November 12th, 2013

Скрудж

Про потребительское кредитование изнутри

Изначально я начал писать этот пост в ответ на вопрос в комментариях «За что же я так не люблю Тинькова?» к одному из предыдущих постов.

kreditОднако когда пост был написан, несколько дней отлежался, и много раз был перечитан мною, я понял, что на самом деле, посвящать этот пост персонально Тинькову будет несправедливо. Тиньков – лишь один из многих, кто занимается грязным бизнесом потребительского кредитования. Не он один. Вовсе не он был первым. И вовсе не он главный игрок в этом бизнесе. Ну, разве что из всех банкиров, занимающихся потребительским кредитованием, он является, пожалуй, наиболее раскрученной и публичной пиар-фигурой. Которая, в отличие от остальных, пытается не просто без лишнего шума делать деньги, а при этом еще и громко пиарит себя и свою деятельность, представляя себя чуть ли не образцовым предпринимателем, а свою модель бизнеса – как передовую, технологичную и несущую пользу людям.

Вот про бизнес мы и поговорим. Про бизнес потребительского кредитования.

* * *

Многим известно, что я десять лет проработал в банковской системе. Та сфера банковской деятельности, которой я занимался, на банковском жаргоне называется словом «филиальщик» - создание и управление сетью банковских отделений и филиалов. Филиалы и отделения – это банк в миниатюре, в них есть практически все те же операции, которые выполняет головной банк (кроме, разве что, выработки общей стратегии и взаимоотношений с акционерами), поэтому мне хорошо известно, как зарабатывают деньги банки.

В некоторых маргинальных кругах банки иногда обзывают чуть ли не исчадием ада и обвиняют в ростовщичестве. Однако, мне никогда (за исключением, разве что, самых последних месяцев работы, но об этом я ниже) не было стыдно за то, что делал я и делали мои работодатели. В те времена, когда я был банкиром, банки не обманывали людей.

creditБанкротились иногда, бывало, но эти банкротства обычно не были результатом предумышленных действий банкиров. Однако не было попыток облапошить клиентов, заработать на них денег, как на дураках.

Поверьте, я не идеалист, у меня нет розовых очков. Я долго был банкиром, и хорошо знаю, о чем пишу. Я в деталях знал кредитные портфели своих филиалов, участвовал в рассмотрении этих кредитов на заседаниях кредитных комитетов банков и т.п.

Пятнадцать лет назад потребительского кредитования в России еще практически не было. Слово «практически» означает, что доля потребительских кредитов в активах банка обычно была в пределах статистической погрешности. А редкие потребительские кредиты, которые все же выдавались, выдавались в индивидуальном порядке, после тщательного индивидуального рассмотрения заемщика (никакого скоринга!), и ставки по ним, хоть и превышали ставки кредитования для юридических лиц, но не сильно. Грубо говоря, если бизнес банки кредитовали (условно) под 15 - 25% годовых, то «физик» вполне мог рассчитывать на кредит под 20 - 35% (речь идет про начало "нулевых", для того уровня инфляции это совершенно нормальные цифры).

Бизнес банков строился по принципу «win-win». Основными заемщиками банка были представители бизнеса, которые были финансово грамотны, хорошо умели считать деньги, и брали кредиты на поддержку и развитие бизнеса, то есть на зарабатывание денег.

Не было ростовщичества – когда кредиты дают тем, кто их берет по глупости, вряд ли сможет отдать, и с высокой вероятностью попадет в кредитную кабалу.

Так было до тех пор, пока в России не появилось потребительское кредитование.

Collapse )
Скрудж

Про идеи Гарри Марковица и их применение

100_portfel_iСпросили, что я думаю про софт, позволяющий применять идеи Гарри Марковица к рынку акций. Подробное описание одного из вариантов такого софта можно прочитать, например, здесь. Вы можете встретить это описание и на других интернет-ресурсах.

Слушателям моих вебинаров про «Портфель» мой ответ известен, а здесь его короткое изложение для всех остальных.

Подходы Марковица в том виде, в котором они были изложены в его трудах 1950-х годов, послужили хорошей платформой для дальнейших научных исследований, но в том самом чистом варианте «50-х годов» не работают на практике.

Для справки: Гарри Марковиц в 1950-х годах вообще не имел к фондовому рынку никакого отношения (в отличие, скажем, от того же Грэхема), не работал в инвестиционной индустрии, занимался экономической математикой в областях, далеких от фондового рынка, и тему для своей знаменитой диссертации выбрал, в общем-то случайно, по подсказке своего научного руководителя.

В результате его Портфельная теория в том самом варианте «50-х годов» имеет один существенный недостаток: она позволяет разрабатывать портфели, показавшие прекрасные результаты на ПРОШЛЫХ данных. Но при попытке использовать ПРОШЛЫЕ данные для прогнозирования БУДУЩИХ результатов быстро выясняется, что это не работает. Не работает потому, что показатели доходности, волатильности и корреляций для отдельных ценных бумаг не являются стабильными.

Т.е. в исходном варианте «50-х годов» Портфельная теория Марковица прогностической ценности не представляет. Более того, попытки использовать алгоритмы Марковица без понимания ограничений, которые накладываются реальным рынком, и отличий практики от теории, могут нанести непоправимый вред вашему инвестиционному портфелю.

Collapse )