June 9th, 2009

Скрудж

Тайминг: не обращайте внимания!

С.С.: И еще одна ключевая для пассивного инвестирования идея: пассивный инвестор принципиально отказывается заниматься таймингом – выбором удачного времени для входа в рынок или выхода из него. Да, это в корне противоречит и подходам технического анализа (теханализ как раз и ставит целью выбор удачных моментов для входа-выхода) и подходам фундаментального анализа. Но пассивному инвестору ни к чему фундаментальный и технический анализ.

Джейсон Цвейг
Комментарии к главе 7 книги Бенджамина Грэхема «Разумный инвестор»

В идеальном мире разумный инвестор будет владеть акциями только в том случае, если они дешевы, и продавать их в том случае, если их выросшая цена продемонстрирует их переоцененность. Продав их, он займется операциями с облигациями и инструментами денежного рынка, пока акции вновь не упадут в цене настолько, чтобы стать выгодными для приобретения. С 1966 года до конца 2001 года, по результатам одного из исследований, 1 доллар, вложенный в акции, которые инвестор все время держал в своем портфеле, вырос бы до 11,71 доллара. Но если бы инвестор продавал акции накануне пяти самых худших дней в каждом году, то первоначальный 1 доллар превратился бы в 987,12 доллара.

Как и большинство чудесных идей фондового рынка, эта идея тайминга, основана на ловкости рук. Как вы (или кто-либо другой) точно определите, какие дни будут самыми худшими до их наступления? 7 января 1973 года в New York Times было опубликовано интервью с одним из ведущих финансовых аналитиков, специализирующихся на составлении прогнозов развития фондового рынка, который настоятельно рекомендовал инвесторам покупать акции: “Нынешнее состояние рынка позволяет безоговорочно использовать столь редкую возможность дальнейшего повышения их стоимости”. Этим аналитиком был Алан Гринспэн (Alan Greenspan), будущий глава Федеральной Резервной Системы (Federal Reserve).

Время показало, насколько он ошибался: 1973 и 1974 годы стали самыми худшими со времен Большой депрессии с точки зрения экономического роста и рынка акций.

Могут ли профессионалы определить время для успешных операций на фондовом рынке лучше, чем Алан Гринспэн (Alan Greenspan)? “Я думаю, есть все основания полагать, что большинство спадов фондового рынка уже остались позади”, заявил 3 декабря 2001 года Кейт Лэри Ли (Kate Leary Lee), президент фирмы R.M. Leary & Co., специализирующейся на определении времени проведения операций на рынке. “Это время для осуществления операций на фондовом рынке”, — добавил он, прогнозируя хорошее состояние рынка акций на первый квартал 2002 года.

На протяжении следующих трех месяцев акции обеспечили ничтожно низкую доходность 0,28%, в то время как доходность инструментов денежного рынка была выше на 1,5%.

Не только Лэри прогнозировал хорошее состояние фондового рынка. В исследовании двух профессоров-финансистов Дюкского университета (Duke University) утверждалось, что если придерживаться рекомендаций лучших 10% из всех обзоров по определению состояния фондового рынка, то с 1991 по 1995 годы можно было обеспечить себе ежегодную доходность в 12,6%.

Но если бы вы проигнорировали их и купили бы акции индексного фонда, то могли заработать 16,4%.

По мнению датского философа Серена Кьеркегора (Soren Kierkegaard), понять можно только то, что уже свершилось, а то, что ожидает впереди, еще стоит прожить. Оглянувшись назад, всегда можно точно увидеть, когда следовало покупать, а когда продавать акции. Но не одурачьте сами себя предчувствиями, что в действительности вы можете точно предугадать, когда нужно проводить те или иные операции. Поэтому для большинства инвесторов использование тайминга невозможно с практической и эмоциональной точки зрения.

Источник: «Разумный инвестор», издательство «Вильямс»

Скрудж

Про труд и результат

Напрасно пытаться посредством большего делать то, что может быть сделано посредством меньшего.
Оккам

* * *

Трудоголик напоминает водителя, который долго и целеустремленно едет на машине на очень маленькой скорости. Потому что передачу не догадался переключить. У него процесс ради процесса. Лучше быть результатоголиком – работать на результат. Еще лучше – победоголиком.
Евгений Чичваркин

* * *

Тот, кто в течение дня активен как пчела, силен как бык, вкалывает как лошадь и приходит вечером домой уставшим как собака, должен проконсультироваться с ветеринаром. Есть большая вероятность, что он - осел.
Народная мудрость

Скрудж

Метод Питера Линча

Закончил читать Питера Линча: «Метод Питера Линча: стратегия и тактика индивидуального инвестора»

Вначале эта книга не вызывала у меня положительных эмоций – слишком уж все просто! Если бы я не знал, что ее автор – один из лучших в истории управляющих взаимным фондом (Питер Линч руководил фондом Fidelity Magellan Fund), так показалось бы вообще набором банальностей.

А потом я втянулся.

В итоге оказалось, что это очень неплохая книжка для тех, кто хочет познакомиться с подходами фундаментального анализа в предельно доступной, я бы даже сказал, «житейской» форме. Этот подход можно назвать «фундаментальный анализ на основе здравого смысла» или «фундаментальный анализ – лайт». Никаких формул и сложных вычислений. Из всех коэффициентов - только банальный P/E, про другие коэффициенты – вообще ни слова. Есть примеры анализа балансов, но основной упор делается не на них, а на рассуждениях о качестве продукции, особенностях менеджмента и т.п., словом на тех вещах, которые можно описать словами, но нельзя оценить в цифрах.

Одна из ключевых мыслей книги – «покупайте акции компаний, товары которых вам нравятся». Линч, по сути, повторяет один из растиражированных принципов Уоррена Баффета – смотреть на акции предприятий, продукция которых чем-то запомнилась вам в жизни. На предприятия, от которых можно ожидать роста вследствие расширения рынков сбыта. Джейсон Цвейг в своих комментариях к книге Грэхема «Разумный инвестор» неоднократно «прошелся» по этой мысли, акцентируя внимание на то, что надо все-таки обязательно смотреть еще и на цену акции и на другие показатели. Но на самом деле, Питер Линч об этом пишет (хотя и вскользь), так что претензии Цвейга адресованы скорее не Линчу, а его неумелым последователям.

Важно, что Питер Линч – сторонник именно фундаментального анализа, про технический анализ вы не найдете в книге ни слова. Линч анализирует цену акции исключительно с точки зрения оправданности ее бизнесом, не обращая никакого внимания на предыдущие колебания цены. Книга критикует спекулятивные подходы. Например, в одной из глав с названием «Опционы, фьючерсы, и короткие продажи», Линч, по сути, рассуждает про вред (!!!) указанных инструментов.

Вот даже за одно это, за правильность расстановки акцентов с точки зрения инвестора, эту книгу стоит прочитать. :)

Читается легко. Много юмора, хотя и, по большей части, заимствованного – различных поговорок и баек Уолл-Стрит.

Словом, рекомендую.

* * *

Книг Питера Линча на OZON.RU: