многие из моих читателей неправильно понимают смысл процедуры ребалансировки пассивно управляемого портфеля.

Мысль о том, что целью ребалансировки портфеля является повышение его доходности, на самом деле, является заблуждением.

Я даже догадываюсь, откуда это заблуждение появилось, и, наверное, некоторая доля ответственности за возникновения этого заблуждения лежит на мне. :) Я никогда этого не утверждал, однако, примеры вроде «Портфеля лежебоки», в которых ребалансировка резко повышала доходность портфеля относительно средневзвешенной доходности его составляющих, могли навести читателей на эту мысль.

Однако, это только пример. Так будет не всегда.

На самом деле, ребалансировка МОЖЕТ повысить доходность портфеля (относительно портфеля аналогичной структуры, который ребалансировке не подвергается). Может, но НЕ ОБЯЗАНА. А может даже, напротив, снизить доходность портфеля.

В защиту ребалансировки правильно будет написать, что статистически ребалансировка чаще повышает доходность портфеля, чем понижает ее. Но могут быть и случаи, когда доходность неребалансируемого портфеля окажется выше. Скажем, такое может быть, если речь идет об активах, сильно различающихся по доходности, на длительном промежутке времени. Например, неребалансируемый портфель «акции + облигации» на очень длинных интервалах (несколько десятилетий), скорее всего, принесет большую доходность, чем ребалансируемый.

Но за счет чего это произойдет? А произойдет это за счет того, что акции будут расти быстрее облигаций, их доля в портфеле будет неуклонно увеличиваться. И неребалансируемый портфель с большей долей акций в итоге будет расти быстрее, чем ребалансируемый портфель, в котором доля акций путем ребалансировки будет регулярно приводиться к исходному состоянию, т.е. снижаться.

Все правильно.

Вот только смысл ребалансировки портфеля, на самом деле, в другом.

Collapse )