May 13th, 2014

Скрудж

Активные и пассивные инвестиции - ответы на вопросы

apВ связи с предстоящими вебинарами приходит много вопросов о том, чем отличаются друг от друга активные и пассивные инвестиции, и что именно лучше предпочесть лично вам.

Последний вопрос, разумеется, общего ответа не имеет (может быть только персональный ответ, который вам придется давать самостоятельно). А вот про отличия активных и пассивных инвестиций имеет смысл поговорить подробнее.

Воспользуюсь списком вопросов, которые набросал в комментариях к записи в ЖЖ Руслан rukrasnov Краснов, за что ему отдельное большое спасибо!

Но прежде дам необходимые определения. Я буду пользоваться терминами «активные инвестиции» и «пассивные инвестиции» в формулировках Бенджамина Грэхема из книги «Разумный инвестор»:

    "Пассивный (defencive, passive) инвестор в основном стремится избежать серьезных ошибок или потерь. Вторая его цель заключается в том, чтобы быть свободным от необходимости часто принимать решения.

    Определяющая черта активного (active, enterprising, aggressive) инвестора – желание посвящать свое время и усилия выбору более привлекательных ценных бумаг. На протяжении многих десятилетий активный инвестор такого рода мог ожидать достойного вознаграждения за свои дополнительные навыки и усилия в виде более высокой средней доходности, чем у пассивного инвестора."

И еще из Грэхема:

    "Агрессивный инвестор должен разбираться в стоимости ценных бумаг – настолько хорошо, чтобы его операции с ними можно было считать его бизнесом... Из этого следует, что большинству держателей ценных бумаг лучше выбрать оборонительную стратегию.

    У большинства инвесторов нет времени, или решимости, или интеллектуальных склонностей для ведения подобного бизнеса. Поэтому они должны довольствоваться умеренно высокой доходностью, доступной владельцам пассивных портфелей, и бороться с периодически возникающим искушением свернуть с этого пути в поисках более высокой прибыли."

(Бенджамин Грэхем, «Разумный инвестор»)

В прикладном плане я бы определил пассивные и активные инвестиции следующим образом:

Пассивные (портфельные) инвестиции, известные в западном мире под термином asset allocation – инвестиции с широкой диверсификацией на уровне классов активов и рынков в целом, как правило, с использованием широких рыночных индексов и фондов на их основе.

Активные инвестиции (и предлагаемые Олегом Клоченком «доходные инвестиции» как разновидность активных инвестиций) – инвестиции на уровне отдельных ценных бумаг, с самостоятельным тщательным анализом, выбором, и покупкой их через брокера.

А теперь, перейдем к ответам на вопросы от Руслана Краснова.

1. В каком случае инвестор может рассчитывать на более высокий доход: при активных инвестициях или при распределении активов по стратегии asset allocation?

Теоретически активные инвестиции дают надежду на более высокую доходность, благодаря тщательному выбору акций, приносящих более высокий доход, чем рынок в целом. На практике же все будет зависеть от вашего умения выбирать акции; при неумелом отборе доход может оказаться и ниже, чем при пассивных инвестициях. Более того, не самое умелое большинство, как известно, всегда проигрывает умелому меньшинству, поэтому ваши шансы обыгрывать рынок будут всецело зависеть от того, позволят ли вам знания и опыт оказаться в этом самом «умелом меньшинстве».

2. В каком случае инвестор принимает на себя более высокие риски?

В случае активных инвестиций к обычному системному рыночному риску (который присущ как активным, так и пассивным инвестициям) добавляется несистемный риск неудачного выбора акций для инвестирования и/или времени их покупки. Диверсификация в случае активных инвестиций оказывается существенно ниже, следовательно, несистемный риск (риск отдельных акций) оказывает большее влияние на колебания стоимости портфеля, чем в случае пассивного инвестора.

Collapse )
Скрудж

Цитата

GrahamПока искал для поста «Активные и пассивные инвестиции» цитаты Грехема из «Разумного инвестора», случайно наткнулся на цитату, которую ранее то ли не видел, либо не обращал на нее внимания.

    «Достичь удовлетворительных результатов при инвестировании легче, чем полагает большинство людей; достичь выдающихся результатов – тяжелее, чем кажется»

    Бенджамин Грэхем


Мне кажется, это наилучший короткий ответ о выборе между активными и пассивными инвестициями. :)




Ближайшие встречи, семинары, вебинары:

19 - 30 маявебинар Сергея Спирина «Инвестиции. Базовый курс»
31 мая - 1 июнявебинар Олега Клоченка «Пикантные особенности доходного инвестирования»

ЖЖ-сообщество Личные финансы