?

Log in

No account? Create an account

Добро пожаловать!

Комментарии к этой записи скрываются. Если Вы хотите написать мне лично, оставьте комментарий здесь.

(c) 2008 - 2017, Сергей Спирин

Все открытые материалы журнала можно свободно перепечатывать с указанием авторства и при условии обязательной гиперссылки на этот журнал всем, кроме г-на Шадрина.

Авторы предложений о френдинге только ради взаимофрендинга банятся немедленно, как тараканы тапком на кухне, чтобы зараза не распространялась. Хотите занести мой блог в друзья - добро пожаловать! Я зафренжу в ответ только если ваш блог будет мне чем-то интересен. Информационная гигиена для меня важнее рейтингов и топов.

Некоторые важные правила этого блога:
Далее...Свернуть )
Роль мастерства гораздо ниже, чем большинство из нас хотят признавать.

Насколько эффективность инвестиций зависит от умения, и насколько от везения?

Это, конечно, вопрос на $64’000 (если не на $64 млн.), с которым сталкиваются все финансовые консультанты (и их клиенты). Мы обращаем внимание, выражаясь шаблонным языком SEC, что «результаты в прошлом не являются гарантией результатов в будущем», но мы по-прежнему занимаемся нашей инвестиционной карьерой, как если бы умение играло огромную роль.

К сожалению, мы ошибаемся. Очень сильно ошибаемся.

Роль умения – способности последовательно покупать и продавать правильные инвестиции в нужное время – намного меньше, чем большинство из нас думает или готов признать. Следствие этого факта применительно к нашим инвестициям ошеломляет: нам нужно перестать пытаться победить рынок и вместо этого инвестировать в индексные фонды.

Эта тема важна в любое время, но особенно сейчас, с учетом широкого внимания, которое в недавней статье Wall Street Journal уделяется знаменитой рейтинговой системе Morningstar для взаимных фондов. В статье сообщается, что нет практически никакой корреляции между «зведным» рейтингом, который Morningstar присваивает фонду, и его будущими результатами.

Это не должно быть сюрпризом. Проблема, однако, заключается вовсе не в методологии рейтинга Morningstar, а в том, что мы полагаем, что результаты не обусловлены в первую очередь удачей. Если доминирующую роль играет удача, то никакая рейтинговая система не может оказаться лучше среднего.

Хотя количественная оценка относительных ролей удачи и умения, как известно, сложна, несколько исследователей придумали процедуры для этого. В этой колонке я приведу два таких подхода, и удручающие результаты, которые были с их помощью обнаружены.

Далее...




Другие ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Как и большинство моих клиентов, я рос вместе с предубеждениями об инвестициях, прочно засевшими в моей голове. Эти идеи казались разумными, они считались чуть ли не универсальной истиной. Все, кого я знал, казалось, считали так же. Не виделось особого смысла в проверке фактов, а у тех, кто оспаривал наши священные убеждения, скорее всего, было не в порядке с головой.

В общих словах, наше понимание сводилось к следующему:

- Знания о том, когда и какие акции покупать, являются ключом к успеху инвестиций.
- Хороший инвестор может предсказать, куда пойдет рынок, и какие акции окажутся наиболее прибыльными. Такой способностью обладают лишь немногие мудрые люди. Эти мудрые люди за деньги охотно поделятся с вами своими способностями. Незначительные затраты кратно окупятся повышением эффективности. Однако нужно избегать шарлатанов, которые дают ложные советы. Мудрый человек — это тот, чьи акции растут, а шарлатан — тот, чьи акции падают.
- Понимание, когда рынок должен упасть — одна из первоочередных задач для успешного инвестора. Нужно уходить с рынка, когда он вот-вот пойдет вниз, чтобы сохранить свой капитал.
- Успешные инвесторы торгуют часто и входят/выходят в рынок или конкретные акции с поразительным мастерством. Их портфели пользуются преимуществами активного управления.
- Изучая финансовые данные, довольно легко найти хорошие компании и определить, что акции этих компаний должны вырасти в цене.
- Проницательному инвестору может прийти озарение свыше купить много недооцененных акций. Используя это озарение, он может принять решение задолго до того, как это сделают другие.
- Изучение прошлых движений цены помогает прогнозировать будущие движения цены. Этот навык может быть применен как для отдельных акций, так и для движений рынка в целом.
- Экономические прогнозы надежны, и образуют еще один прочный фундамент для достижения успеха.
- Достаточно легко выбрать хороших консультантов и менеджеров, поскольку их прошлые достижения являются надежным индикатором будущего успеха и мастерства.

С учетом этого, инвестиционный процесс, предположительно, сводится к следующему:

- Какие акции нужно купить?
- Нужно ли сейчас быть на рынке или уйти с рынка?
- Когда я должен продать свои акции?
- Какого управляющего нужно нанять? Или какой взаимный фонд нужно купить?

