?

Log in

No account? Create an account

Предыдущие | Следующие

Александр Силаев, «Деньги без дураков» (рецензия)

Мои постоянные читатели, вероятно, обращали внимание, что я практически никогда не рекомендовал книги по финансам и инвестициям от российских авторов. К сожалению, я просто не видел среди них ничего достойного для рекомендации. Либо эти книги несли читателю откровенно вредные и опасные идеи (вроде многочисленных книг по трейдингу), либо были весьма вторичны по отношению к западным книгам, и пересказывали давно всем известные банальности и благоглупости, вместе с саморекламой их авторов.

Я уже давно смирился с этим, и даже не ждал, что у кого-то из моих коллег может появиться книга, которую я с удовольствием стану рекомендовать.

Однако, неожиданно для меня это произошло.

Сразу скажу, что книгу Александра Силаева, «Деньги без дураков: Почему инвестировать сложнее, чем кажется, и как это делать правильно» (издательство - «Альпина Паблишер») я оцениваю где-то на «4 с плюсом», и не со всеми тезисами книги согласен полностью. Однако, это книга, с которой я согласен минимум на 70-80%. А это, поверьте, очень и очень много! С учетом того, что автор явно писал эту книгу не как учебник, а скорее, как приглашение к дискуссии, соглашаться с автором полностью, видимо, и не предполагалось. О некоторых спорных моментах я упомяну ниже, но сначала о том, почему эту книгу стоит прочитать.

Во-первых, эта книга, которая покажет вам действительно адекватную картину финансового мира – того, который есть на самом деле, а не того, про который рассказывают клерки инвестиционных компаний, маркетологи и разные околорыночные деятели. Эта книга действительно честная, и акценты в ней расставлены предельно точно.

Во-вторых, эта книга убережет вас от огромного количества ловушек, расставленных против вас финансовой индустрией и «околорынком». Автор подробно, наглядно и доходчиво раскрывает суть и механизмы обмана, пожалуй, подавляющего большинства из этих ловушек – от форекса и ПАММ-счетов до структурных продуктов и услуг консультантов. Она действительно, без дураков, может сэкономить вам огромные деньги, которые в реальной жизни уходят «на сторону» - разным людям, от мошенников и аферистов, до вполне законных, но абсолютно невыгодных для вас предложений финансовой индустрии, либо сливаются условному «рынку» – тем его участникам, которые умнее и компетентнее вас. Во всех этих случаях потеря вами денег – это вовсе не случайность, а закономерность, вызванная тем, что ваша компетентность ниже компетентности людей, которые придумывают различные способы отъема у вас денег. Книга поможет поднять ваш уровень и выровнять ваши шансы в этой игре.

В-третьих, автора просто приятно читать – хороший слог, широкая эрудиция, деликатный юмор. Если сравнивать стиль изложения автора, то он мне напомнил покойного Питера Бернстайна – автора книг «Против богов. Укрощение риска» и «Фундаментальные идеи финансового мира» (не путать с другим Бернстайном - Уильямом!). Отдельно хочется отметить к месту употребляемые регулярные отсылки именно к русскоязычному бэкграунду (анекдоты, крылатые цитаты, мемы и т.п.), что заставляет регулярно улыбаться при чтении книги и делает ее более приятной для чтения.

В-четвертых, автор разбирает большинство доступных малому частному инвестору вариантов инвестиций, причем делает это не с технической, а, скорее, с философской точки зрения, везде вычленяя главное.

В описании книги на сайте издательства написано, что это учебник. Однако, нет, это не похоже на учебник, поскольку большая часть книги посвящена скорее тому, что делать НЕ надо. Это и не хорошо, и не плохо, просто имейте это в виду.

Хотя автор пишет не только об инвестициях, но и о трейдинге, он пишет об этом аспекте своей деятельности максимально корректно, насколько об этом вообще мог написать трейдер, с попыткой максимально соблюсти принцип «не навреди». Я, правда, боюсь, что и этих предупреждений, в изобилии расставленных везде, где только можно, для дураков может оказаться недостаточно, и они все-таки полезут туда, куда им лезть не нужно. Но таким уже никакие предупреждения не помогут.

Я сам главу про трейдинг (по большей части, она даже про алготрейдинг) прочел с любопытством (и она меня лишний раз укрепила во мнении, что лично мне там делать нечего).

Теперь о некоторых небольших минусах (с моей точки зрения) этой книги, и моментах, в которых я с автором не согласен.

