May 27th, 2010

Руководство разумного инвестора

Cовет насчет выбора фондов

Джон С.Богл,
«Руководство разумного инвестора: единственный надежный способ инвестировать на рынке ценных бумаг»
Отрывок из главы 10 «Хотите совет насчет выбора фондов?»

Публикуется с разрешения издательства «Вильямс»

(...)

ЗАДУМАЙТЕСЬ, ПРЕЖДЕ ЧЕМ ПРИНИМАТЬ РЕШЕНИЕ

Примеры, приведенные в главах 8 и 9, учат нас двум вещам: 1) выбирать успешные длительное время фонды не более перспективно, чем искать иголку в стоге сена; и 2) выбор фондов на основании их достижений за относительно короткий период прошлого, скорее всего, приведет если не к катастрофе, то как минимум, к разочарованию.

Так почему же не оставить попытки самостоятельного выбора и не довериться совету профессионала? Можно ведь найти финансового консультанта (так часто называют биржевых маклеров и на Уолл-Стрит, и во всем мире) или советника по инвестициям (обычно - но не всегда - они отличаются от брокеров тем, что работают только за гонорар, не за комиссионные).

Я постараюсь дать ответ на этот вопрос в данной главе. Но хочу обратить ваше внимание на то, что речь пойдет только о способности консультантов помочь вам в составлении инвестиционного портфеля из прибыльных паевых фондов. Профессиональные советники по инвестициям предоставляют и множество других услуг по таким вопросам, как распределение активов, условия налогообложения, сберегательные и пенсионные планы. И, разумеется, они всегда готовы рассказать вам о состоянии финансовых рынков.

Советники могут помочь вам подготовиться к будущему и разобраться с бесчисленными инвестиционными возможностями, каждая из которых даст свой результат (например, если вы хотите накопить денег на образование детей или подзаработать на покупку дома). Опытный консультант также поможет вам избежать ошибок в процессе инвестирования. (Грубо говоря, он не даст вам сглупить и погнаться за былой доходностью или подъемом рынка.) Все эти услуги могут внести свой вклад в реализацию вашей инвестиционной программы.

Подавляющее большинство инвесторов обращаются за помощью к брокерам или советникам, чтобы разглядеть что-нибудь сквозь густой туман сложностей, окутывающих нашу финансовую систему. Если верна общепринятая оценка, что 70% из 55 миллионов американских семей, инвестирующих в паевые фонды, делают это с помощью посредников, значит, лишь 15 миллионов семей предпочитают делать выбор самостоятельно. Остальные же 40 миллионов полагаются на профессиональных помощников. (Это и есть та самая неудачная стратегия, которую я описал в притче о семье Готроксов).

Мы никогда не можем точно определить, сколько прибыли принесли - или какой прибыли вас лишили - такие помощники. Но мне трудно поверить в то, что по большому счету они чем-то отличаются от остальных людей. Их советы насчет выбора паевых фондов обеспечивают клиентам доходность, которая не слишком отличается от результатов среднего фонда - на каких-то 2,5% годовых меньше рыночной доходности в измерении индекса S&P 500 (см. главу 4).

Я не отрицаю возможности того, что предлагаемые консультантами инвестиционные решения могут дать более успешные результаты, чем в среднем по отрасли. Как я объясню далее в главе 11, советникам лучше всего просто предложить вам фонд с минимальными затратами (а это вряд ли требует особо напряженной умственной деятельности). Если им хватит смекалки понять, что фонды с высокой оборачиваемостью крайне неэффективны с точки зрения налогообложения, они еще и сократят ваши расходы на оплату операционных затрат и налогов. Если же советники совместят эти две стратегии и сделают акцент на индексных фондах с низкими затратами (часто так оно и бывает) - что ж, их клиентам это будет только на руку.

Ну а если профессиональные консультанты по инвестициям будут достаточно мудры - или удачливы, - чтобы удержать клиентов от гонки за последними популярными тенденциями (например, экономический ажиотаж в конце 1990-х годов сделал популярными фондовые инвестиции в высокие технологии, телекоммуникации и Интернет), то их прибыль запросто может оказаться выше средней.

Collapse )