?

Log in

No account? Create an account

Предыдущие | Следующие

Что делать инвестору в состоянии пузыря?

Опубликованный мною вчера график сравнения CAPE для США и Европы вызвал много споров. Многие сделали из него, очевидно, неверные выводы – например, что я, якобы, призываю уходить в кэш или стоять в стороне от рынка. Эти выводы выглядят логично для спекулянтов, которые пока в информационном пространстве находятся в подавляющем большинстве. Однако, подход портфельного инвестора к подобной информации, на самом деле, должен быть принципиально иной.

Здесь можно было бы сослаться на «Разумного инвестора» Грэма, который, описывая стратегию пассивного (именно пассивного!) портфельного инвестора рекомендовал ему смещать доли портфеля в ту или иную сторону в зависимости от ситуации на рынках в сторону акций или облигаций, в зависимости от недооцененности или переоцененности рынков, но при этом ни в коем случае, никогда не уменьшать долю ни акций, ни облигаций до нуля, всегда оставляя определенный процент в каждом классе активов (Грэм рекомендовал в любых ситуациях держать не менее 25% как в акциях, так и в облигациях).

Однако, со времен первого издания «Разумного инвестора» в 1949 году много воды утекло. С тех пор Современная Портфельная Теория не только родилась, но и получила дальнейшее развитие, а у инвесторов появились возможности легко и дешево выходить на зарубежные рынки, чего не было во времена Грэма. Поэтому те, старые рекомендации Грэма сейчас выглядят несколько устаревшими.

Но, по счастью, существуют и более современные советы в отношении того, как пассивный портфельный инвестор может реагировать на пузыри на рынках.

Для тех, кто хочет получить базовые представления о принципах поведения пассивного портфельного инвестора по отношению к активам в состоянии предполагаемого пузыря, я рекомендую статью Роба Арнотта с соавторами «Да. Это пузырь. И что?» http://assetallocation.ru/yes-its-a-bubble/ (апрель 2018 г.) для тех, кто предпочитает читать по-русски, и совсем свежее продолжение этих идей, появившееся в сети буквально на днях, в их же статье «Bubble, Bubble, Toil and Trouble» https://www.researchaffiliates.com/en_us/publications/articles/715-bubble-bubble-toil-and-trouble.html (июль 2019 г.) для тех, кто готов читать по-английски или самостоятельно переводить.

Идеи близки к грэмовским, но изложены применительно к сегодняшним рынкам и сегодняшним возможностям и существенно более подробно.

Рекомендую эти статьи для изучения всем, кто хочет разобраться в принципах совмещения идей пассивных инвестиций с отдельными элементами фундаментального анализа (вроде P/E, CAPE и т.п. на уровне широких рынков, а не отдельных акций)

За еще большими подробностями приглашаю на свой образовательный курс «Инвестиционный портфель», ближайший поток которого запланирован на осень.


Посетите также: AssetAllocation.ruFinWebinar.ru
Другие соцсети: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube

Записи из этого журнала по тегу «assetallocation.ru»

Comments

( 5 комментариев — комментировать )
lj_frank_bot
12 июл, 2019 07:12 (UTC)
Здравствуйте!
Система категоризации Живого Журнала посчитала, что вашу запись можно отнести к категории: Финансы.
Если вы считаете, что система ошиблась — напишите об этом в ответе на этот комментарий. Ваша обратная связь поможет сделать систему точнее.
Фрэнк,
команда ЖЖ.
at6
12 июл, 2019 09:32 (UTC)
>>Если инвесторы значительно сократят аллокацию на акции по сравнению с традиционными индексами, взвешенными по капитализации – особенно в Соединенных Штатах – и увеличат на смарт-бета стратегии на основе стоимости – особенно на вдвое более дешевых европейских и развивающихся рынках, они, вероятно, смогут в значительной степени отгородиться от следующего возможного-но-неизбежного рыночного спада.