Во-первых, автор определяет некоторые ключевые термины («инвестиции», «спекуляции» и т.д.) таким образом, что их трактовка начинает отличаться от общепринятой. Это, в общем, его право, поскольку делается это как раз ради того, чтобы акцентировать внимание на его несогласии с некоторыми общепринятыми подходами. В конце концов, тот же Кийосаки по-своему определял «активы» и «пассивы» - и ничего, прижилось. Но имейте в виду, что эти трактовки будут вносить определенную путаницу. И, к сожалению, та часть книги, в которой автор занимается детальным описанием своей собственной терминологии, мне показалась слегка занудной. Если бы автор придерживался общепринятой терминологии, книга от этого, на мой взгляд, только выиграла бы.

Во-вторых, я не могу согласиться с автором в той части, где он критикует «Триумф оптимистов» и пытается представить asset allocation как стратегию с примерно нулевой реальной доходностью (относительно инфляции). Тезисы в пользу гипотезы «нулевой доходности рынков» мне кажутся в целом неубедительными.

Я, пожалуй, рискну дополнить подход автора (причем в его же парадигме), после чего (лично для меня) все встает на свои места и противоречия между подходом автора и общепринятыми подходами вообще снимаются. Очевидно, что ВНУТРИ финансовых рынков, действительно, происходит игра с нулевой суммой – деньги не берутся из воздуха, а просто перераспределяются от одних игроков к другим. И с этой точки зрения представление asset allocation как попытки «игры на ничью» ВНУТРИ рынков мне видится абсолютно верным.

Однако, есть еще и огромный мир ВНЕ финансовых рынков, который автор в своих рассуждениях попросту игнорирует, но в котором в настоящее время находится большинство населения земного шара. Эти люди просто ходят на работу, не имеют никаких инвестиций вовсе (и даже более того –набирают потребительских кредитов), и постоянно покупают на свою зарплату товары и услуги – продукцию многочисленных бизнесов, генерирующих прибыль держателям акций и облигаций. Таких людей – не инвестирующих вообще – до сих пор около половины даже в США и развитых европейских странах, свыше 70-80% в России, и свыше 90-95% в странах «третьего мира» (по моим очень грубым прикидкам, если я и ошибаюсь в этих оценках, то вряд ли картина будет сильно иной).

И вот эти-то люди, на мой взгляд, и формируют своим трудом и своим не самым умным финансовым поведением дополнительную реальную доходность для инвесторов. По сути, капитализм стал механизмом для перераспределения денег от тех, кто НЕ инвестирует (в целом, как группа), к тем, кто инвестирует (в целом, как группа), притом, что ВНУТРИ финансового мира все в целом именно так, как пишет автор. Вот этот механизм и обеспечивает ту положительную реальную доходность акций и облигаций, о которой пишут авторы «Триумфа оптимистов», и которая наблюдалась в последние полтора столетия, которые ассоциируются со словом «капитализм». И эта доходность, с моей точки зрения, вовсе не является «случайной» или «экстраординарной». Скорее она является той самой «неэффективностью» мира в целом, из разряда тех неэффективностей, эксплуатировать которые предлагает автор. А прибыль пассивных инвесторов в этой парадигме – это ровно та самая «премия за знание», о которой постоянно упоминает в своей книге автор.

Сколько времени этот механизм (эта неэффективность) еще будет работать? С моей точки зрения - до тех пор, пока большинство населения мира не придет к идеям финансовой грамотности. Случится ли это когда-нибудь? Вполне возможно, и даже наверняка. Но вот случится ли это при нашей жизни? А вот это вряд ли! :) Думаю, что этого потока денег ИЗВНЕ рынков инвестиций ВОВНУТРЬ на наш век точно хватит, а возможно еще и нашим детям-внукам достанется.

Если принять мою гипотезу об источнике происхождения дополнительной реальной доходности (свыше инфляции, пусть и ненамного) в инвестициях, и считать, что стабильный поток денег в сторону финансовых рынков все-таки существует (а значит, авторы «Триумфа оптимистов» все-таки правы!), тогда дальше вы вполне можете согласиться со всем, что пишет автор о перетоках средств ВНУТРИ финансовых рынков – от дураков к умным. Противоречие между классическими общепринятыми подходами и взглядами на финансовый мир автора книги таким образом будет снято. А дальше вы можете насладиться логикой автора в отношении процессов ВНУТРИ финансовых рынков – к ней у меня, по большому счету, нет претензий.

