July 2nd, 2010

Скрудж

Долгосрочные инвестиции в акции

Дочитал книгу Джереми Сигела «Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью». Как и обещал, делюсь впечатлениями. Много раз встречал ссылки на эту книгу у Богла, Бернстайна, Цвейга и т.д., и был рад, когда наткнулся на эту книгу в магазине.

Главный плюс книги в том, что она дает правильное понимание сути процессов, происходящих на фондовых рынках, а доводы автора подкрепляются многочисленными, весомыми, убедительными историческими данными, статистикой и математикой. Пожалуй, это наиболее полная книга, посвященная теме именно долгосрочных инвестиций на фондовом рынке, которая мне попадалась. И это большая редкость в ряду огромного множества книг, ориентирующих читателей на краткосрочные или среднесрочные спекуляции. Книгу вполне можно рекомендовать как добротный учебный курс по заявленной теме.

С другой стороны, сильная «академичность» книги мне показалась ее некоторым «минусом». Сигел – профессор финансов в Университете Пенсильвании, и создавалось впечатление, что я читаю учебный курс для студентов. В отличие, например, от «предпринимателя»-Богла, который пишет с целью доказывания своих мыслей, убирая все, что не служит поставленной задаче, «академик»-Сигел слишком часто «растекается мыслию по древу». В книгу собрано множество того, без чего она вполне могла бы обойтись – и устройство фьючерсных рынков, и суть биржевых фондов (ETF), и основы технического анализа, и влияние на рынок изменений учетной ставки ФРС, и еще много разных сведений, на мой взгляд, не имеющих прямого отношения к теме книги. Такое впечатление, что Сигел стремился запихнуть в эту книгу все, что он знает, и что рассказывает на лекциях студентам. В общем «краткость – сестра таланта» - это не про автора.

На мой взгляд, книжка хороша, но без каких-то сильно убедительных «главных идей» (кроме идеи долгосрочно инвестировать в акции). Она, скорее, относится к категории «обзорных» книг и именно функцию обзора темы выполняет хорошо.

В общем, книжку рекомендую, хотя и предупреждаю новичков, что чтение может показаться непростым. Штудировать профессора - это вам не Кийосаки читать. :)

Купить на Озоне

В следующем посте – небольшой отрывок из заключительной части книги, по сути, дающий выжимку из самых-самых основных идей книги.



ЖЖ-сообщество Личные финансы
Узнать, на каком месте этот блог в TOP-100 блогов финансовой тематики
Скрудж

Руководство по успешному инвестированию

(Отрывок из заключительной главы книги Джереми Сигела «Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью»).

Получение высокой доходности при инвестировании в акции требует долгосрочной концентрации и дисциплнированного следования инвестиционной стратегии. Принципы, перечисленные ниже, сформулированы на основе исследования, изложенного в этой книге, и дают возможность как новичкам, так и опытным инвесторам более эффективно достигать намеченных инвестиционных целей.

    1. Ваши ожидания должны соответствовать историческим показателям. Исторически доходность акций составляла 6,8% с учетом инфляции на протяжении двух столетий, а средний показатель P/E за этот период равнялся 15.


При среднегодовой реальной доходности в размере 6,8%, покупательная способность вашего портфеля акций будет удваиваться в среднем, каждые 10 лет. Если темп инфляции будет сохраняться на уровне 2-3%, номинальная доходность акций, включающая реинвестирование дивидендов, будет колебаться в пределах 9-10% годовых, таким образом стоимость вашего портфеля будет удваиваться каждые 7-8 лет.

Несмотря на эти отличные показатели в долгосрочном периоде, доходность акций зависит от уровня прибыли. Как было рассмотрено в главе 7, долгосрочная доходность акций приблизительно равна доходности по прибыли, - показателю, противоположному P/E, то есть соотношению цены акции к прибыли на акцию. Доходность в размере 6,8% соответствует цене, в 15 раз превышающей ожидаемую прибыль на акцию.

Но это не означает, что показатель P/E, равный 15, всегда будет индикатором «правильной» цены на акцию. В главе 8 было показано, что существуют веские экономические причины, по которым рост на рынке акций может обусловить более высокий показатель P/E в будущем. Снижение транзакционных издержек, возможность международной диверсификации, а также большая макроэкономическая стабильность могут привести к тому, что инвесторы будут готовы покупать акции дороже, и справедливый уровень цен возрастет, возможно, до уровня, в 20 раз превышающего прибыль на акцию. Если рынок акций действительно вырастет до такой степени и стабилизируется на этом уровне, то ожидаемая реальная доходность уменьшится до более низкого показателя доходности по прибыли в размере 5% с учетом инфляции – доходность, которая все еще будет значительно ниже доходности облигаций.

Collapse )