August 24th, 2009

Скрудж

P/E и доходность

Бродя по Википедии, наткнулся на интересную картинку, авторство которой принадлежит Роберту Шиллеру, автору нашумевшей книги «Irrational Exuberance» («Иррациональное изобилие»). График показывает взаимосвязь между P/E индекса S&P 500 и последующей среднегодовой доходностью долгосрочных (20 лет) инвестиций в индекс (кликабельно).



По горизонтальной оси – P/E индекса S&P 500 (использован т.н. «реальный P/E», с поправкой на инфляцию, усредненный за предшествующий 10-летний период)

По вертикальной оси – среднегодовая доходность индекса S&P 500 за последующий 20-летний период.

Разноцветные точки на картинке – результаты расчетов по данным с интервалом в месяц.

Четко прослеживается обратная зависимость между текущим уровнем P/E и будущей доходностью. Чем более «перегрет» рынок акций (высокий P/E), тем меньшую доходность стоит ожидать от него. Напротив, долгосрочная покупка акций на недооцененном рынке акций (низкий P/E ) дает шансы на более высокую доходность ваших инвестиций.

Собственно, идея не новая, об этом писал еще Грэхем в «Разумном инвесторе». Но вот такое красивое графическое подтверждение этому тезису я увидел впервые.

Ссылка:
http://en.wikipedia.org/wiki/File:Price-Earnings_Ratios_as_a_Predictor_of_Twenty-Year_Returns_%28Shiller_Data%29.png

Кстати, в экселевском файле по ссылке из описания – данные, по которым велся расчет, аж с 1871 (!) года – значения индекса S&P 500 (и его предшественников), прибыли, дивиденды, инфляция в США. Любителям самостоятельно анализировать исторические данные очень рекомендую их себе сохранить, я и не надеялся где-либо увидеть эти цифры в открытом бесплатном доступе.