К сожалению, почти все эти общепринятые взгляды в корне ошибочны! Инвестирование с такими подходами не приведет вас ни к чему хорошему. На самом деле это создает проблемы и мешает нам пользоваться плодами игры, которая в значительной степени ведется в нашу пользу.

Из личного опыта могу сказать, что очень сложно изменить взгляды на то, что вы всегда знали. Мы склонны цепляться за знакомые способы мышления самым необоснованным образом. Изменения трудны и болезненны. Мы протестуем против них. Мы пытаемся дать этому рациональные объяснения. Мы держимся за старые идеи при каждом шаге в сторону. Более хорошая идея должна буквально ударить нам в голову, прежде чем мы ее рассмотрим. Мы пытаемся игнорировать эту идею и дискредитировать тех, кто сообщает ее нам. Большинство из нас не настолько гибки или рациональны, как нам хотелось бы о себе думать.

Далее - Инвестиционные стратегии 21 века – 6. Решение о распределении активов — Asset Allocation





Другие ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Если вы ищете простой план по созданию пенсионных сбережений, у одного из самых успешных инвесторов фондового рынка в мире есть четкие советы.

«Последовательно покупайте недорогой индексный фонд S&P 500», – сказал недавно Уоррен Баффет в интервью CNBC. «Я думаю, что это то, что является наилучшим выбором практически всегда».

И он предлагает придерживаться этого курса, несмотря на колебания рынка. «Продолжайте покупать его, толстым и тонким, и особенно тонким», – со смехом сказал глава и главный исполнительный директор Berkshire Hathaway.

В пятницу акции упали на новостях об экономических данные и плохих результатах от крупных ритейлеров. Однако Баффет предлагает инвесторам воспринимать мрачные новости с недоверием.

«Когда вы видите плохие заголовки в газетах, возникает искушение сказать: ну, может быть, мне нужно подождать с год, или что-то в этом роде. Просто продолжайте покупать», – говорит он. «Американский бизнес со временем будет преуспевать, поэтому вы знаете, что в целом инвестиции будут приносить очень хорошие результаты».

В качестве подтверждения рекордного долгосрочного роста «Оракул из Омахи» отметил, что индекс Dow Jones Industrial Average «вырос с 66 до 11’497 пунктов за одно столетие», напомнив точное значение индекса в конце 1999 года.

«И с тех пор, как это столетие закончилось, он вновь почти удвоился», – добавляет Баффет. На прошлой неделе Dow закрылся на отметке около 21’000 пунктов.

Далее...




Другие ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
"Портфель лежебоки" и другие активы за первую половину 2018 г.

Информация для тех, кто интересуется динамикой модельного «Портфеля лежебоки»: его результат за полгода - +4,8%

Для сравнения некоторые другие показатели по рублевым инвестициям за те же полгода (январь – июнь):

Индекс Мосбиржи - +8,8% (ценовой, без учета дивидендов и их реинвестирования)
Индекс MCFTRR - +10,4% (индекс полной доходности с учетом дивидендов и их реинвестирования и налогов по ставкам для налоговых резидентов РФ)
ПИФ акций «Добрыня Никитич» - +6,9%
Индекс государственных облигаций RGBITR - +2,4%
Индекс корпоративных облигаций CBITR - +4,0%
ПИФ облигаций «Илья Муромец» - +2,4%
Золото - +5,1%
Серебро - +4,3%
Доллар США - +9,0%
Евро - +6,0%
Жилье в Москве - +2,5%
Инфляция - +2,1%

Данные по депозитным ставкам ЦБ обновляет с большим запаздыванием, поэтому данных за полгода пока нет.

Резюме: Все идет по плану.

P.S.
Если вдруг кто-то еще не знает, о чем речь - читайте статью от 2010 года «Портфель лежебоки, или Как за 12 лет увеличить капитал в 118 раз»




Другие ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube


Отсюда - https://www.facebook.com/groups/109771272708513/permalink/677263975959237/

P.S.
Не USC, а UBS, конечно же. Вот источник - https://twitter.com/TomPair2/status/1016648200265052160 Но картинку с текстом делал не я, поэтому исправить не могу.




Другие ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube

Метки:

Круглый стол на площадке АЦ «Форум»

Вчера, 12 июля, участвовал в круглом столе на площадке АЦ «Форум», посвященном деятельности инвестиционных консультантов. В составе участников – представители ЦБ России, НФА, НАУФОР, банкиры и брокеры, и мы – независимые инвестиционные советники.

Большую часть времени обсуждалось понятие «индивидуальной инвестиционной рекомендации» и предложения по его конкретизации по сравнению с прописанным сейчас в законе. Независимых инвестиционных советников этот вопрос также напрямую затрагивает, хотя, возможно, и в меньшей степени, чем брокеров и банкиров – большинство жалоб клиентов на предложения инвестиционных услуг сейчас все же приходится скорее на официальные большие учреждения, чем на нас – советников.

В целом – интересная беседа, которая помогла сторонам лучше понять друг друга.