Взгляды автора на жизнь в целом (не имеющую прямого отношения к инвестициям), изложенные в самой последней главе книги – подозреваю, что ради них и писалась книга, а все остальное было «заманухой», «прелюдией» – на мой взгляд, любопытны, но в целом заставляют вспомнить тот самый известный анекдот про мышек и Мудрого Филина, к которому автор обращается на протяжении книги. Желание жить так чтобы минимизировать риски и максимизировать шансы (или так «чтобы у нас все было, и нам ничего за это не было», как говорит уже народная мудрость) вполне понятно. С другой стороны, «нет, все понятно, но что конкретно..?» - и этот вопрос так и остается подвешенным в воздухе в стиле Мудрого Филина. Но задуматься на эту тему автор заставляет, а это само по себе уже неплохо.

В целом, книгу рекомендую к прочтению. И, поверьте, это дорогого стоит. Это первая за последние очень много лет книга от российского автора, которую я с удовольствием рекомендую.

А когда у вас возникнут вопросы по деталям – ну, вы знаете, куда обращаться. :)

Купить книгу:
«Альпина Паблишер» - https://www.alpinabook.ru/catalog/investments-stock/555670/ Есть как бумажная, так и электронная версии.
Озон - https://www.ozon.ru/context/detail/id/154836589/





Ближайшие вебинары:

29 августабесплатный вебинар Сергея Спирина "Успех и удача в инвестициях"
09 - 13 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 1. Структура портфеля или Стратегия"
23 - 27 сентябряучебный курс Сергея Спирина "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube

Comments

( 16 комментариев — комментировать )
lj_frank_bot
20 авг, 2019 12:31 (UTC)
Здравствуйте!
Система категоризации Живого Журнала посчитала, что вашу запись можно отнести к категориям: Литература, Лытдыбр, Финансы.
Если вы считаете, что система ошиблась — напишите об этом в ответе на этот комментарий. Ваша обратная связь поможет сделать систему точнее.
Фрэнк,
команда ЖЖ.
(Анонимно)
20 авг, 2019 13:31 (UTC)
А что вы можете сказать про "Хулиномику" Алексея Маркова (http://xn--80apaichgi5bt.xn--p1ai/)?
fintraining
21 авг, 2019 04:54 (UTC)
Я пока не читал.
(Анонимно)
26 авг, 2019 02:20 (UTC)
И не стоит. Слишком сумбурно у автора Х в голове. И в книге.
metasilaev
20 авг, 2019 19:42 (UTC)
Спасибо за подробный обзор! Надеюсь, не сочтете пустой рекламой, место, где выложено процентов 20% книжки по кусочкам - может, кому-то приятнее ее употребить таким образом https://vk.com/dengi_bez_durakov или на Смарт-лабе https://smart-lab.ru/profile/rfynututkm Что до ЖЖ, то это у меня территория, почти свободная от денежных тем - там скорее "философия".

И кстати, нет - книга не писалась "ради последней части". Чисто по философии и рациональности будет книга №2, практически написанная, выход ее в "Альпине" зависит, как понимаю, от судьбы "Денег без дураков".


Кстати, забавный факт - в 2011-м я был курсантом вашего вебинара. В общем, было полезно. Ну а блог ваш - только в ЖЖ-й версии - читаю с 2010-го. Мир тесен.
valuavtoroy
21 авг, 2019 06:47 (UTC)
Александр, а вот это Вы зря признались в том, что были курсантом вебинара Спирина. Теперь он может потребовать от Вас % с продажи книги.
Кстати, мне вариант "Дураки без денег" нравится не меньше.
metasilaev
21 авг, 2019 07:00 (UTC)
"потребовать %" - не надо так плохо думать о людях )) Это раз. Гонорары от книжек это копейки на фоне одного спиринского вебинара, они даже мне особо не важны - это два. ) Ну и, мягко скажем, вряд ли я кому-то настолько обязан своим контентом и пониманием мира, чтобы быть должным аж денег - а не простого спасибо.
valuavtoroy
21 авг, 2019 07:07 (UTC)
"потребовать %", это деловой подход. Поэтому я может быть не так и плохо думаю о людях.
Один мой знакомый любит говорить: ""Спасибо", это много. Мне бы червончик."
fintraining
21 авг, 2019 12:10 (UTC)
Ай, бросьте! Я с уважением отношусь к интеллектуальному труду, в котором информация не копируется, а творчески переосмысляется. В книге Александра это, без сомнения, так - я с удовольствием вижу в ней некоторые знакомые мне идеи :). Однако, они переосмыслены автором до той степени, что никаких претензий (тем более материальных) по этому поводу у меня нет, и быть не может.

