January 19th, 2012

Скрудж

О сравнительной доходности долгосрочных инвестиций в России - 1

Лицом к лицу
Лица не увидать
Большое видится на расстояньи
Сергей Есенин


В первые дни Нового года принято подводить итоги года минувшего, поэтому почти все газеты и журналы финансово-деловой (и не только) направленности публикуют сравнительные данные о том, на чем можно было заработать, а на чем потерять, в прошедшем году.

С точки зрения развлечения публики дело это, несомненно, хорошее. Однако при этом практически всегда допускается одна серьезнейшая ошибка, которая может быть простительна развлекательным СМИ, однако губительна для тех, кто собирается по полученным данным делать далеко идущие выводы. Дело в том, что один год – чрезвычайно малый срок с точки зрения инвестиций, и попытка делать далеко идущие выводы по результатам на столь коротком отрезке времени неизбежно приводит к фиаско. Даже если инвестировать вы планируете не надолго, а на относительно короткие сроки (скажем, на год - два), все равно анализировать при этом нужно результаты нужно не на предыдущем коротком периоде, а на максимально доступном. (В скобках добавлю: а еще лучше – интересоваться при этом аналогичной статистикой по зарубежным странам, с несравнимо более длительной историей рынков и инвестиций).

Я сегодня тоже займусь подведением итогов. Однако, в отличие от большинства СМИ, я попробую сравнить результаты не столько за прошедший год, сколько, в первую очередь, за прошедший двенадцатилетний цикл, с начала XXI века, с начала 2000 по начало 2012 гг., чтобы увидеть, насколько будут отличаться результаты.

Вначале в качестве ориентира рассмотрим инфляцию. За прошедший 2011 год инфляция в России (по данным Росстата) составила 6,1%, что стало самым низким показателем аж за 20-летний период, с 1991 года. При этом среднегодовая инфляция за последние 12 лет оказалась существенно выше – 12,1% процента. Стоимость продуктовой корзины за 12 лет выросла почти вчетверо - в 3,95 раза, т.е. условная «потребительская корзина», аналогичная той, на покупку которой в 2000 году было бы затрачено 100 рублей, к началу 2012 года стоила бы уже 395 рублей. Повторюсь, это официальные данные.

Инструменты в обзоре будет упорядочены в порядке возрастания среднегодовой доходности за последний двенадцатилетний период. Я буду приводить как номинальную доходность, так и т.н. «реальную», с поправкой на инфляцию, т.е. как бы в ценах, существовавших на момент начала инвестиций. Реальная доходность = номинальная доходность минус инфляция.

Для начала поиграем в Капитана Очевидность и начнем обзор с рассмотрения наихудшего инструмента инвестиций. Им стал… российский рубль. Те, кто не инвестировал средства, а просто хранил их в Билетах Банка России (именно так именуется печатная продукция с изображениями фрагментов российских городов и их исторических памятников), либо на беспроцентных счетах в российских банках, в номинальном выражении «остались при своих». А вот их реальная доходность (доходность за вычетом инфляции) составила -12,1%, т.е. значение инфляции, взятое со знаком минус. Т.е. в среднем рубль «худел» на 12,1% в год. Путем несложного расчета можно узнать, что за 12 лет рубль потерял 74,7% своей реальной стоимости.

Возможно, вы предпочитаете хранить средства не в российских рублях, а в зеленых бумажках с изображением американских президентов, и думаете, что всех перехитрили? Увы, это свидетельство не хитрости, а, напротив, недальновидности. За последний год доллар, действительно, немного вырос - +5,6% (но, кстати, не обогнал даже инфляцию). А вот на двенадцатилетнем периоде доллар показал номинальную доходность всего лишь +1,5% годовых (т.е. реальную доходность - -10,7% годовых). 100 рублей 2000 года превратились бы в 2012 году лишь в 119 рублей. За 12 лет доллар США в России потерял 69,8% своей реальной стоимости. Иными словами, от потери покупательной способности доллары вас бы не спасли.

Тогда, может быть, евро? Красивые разноцветные бумажки с изображением не существующих в природе арок и мостов? К сожалению, и здесь ситуация почти столь же печальна. За 2011 год доходность евро составила +3,3%, среднегодовая номинальная доходность за 12 лет – +3,6% (т.е. реальная доходность - -8,5% годовых). За 12 лет 100 рублей, вложенные в евро, выросли в цене до 153 рублей. Владельцы евро потеряли 61,3% реальной стоимости своих сбережений.

Нужно отчетливо понимать: с момента окончательной отмены золотого стандарта (в 30-х – 70-х годах прошлого века) мир вступил в полосу постоянной инфляции, при которой любые бумажные деньги на долгосрочном периоде времени будут приносить отрицательную доходность.

Collapse )