Результат, полученный в приводимом примере, несомненно, выглядит красиво. Но я в очередной раз вынужден повторить: вообще говоря, это лишь частный и не совсем типичный случай применения стратегий портфельных инвестиций.
Поэтому я рекомендую, прежде чем начинать применять принципы, изложенные в статьях, посетить мой семинар по построению портфеля, где я рассказываю о принципах построения портфеля значительно подробнее, включая теорию, на которых эти принципы основаны. Сейчас определены даты двух семинаров, которые пройдут этой осенью. Во-первых, однодневный семинар «Формирование инвестиционного портфеля» в Москве, 17 октября. И, во-вторых, двухдневный семинар «Инвестиции и спекуляции» в Киеве, 24 – 25 октября, который мы проведем вместе в Валерием Владимировичем Гаевским. Я буду рассказывать в Киеве про инвестиции, Валерий Владимирович – про спекуляции. По договоренности с организаторами семинар будет разбит на два отдельных дня по темам (соответственно, «Инвестиции» и «Спекуляции»), и те, кому интересна лишь одна из представленных тем, могут прийти только на один день. Хотя я, для полноты картины, разумеется, рекомендую посетить оба дня.
Тем, у кого нет возможности посетить семинар, я рекомендую хотя бы приобрести видеокурс «Инвестиции в период кризиса» на DVD. Это видеосъемка моего семинара, проходившего около года назад, в ноябре 2008 г.
* * *
Здравствуйте, Сергей.
Я являюсь подписчиком мини-курса «Вводная лекция», и в ближайшем будущем планирую примкнуть к вашему курсу "Управление личными финансами".
Прочитал ваш пост в ЖЖ касательно портфеля из трёх инвестиционных инструментов, который показывал доходность выше, чем каждый инструмент по отдельности. Идея ребалансировки понятна. Но в реальности обычно у человека, начинающего идти путём инвестора несколько иная финансовая ситуация: есть некий (обычно небольшой) стартовый капитал, и есть возможность ежемесячно его пополнять на некую сумму. Откладывать часть от зарплаты, проще говоря.
И таким образом получаем следующую задачу (для простоты используем два инструмента):
Принято решение инвестировать стартовый капитал 30 тыс. руб. в ПИФ с консервативной стратегией (назовём его "Облигации") и ПИФ с рискованной стратегией ("Акции") в пропорции 1 к 2. Соответственно, на первое условное января в Акциях у нас оказалось 20 тыс. руб, в Облигациях - 10. Далее, есть возможность каждый последующий месяц вкладывать 9 тыс. рублей в эти инструменты. И тут возникает главный вопрос: в какой пропорции делить эти 9 тыс. между фондами?
Возможны как мне кажется следующие варианты:
а) Всё ухнуть в Акции
б) Всё ухнуть в Облигации
в) Поделить сумму довложения таким образом, чтоб сохранить пропорцию 1
к 2 в портфеле. Своеобразная ежемесячная добалансировка.
г) Поделить в пропорции 1 к 2 и вложить в соответствующие фонды, т.о.
поддержать первоначальное решение о соотношении активов.
д) Поделить поровну
Исходя из общей эрудиции мне кажутся варианты а-б несколько экстремальными и применимыми, если в этот момент времени происходит что-то из ряда вон выходящее на фондовом рынке.
Вариант в. несколько нелогичен в том, что зачем ребалансировать портфель таким вот искусственным образом ежемесячно, если основная идея ребалансировки - зафиксировать сверхприбыль одного из инструментов. С этой точки зрения вариант г. мне кажется более предпочтительным. А какое ваше, Сергей, мнение?
И дополнительный вопрос про частоту ребалансировки. Какой, по вашему мнению, оптимальный период? Мне кажется, что 1 год - это редко, хотя наверное всё зависит от инвестиционной стратегии (спекулянт, инвестор). И нужно ли учитывать состояние на фондовом рынке и в зависимости от него двигать уже формально назначенную дату ребалансировки портфеля?
Спасибо.
С уважением,
Konstantin
С.С.:
Мой ответ на ваш вопрос о вариантах, возможно, вас удивит, но я бы предложил вариант e) вообще не заниматься ежемесячным инвестированием в ПИФы, а в течение некоторого срока накапливать средства на пополняемом банковском депозите. И лишь раз в полгода-год, не чаще, заниматься докупкой ПИФов по варианту в) – таким образом, чтобы стратегический баланс портфеля сохранялся.