Более того, я еще и сам некоторые сочные сравнения у него еще наверняка позаимствую. :)

(В отличие, кстати, от многих других интернет-деятелей - к участникам беседы это никак не относится - которые вообще не утруждают себя подобным переосмыслением, а просто весьма тупо копируют. И даже не признаются, что курс тоже проходили. Но как минимум я-то знаю... :))
valuavtoroy
21 авг, 2019 15:22 (UTC)
Сергей, про % с продаж я написал не всерьёз, будучи уверен в том, что Александр именно так это и воспримет. И я не ошибся.
В жизни не всё измеряется деньгами.
(Анонимно)
1 сент, 2019 14:21 (UTC)
Уровень инвестора. Для понимания.
Сергей Александрович

Данная книга очень хороша.


1. При этом надо брать к учету, что начинающий неподготовленный инвестор мало поймет из книги сутевой части.

2. Возможно для начинающих инвесторов стоит рекомендовать книги на уровень ниже.
(Анонимно)
1 сент, 2019 15:21 (UTC)
Покупка индекса самостоятельно. Отказ от фин. посредни
добрый день, Сергей Александрович,

1. какое Ваше отношение к идее автора отказаться от услуг фин.посредника при (например покупкой паев пиф/ETF - п.3.7 книги)

и самостоятельно сформировать портфель через покупку крупнейших эмитентов топ-20 (или 50 компаний).
Причем без учета удельного веса акции в индексе (и расчета через параметр free-float).

1.1. На практике насколько данная рекомендация приведет к таким же результатам: получению доходности базового индекса - как и покупка паев фондов через УК (с отслеживанием структуры активов согласно структуры индекса) ?



fintraining
30 сент, 2019 20:32 (UTC)
Re: Покупка индекса самостоятельно. Отказ от фин. посред
Большое спасибо за этот вопрос! Я забыл в рецензии об этом упомянуть, но в этом вопросе я с Александром Силаевым также категорически не согласен. И вот почему.

Во-первых, фонды имеют серьезные преимущества перед частным инвестором по части налогообложения - все операции ВНУТРИ фондов освобождены от налогов, которые частному инвестору придется платить. Помимо самих налогов на долгосрочных интервалах инвестиций начинает работать эффект «издержек сложного процента» - уплаченные налоги не участвуют в получении дальнейшей прибыли.

По моим грубым оценкам, на периоде в 10+ лет только это обеспечивает фондам преимущество перед частным инвестором в размере 1-2% годовых, что превышает комиссии за управление хороших современных индексных фондов (правда, у плохих, дорогих фондов комиссии могут оказаться еще выше, поэтому выбирать фонды надо с умом!).

Во-вторых, случайный выбор акций методом «кота или обезьянки», который предлагает автор, в реальности вовсе не увеличивает шансы инвестора обыграть индекс, а, напротив, резко уменьшает. Это объясняется коротким левым и длинным правым хвостами распределения результатов по акциям, что приводит к тому, что вероятность обыграть индекс при случайном выборе оказывается резко меньше наивно предполагаемых 50%.

Подробные объяснения этого феномена есть в двух статьях.

Одна статья – моя, «Диверсифицируй или проиграешь» -
https://assetallocation.ru/diversification/

Вторая статья – Уильяма Бернстайна «Миф о диверсификации по 15 акциям» -
https://assetallocation.ru/15-stocks-diversification-myth/

Вот эти два соображения говорят о том, что шансы частного инвестора обыграть хороший дешевый (! это важно !) индексный фонд при случайном (! это тоже важно !) выборе акций в портфель, на самом деле, очень низки. Как минимум, они существенно ниже интуитивно ожидаемых 50%. А значит, призыв автора покупать акции через брокера, выбирая их случайным образом, как «кот или обезьянка», лишь бы не через фонд, является откровенно вредным советом.

Отвечая на вопрос 1.1. – на практике следование этой рекомендации с высокой вероятностью приведет к проигрышу инвестора результатам дешевого индексного фонда.


Edited at 2019-09-30 20:36 (UTC)
niko_99
2 окт, 2019 04:44 (UTC)
Re: Покупка индекса самостоятельно. Отказ от фин. посред
Добрый день!