Ну, про пузырь в американских акциях, я так понимаю, он достаточно давно пишет, вот статья 2016 года(Echoes of 1999: The Tech Bubble and the “Asian Flu”), может, и раньше еще были: https://www.researchaffiliates.com/en_us/publications/articles/543_echoes_of_1999_the_tech_bubble_and_the_asian_flu.html
И тогда уже акции стоимости были неприлично дешевы по сравнению с акциями роста, см. график(Figure 4, Relative Valuation). Т.е. по относительным оценкам тогда, это было эквивалентно году 1999. Но ничего страшного и ожидаемого за 3 с лишним года не произошло. Так что, да, как Арнотт в конце правильно пишет, про вероятности и возможности, хорошая такая соломка ;-)
Я же думаю, у него еще будет много возможностей написать нам про пузырь и вероятность этого совсем не маленькая. :-)

Ну и при всём моём к нему уважении, его бизнес – как раз формирование продажа продуктов смарт-бета. Ему, по большому счету, не важно – будет там спад или нет, главное – хороший маркетинг. ;-)
Evgeny Maximov
12 июл, 2019 09:46 (UTC)
Когда мы опираемся на что-то, то хотелось бы понимать, почему мы считаем это истиной. Когда идет речь о том, что рынок или компания стоит слишком дорого и поэтому там пузырь, возникает вопрос: а с чего мы это взяли?
На этот вопрос ответа толкового мы не видим.
А значит все действия инвестора основаны только и исключительно на ощущениях, предположениях.
Ну очень зыбкая почва.
Скорее всего, для ленивого пассивного инвестора рабочим решением будет широкая диверсификация (не надо в S&P500 30-50% портфеля запихивать, как некоторые консультанты - фанаты американской экономики советуют) и минимальное количество телодвижений.
fintraining
12 июл, 2019 10:27 (UTC)
Почему - это во вчерашней статье -
https://fintraining.livejournal.com/1099799.html
Evgeny Maximov
12 июл, 2019 10:42 (UTC)
Это, если исходить из того, что рынок статичен. Но он не статичен. Меняются экономические условия, законы и т.п. И оценка рынка тоже меняется, меняется нормальная, средняя оценка. И может оказаться так, что та оценка рынка США, Европы, что есть сейчас, это адекватная его оценка. А может и нет.
Иными словами, слишком много допущений))).
Диверсифицируемся. И спим спокойно.
( 5 комментариев — комментировать )

Центр Финансового Образования

Подписка на бесплатные рассылки

Subscribe.Ru

Секреты инвестирования



Другие ресурсы:

Facebook: http://facebook.com/fintraining.spirin

VKontakte: http://vk.com/fintraining

Twitter: http://twitter.com/fintraining

YouTube: http://youtube.com/fintraining01

Telegram: https://t.me/fintraining

Яндекс.Дзен: https://zen.yandex.ru/id/5a526e7d8651650f4666cbc1

Телепередачи

"Интервью программе Экономика телеканала
Москва-24, 25.09.2012


"Интервью программе ИнвестИДЕИ телеканала
Эксперт ТВ, 23.05.2012


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 05.03.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 02.02.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 26.12.2008


"Как заработать на кризисе?"
PRO Деньги, 02.12.2008


Интервью программе УТРО телеканала
Доверие, 13.10.2008


Записи бесплатных вебинаров

"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
03 декабря 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
23 апреля 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
04 сентября 2012 г.


"Инвестиционный план и инвестиционный портфель"
28 ноября 2011 г.





(c) 2008-2015 Сергей Спирин. Все открытые материалы журнала можно свободно перепечатывать с указанием авторства и при условии обязательной гиперссылки на этот журнал

Рейтинг блогов


Рейтинг блогов

Статьи

Метки

Latest Month

Август 2019
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031
Разработано LiveJournal.com
Designed by Lilia Ahner