В одной из рассылок встретил мнение, что предпочтительнее отдавать деньги не в фонды акций, а в хэдж-фонды, поскольку риски в них меньше, они показывают гарантированную доходность независимо от того, движутся ли рынки вверх или вниз. Можете ли вы прокомментировать данное утверждение?
С уважением, Антон.
С.С.:
Вокруг хэдж-фондов ходит много мифов. Про гарантированный доход, который они, якобы, постоянно приносят – один из таких мифов. Про якобы низкий риск – другой миф. И то, и другое действительности не соответствует. Более того, я бы оценил риск вложений в хэдж-фонды как гораздо более высокий по сравнению с вложениями в обычные паевые фонды (у нас) и взаимные фонды (за рубежом).
Чем отличаются хэдж-фонды от обычных фондов (взаимных фондов, паевых инвестиционных фондов акций и т.д)? Фонды акций используют инвестиционные алгоритмы. Алгоритмы хэдж-фондов чаще всего спекулятивные (хотя под этим названием могут скрываться и фонды с инвестиционными алгоритмами). Суть дохода фондов акций проистекает из доходов бизнеса, который приносит прибыль и развивается. Суть дохода хэдж-фондов со спекулятивными алгоритмами – обыгрывание других спекулянтов.
Успех будет сопутствовать хэдж-фонду до тех пор, пока его алгоритм позволяет отбирать деньги у рынка – других спекулянтов. Часто хэдж-фонд может демонстрировать стабильную доходность на протяжении ряда лет, но потом на рынках происходят изменения и алгоритмы перестают работать. Тогда хэдж-фонд начинает проигрывать ранее заработанные деньги, причем зачастую с гораздо более высокой скоростью, чем он их ранее зарабатывал.
Если стоимость паев фондов акций (индексных фондов, фондов фондов и т.п.) падает и растет вместе с рынком, то котировки хэдж-фондов зачастую слабо связаны с движениями рынка. Продавцы хэдж-фондов часто преподносят этот факт как достоинство – мол, мы можем зарабатывать деньги на падении рынка. Но есть и обратная сторона медали: стоимость активов фонда может уменьшаться на росте или боковом тренде, если рынок ведет себя не так, как предусмотрено алгоритмами фонда.
Случаев банкротства хэдж-фондов известно уже много. Наверное, самый нашумевший случай – крах крупнейшего (на тот момент) хэдж-фонда LTCM (Long-Term Capital Management) в 1998 году. Стоит упомянуть, что двое из управляющих этого фонда, Роберт Мертон и Майрон Шоулз, ранее получили Нобелевские премии за исследования в области техники хеджирования деривативных рисков. Однако, за несколько месяцев фонд потерял более 4 миллиардов долларов и LTCM и создал серьезную угрозу для безопасности мировой финансовой системы.
Последняя волна проблем западных хэдж-фондов связана с ипотечным кризисом в США. Причем, есть основания полагать, что их проблемы еще далеко не закончились.
Не хотелось бы углубляться в тему хэдж-фондов. Поэтому просто порекомендую две книжки:
1. Вадим Котиков, Джеймс Нэйл: "Хэдж-фонды: Игра на рынке по новым правилам". Издательство – "Альпина Бизнес Букс", 2006
2. Бартон Биггс: "Вышел хэджер из тумана..." (оригинальное название в англоязычном варианте – "Hedge hogging"). Издательство "Вершина", 2007.
Я настоятельно рекомендую ознакомиться с этими книгами всем, кто раздумывает об инвестировании денег в хэдж-фонды.
Кстати, хэдж-фонды скоро должны появиться и в России – соответствующая инструкция ФСФР уже вступила в силу. Правда, доступны они будут только "квалифицированным инвесторам". Думаю, это правильно – подобные инвестиции слишком рискованны, чтобы их можно было рекомендовать "чайникам".
