January 6th, 2009

Скрудж

Михаил Аристакесян про G7 и БРИК

Михаил Аристакесян в Ежедневнике Инвестора опубликовал статью, созвучную с моим недавним постом "Не валяй дурака, Америка!".

«Кирпич» для G7

Сейчас всё чаще и чаще звучат утверждения, что "decoupling" (разделения) между развитыми (в этом исследовании мы ограничились странами, входящими в "Большую Семёрку") и развивающимися странами (для исследования мы взяли страны БРИК) не происходит. При этом ссылаются на динамику фондовых индексов в 2008 году (см. табл. 1), которая показывает, что Dow Jones упал всего на 36%, тогда как Россия и Китай на 72% и 65% соответственно.

Такая точка зрения по поводу decoupling не имеет ничего общего с действительностью, так как факты показывают обратное.

Во-первых, более сильное в среднем падение фондовых индексов стран БРИК по сравнению со странами входящими в G7 объясняется более значительной долей краткосрочных спекулятивных инвесторов в странах БРИК.

Рынки развивающихся стран более волатильны. Это привлекало краткосрочных инвесторов, использующих довольно значительный "леверадж" при торговле, в частности хедж-фонды. Когда в 2008 году возникли проблемы на кредитных рынках, таким инвесторам пришлось срочно закрывать позиции, не обращая внимание на фундаментальные показатели компаний. Также, отзыв средств инвесторами приводил к продажам на рынке активов в размере несколько раз большим, чем выводимая сумма, всё из-за того же левераджа. Получилась ситуация, когда "хвост виляет собакой".

Во-вторых, рассуждать о decoupling в масштабах одного года весьма странно. Этот процесс является весьма длительным. Если посмотреть на динамику фондовых индексов с начала этого века (см. табл. 2, график 1.), то картина весьма красноречива. Фондовые индексы стран БРИК в плюсе, тогда как все индексы стран G7 в минусе.


Читать статью Михаила далее...

С.С.:
Несмотря на потоки льющегося на нас негатива, я, тем не менее, думаю, что (по сравнению с США и странами Европы) Россия от этого кризиса должна скорее выиграть, чем проиграть. Хотя на время затянуть пояса, без сомнения, придется.

И статья Михаила - лишнее тому подтверждение.

Collapse )