Про частоту балансировки. Западные эксперты утерждают, что оптимальная частота балансировки – не чаще (именно так! Не «не реже», а «не чаще») 1 раза в год. Связано это как с комиссиями фондов, так и с явлением, которое на языке математики называется «автокорреляцией», а на языке трейдеров – «трендовостью». Суть этого явления описал еще Чарльз Доу, тот самый автор индекса «Доу-Джонса» и основатель технического анализа, более 100 лет назад: «движения рынка происходят направленно, вероятность сохранения тренда выше, чем вероятность его изменения». В связи с этим, слишком частая балансировка портфеля не идет ему на пользу, а, напротив, снижает общую доходность. Я проводил моделирование портфелей в Экселе и пришел к тем же выводам – оптимальную балансировку желательно проводить не чаще, чем раз в год.
С одной оговоркой - если только на рынках не происходят экстраординарные события, очень сильно смещающие баланс портфеля, и если вы уверены, что сможете правильно на них отреагировать. Вообще, стратеги пассивного инвестирования разработаны «для чайников», и если вы не чувствуете себя профессионалом, то лучше ребалансировать портфель 1 раз в год в определенную заранее выбранную дату. Либо в кризисы переводить портфель «на ручное управление» на свой страх и риск.
* * *
Здравствуйте, Сергей!
Заинтересовала описанная методика ребалансировки портфеля. Но кое-что необходимо прояснить...
1. Верно ли, что интервал для ребалансировки (раз в год) выбран условно? Или его сокращение/удлинение всё же даст прирост стоимости? Как тогда этот интервал определять?
2. Какие результаты даст методика на в целом падающем рынке? Портфель просто будет медленнее падать? Или всё же некоторые его составляющие обеспечат хоть минимальный рост?
3. Рекомендуемый состав активов и их процентное соотношение в портфеле подбираются индивидульно, это я уяснил, но есть ли на анонсированном видеокурсе (Введение в инвестиции на DVD) правила, в соответствии с которыми я могу этот выбор сделать, взвешено и осознанно, исходя из существующих на рынке Украины возможностей?
И, кстати, какова стоимость курса при покупке в Киеве через проект "Financial Wizard"?
Если не удобно отвечать в ЖЖ, то просьба скинуть ответ на E-mail. Хочу понять, решает ли методика мои задачи, и есть ли смысл покупать для этих целей Ваш диск. От диска жду не конкретных рекомендаций, а понятных правил и применимых принципов.
Ответьте, это облегчит мне принятие решения.
С.С.:
1. Один раз в год – действительно, оптимальный вариант частоты балансировки, рекомендуемый западными экспертами.
2. Инструменты в портфель нужно подбирать таким образом, чтобы их одновременное падение было маловероятным. Этого можно достичь, если инструменты не имеют корреляции друг с другом (а еще лучше, имею отрицательную корреляцию, антикорреляцию). Тогда рост стоимости одних инструментов компенсирует падение стоимости других.
3. Да, в записи видеосеминара описаны базовые принципы, по которым подбираются инструменты в портфель для конкретного инвестора.
Я не уверен, что у Financial Wizard есть DVD-диски для распространения. Впрочем. Лучше уточнить у них.
* * *
Здравствуйте, Сергей!
Возник вопрос после прочтения "Ставим крышу на место". Каково Ваше мнение, правильно ли будет использовать в своем портфеле вместо фонда облигаций фонд недвижимости?
Спасибо, с уважением, Кумар.
С.С.:
У меня очень настороженное отношение к российским фондам недвижимости - слишком высока вероятность махинаций со стоимостью пая со стороны УК. Фонды облигаций в этом плане более предсказуемы. Вы, конечно, можете заменить в портфеле фонд облигаций на фонд недвижимости, но эффект такой замены трудно предсказать.
А вообще, отвечать на такой вопрос правильнее только после знакомства со ВСЕЙ структурой портфеля, о котором идет речь.
* * *
Еще раз рекомендую всем, интересуется вопросами портфельных инвестиций, семинар "Формирование инвестиционного портфеля", который пройдет в Москве 17 октября.