Спасибо за классный ответ на предыдущий вопрос!

А можно его развить?

В последнее время многие говорят о дивидендных стратегиях вроде: покупай постоянно акции типа AT&T, Coca-Cola, JNJ и т.д. и сиди в них, получай дивиденды, реинвестируй.

Для американского рынка, каковы шансы, что самостоятельно собранный портфель акций известных компаний со стабильно высокими дивидендами, с учетом всех рекомендаций, которые обычно фигурируют в сети (поверхностный фундаментальный анализ, ожидание удобной "точки входа" для покупки/докупки, работа со таблицами аналитики дивидендных чемпионов и т.д.) обыграет ETF типа того же VYM?

Почему, как вы считаете, вообще идет всплеск популярности дивидендных стратегий? Это приятная иллюзия, что ты стрижешь купоны как с облигаций? ) Страх перед ожидаемой просадкой рынка?
(Анонимно)
2 окт, 2019 07:49 (UTC)
Re: Покупка индекса самостоятельно. Отказ от фин. посред
На российском рынке одни акции облигационного типа, они не вырастут в разы. А в США был сильный аптренд, поэтому есть опасность сильной коррекции, в которую клиенты будут тыкать носом если что. Поэтому сейчас безопасно продавать людям только облигационно-защитные идеи.
fintraining
2 окт, 2019 07:50 (UTC)
Re: Покупка индекса самостоятельно. Отказ от фин. посред
Понимаете, анализ (например от S&P) показывает, что большинство активных управляющих проигрывает рынку. И чем длиннее срок, тем выше процент проигрывающих. Думаете, они с их-то гонорарами управляющих не знают про дивиденды, фундаментальный анализ, точки входа и работу с аналитикой? :) Очевидно, знают. Но при этом очевидно, что это им никак не помогает.

Статистика на очень долгосрочных периодах по США (с 1900 или с 1926 г.) показывает легкое преимущество дивидендных акций нам теми, которые не выплачивают дивиденды. Именно легкое (не выше, чем куда более известные преимущества акций малых компаний над акциями крупными компаний или акций роста над акциями стоимости), и именно на долгосроке, т.е. на коротких интервалах (годы и десятилетия) все может быть и наоборот.

Желание получать дивиденды, как мне кажется, имеет под собой скорее психологическую природу - многим людям нравится получать относительно стабильный денежный поток на их счета. При этом с точки зрения Total Return большого преимущества, как я уже написал выше, нет. А с учетом еще и налоговых недостатков дивидендных акций, их преимущество становится совсем не очевидно.

С другой стороны, возможность умного "дивидендного трейдинга" (или даже "дивидендных спекуляций" а-ля Лариса Морозова, Элвис Марламов или Олег Клоченок) это все не исключает. Но это уже требует очень высокой квалификации в точечном анализе конкретных эмитентов. И это уже совсем не пассивные инвестиции в духе "купил и забыл".


Edited at 2019-10-02 07:51 (UTC)
( 16 комментариев — комментировать )

Центр Финансового Образования

Подписка на бесплатные рассылки

Subscribe.Ru

Секреты инвестирования



Другие ресурсы:

Facebook: http://facebook.com/fintraining.spirin

VKontakte: http://vk.com/fintraining

Twitter: http://twitter.com/fintraining

YouTube: http://youtube.com/fintraining01

Telegram: https://t.me/fintraining

Яндекс.Дзен: https://zen.yandex.ru/id/5a526e7d8651650f4666cbc1

Телепередачи

"Интервью программе Экономика телеканала
Москва-24, 25.09.2012


"Интервью программе ИнвестИДЕИ телеканала
Эксперт ТВ, 23.05.2012


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 05.03.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 02.02.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 26.12.2008


"Как заработать на кризисе?"
PRO Деньги, 02.12.2008


Интервью программе УТРО телеканала
Доверие, 13.10.2008


Записи бесплатных вебинаров

"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
03 декабря 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
23 апреля 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
04 сентября 2012 г.


"Инвестиционный план и инвестиционный портфель"
28 ноября 2011 г.





(c) 2008-2015 Сергей Спирин. Все открытые материалы журнала можно свободно перепечатывать с указанием авторства и при условии обязательной гиперссылки на этот журнал

Рейтинг блогов


Рейтинг блогов

Статьи

Метки

Latest Month

Ноябрь 2019
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
Разработано LiveJournal.com
Designed by Lilia Ahner