April 27th, 2015

Скрудж

Дикий, дикий Восток: риски и возможности инвестиций в Россию

С.С.:
Перевод статьи с сайта Research Affiliates.

Статья интересна тем, что дает представление о взглядах западных инвесторов в отношении российского фондового рынка. Многие тезисы статьи, вероятно, покажутся вам спорными. Однако фондовый рынок в краткосрочной и среднесрочной перспективе практически всегда является следствие вовсе не экономической и политической реальности, а, в гораздо большей степени, следствием представлений о ней в головах тех, кто принимает инвестиционные решения. Статья будет полезна для понимания определенного среза этих представлений.

Дикий, дикий Восток: риски и возможности инвестиций в Россию


Крис Брайтмен, Виталий Калесник
Январь 2015

Источник
Перевод для http://fintraining.livejournal.com

Аннексировав Крым, спонсируя насильственные сепаратистские движения в восточной Украине, и провоцируя многие страны на введение экономических санкций – Россия была на заголовках газет на протяжении последних девяти месяцев. В декабре рубль обвалился на 32% за два дня, а рынок акций упал на 22%. Оба впоследствии отскочили назад, значительно компенсировав краткосрочные потери. В то время как благоразумнее было бы воздержаться от концентрации инвестиций на России, текущие цены на рынке предоставляют заманчивые премии за риск. Рубль дешев, процентные ставки высоки, а дивидендные доходности российских компаний – одни из самых высоких в мире.

Инвестировать в Россию всегда было непросто. В XX веке Россия пережила два крупных дефолта. В начале века большевики изъяли целиком весь частный капитал. Собственники этого капитала лишались не только его, но и своих жизней, в тех случаях, когда большевикам удавалось их найти. В конце века распад Советского Союза привел к серии дефолтов. Западные инвесторы помнят дефолт по государственным обязательствам 1998 года, который привел к коллапсу долгосрочного управления капиталом. Те, кто был в тот момент в России, помнят гиперинфляцию 1990-х, экономической сутью которой был дефолт путем перераспределения благосостояния от граждан в пользу государства, и приватизацию – перераспределение публичной собственности в пользу малой группы новых владельцев.

Сегодня Россия представляет собой экстремальные риски и огромные возможности. Риск низких цен на нефть усугублен рисками от мер, принимаемых другими странами, и внутренней политикой. Действия российского правительства по отношению к происходящему в настоящее время конфликту с Украиной, и являющиеся следствием этого экономические санкции, введенные Западом, повышают вероятность дефолта. И все же, в то время, когда рынки выглядят угрожающе, России нужен западный капитал, и она готова дорого платить за него.

Collapse )