September 22nd, 2010

Введение в инвестиции

Введение в инвестиции - 1

В ближайшие несколько недель я опубликую в блоге «Записки инвестора» и в рассылке «Секреты инвестирования» небольшой цикл статей или мини-курс под названием «Введение в инвестиции». Эти материалы предназначены для быстрого ознакомления читателей с базовыми принципами инвестиций.

Моим постоянным читателям отдельные материалы могут показаться знакомыми. Действительно, фрагменты многих статей из них вы уже могли встретить на страницах блога или рассылки. Однако в рамках мини-курса «Введение в инвестиции» ранее разрозненные материалы упорядочены, отредактированы и собраны в единый последовательный цикл.

По сути, в статьях представлены самые основные термины и знания, «ликбез». Возможно, опытным инвесторам многое может показаться довольно банальным, но и им, я уверен, новый взгляд на уже известные принципы не помешает. Книжка же была написана не для них, а для тех, кто еще только делает первые шаги в увлекательный мир инвестиций.

1. Предисловие


«Для большинства людей в инвестиционной деятельности
важен не объем знаний, а скорее реалистичная оценка пробелов
в этих знаниях. Для того чтобы избежать больших ошибок,
инвестору необходимо знать не так уж и много»
Уоррен Баффет


В основе предлагаемых вашему вниманию материалов лежит один из блоков дистанционного учебного курса «Управление личными финансами». Курс был создан в 2004 г., и все прошедшие с момента создания годы был платным, материалы распространился только подписчикам, оплатившим обучение. Со временем, однако, я стал понимать, что раздел о базовых принципах инвестиций стоит сделать более доступным для всех, кто начинает знакомиться с темой.

Некоторое время я открывал этой темой свои очные семинары. В 2007 г. вводная часть одного из таких семинаров была записана на видео, которое легло в основу DVD-диска «Введение в инвестиции». В 2009 году в интернете в рамках моего блога «Записки инвестора» прошел дистанционный семинар «Введение в инвестиции», в ходе которого идеи настоящего курса были представлены аудитории семинара. Пользуясь случаем, благодарю всех участников семинаров, чьи вопросы помогли мне точнее сформулировать мысли и расставить необходимые акценты, а отзывы убедили в необходимости появления данного курса в общедоступном варианте.

Сейчас, после дополнительной систематизации и обработки материалов, я предлагаю их для широкого круга читателей.

Collapse )
Скрудж

Самая большая ошибка, которую совершают инвесторы

В практике мирового инвестирования известна история менеджера, под управлением которого некий взаимный фонд некоторое время регулярно показывал фантастическую доходность. За первые семь лет управления доходность фонда составила 285%, что оказалось почти в 2 раза выше, чем у ближайших конкурентов. Газеты, захлебываясь от восторга, объявили управляющего «гарантированным золотым мальчиком фондового рынка». И деньги инвесторов потекли к нему рекой.

Вполне логично, что в разгар славы, этот управляющий решил создать свой собственный фонд. Его известность и доверие инвесторов, моментально сделали его фонд одним из крупнейших. Однако, как внезапно зажглась на финансовом небосклоне новая суперзвезда, также быстро она и потухла. Показав доходность в первый год 39%, дальше фонд «золотого мальчика» дрогнул. Через 8 лет после запуска, фонд потерял 70% стоимости, что стало худшим результатом в отрасли.

Этим «гениальным» управляющим, ставшим, затем, неудачником, был Джералд Цай – менеджер фонда Fidelity Capital с 1958 по 1965 годы, создатель и управляющий фонда Manhattan. Подобная картина повторяется с завидной регулярностью и в наши дни. На финансовом горизонте постоянно появляются новые «гуру» из числа управляющих инвестиционными фондами, которые на протяжении некоторого времени демонстрируют выдающиеся результаты. Видя это, инвесторы спешат вложиться, активы под управлением фонда взлетают до небес, управление катастрофически ухудшается и разочарованные инвесторы спешно выводят средства, чтобы, в погоне за доходностью, найти и вложиться в нового «гуру». Вот это и есть одна из самых больших ошибок, которую совершают инвесторы. Подавляющее число инвесторов не догадываются о маленьком секрете Уолл-стрит, что не существует чуда, которое сделает управляющего фонда гением.

Проблемы связанные с погоней за доходностью


У инвесторов есть давнее и безумное увлечение – погоня за доходностью. Краткосрочные результаты работы фонда (от 6 месяцев до 3 лет) могут быть впечатляющими. Но они никак не могут ни предсказать, ни гарантировать положительные результаты работы в будущем. Показателен пример фонда CGM Focus, который сказочно вырос в 2007 году и потерпел сокрушительный крах в 2008.

Некоторые инвесторы ищут фонды, которые показывают лучшую доходность за долгосрочный период, скажем 10 лет и более. Но это, также, не может являться гарантом прибыльности в будущем. Это можно увидеть, изучив отчеты 20-ти наиболее эффективных фондов с 70-х, 80-х и 90-х годов. В каждое десятилетие, эти фонды опережали своих ближайших конкурентов на 5% - 8% годовых, а индекс широкого рынка S&P500 на 3% - 6% годовых. Приток денежных средств в фонды был неравномерным. Он заметно возрастал во второй половине каждого десятилетия, когда инвесторы, сравнивая доходности, вливали большие деньги в надежде вскочить на подножку уходящего поезда.

Ну а что случалось потом с этими победителями?

Collapse )