Другие ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube

Встреча

Встреча

Провели встречу независимых инвестиционных советников в Москве с трансляцией её по скайпу для тех, кто не смог присутствовать очно. Как это выглядело по скайпу – точно не знаю (есть подозрения, что не все могло пройти гладко – напишите, плиз, кто участвовал, о впечатлениях 😊), но лично пообщались вполне продуктивно. Надеюсь, ответы на все заданные вопросы были получены. Если вдруг нет – можно все остальное уточнить в чате в скайпе.

Для инвестиционных советников

С утра был в НФА – Национальной Финансовой Ассоциации, встречался с руководством НФА. Состоялся конструктивный разговор о дальнейшем возможном взаимодействии между независимыми инвестиционными советниками и НФА по вопросам разработки и согласования нормативной базы по финансовому консультированию. Договорились поддерживать рабочие контакты и участвовать в совместных обсуждениях.

Из свежих новостей, которые наверняка заинтересуют инвестиционных советников - http://new.nfa.ru/news/itogi-kruglogo-stola-regulirovanie-deyatelnosti-investitsionnykh-sovetnikov.html

Возможно, нас ждут интересные перемены. :)

Мы обсудим наши предложения как внутри чата независимых инвестиционных советников, так и на сегодняшней очной встрече в Москве.





Другие ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube

Мантра для инвестора

Мантра для инвестора

Я не контролирую доходность. Я могу контролировать свои сбережения.

Я не контролирую результат. Я могу контролировать процесс.

Я не контролирую рынки. Я могу контролировать свое поведение.

* * *

I’ve no control over returns. I can control savings.

I’ve no control over outcome. I can control process.

I’ve no control over markets. I can control my own behaviour.

Отсюда: https://twitter.com/dmuthuk





Другие ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Поиск финансового советника, который ставит ваши интересы на первое место

Надежный, бесконфликтный совет. Вот, что вы обычно хотите, когда нанимаете квалифицированного профессионала для помощи в построении и управлении своим финансовым портфелем. Но нет никакой гарантии, что вы это получите. Некоторые инвестиционные советники, мотивированные комиссиями, бонусами или другими финансовыми стимулами, подталкивают клиентов к продуктам, которые не отвечают их интересам, что приводит к потерям порядка $17 млрд. пенсионных сбережений в год, согласно докладу Совета экономических консультантов Белого дома за 2017 год.

Эта практика является неблагородной, однако юридически допустимой особенностью финансовой отрасли, и она привела к попыткам регулирующих органов установить стандарт, который ставит интересы клиентов на первое место. Несовершенный закон эпохи Обамы, предложенный Министерством труда, требовал от инвестиционных советников выступать в качестве фидуциариев при работе с пенсионными инвестициями. Однако, решение суда в марте заморозило этот принцип. Между тем Комиссия по Ценным Бумагам и Биржам (SEC) работает над аналогичным предложением.

Так что же при этом остается инвесторам?

Вы в основном сами по себе разбираетесь в великом, посредственном и уродливом мире инвестиционных советов (хотя мы и предлагаем определенную помощь через рейтинги финансовых советников Barron’s). «Если регуляторы и Конгресс ничего не предпримут, инвесторам придется взять все в свои руки», – говорит Гарольд Эвенский, президент Evensky & Katz в Coral Gables, штат Флорида, и профессор финансов Техасского технического университета.

Для начала необходимо понять, что существуют различия в стандартах обслуживания индустрии инвестиционных советников. Одни советники придерживаются фидуциарного стандарта (fiduciary standard), другие – стандарта пригодности (suitability standard).

Далее...




Другие ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube
Алексей Тимофеев, президент НАУФОР, опубликовал тезисы с реакцией НАУФОР на наше «Открытое письмо нашим коллегам – независимым инвестиционным советникам». Представляя точку зрения независимых инвестиционных советников, хотел бы сказать следующее:

1. Мы приветствуем диалог и любые формы конструктивного взаимодействия по вопросам деятельности индустрии инвестиционных советников.

2. Публикуя Открытое письмо, мы не ставили своей целью обвинять в чем-либо НАУФОР. У нас не вызывает сомнений необходимость статуса СРО для НАУФОР для регулирования и надзора за деятельностью сотрудников организаций – членов НАУФОР. При этом, однако, мы полагаем, что давно существующая и постоянно растущая индустрия независимых инвестиционных советников в России после вступления в силу норм 397-ФЗ должна сохранить свою независимость и, в рамках единых законов и нормативных документов ЦБ, определять нюансы своей деятельности самостоятельно, осуществляя прием новых членов в свои ряды, утверждая свои внутренние стандарты и напрямую взаимодействуя с регулятором.

3. Как показывает зарубежный опыт, при схожем регулировании деятельности как советников-брокеров, так и независимых инвестиционных советников на уровне законов и нормативных документов регулятора, на уровне саморегулируемых организаций независимые инвестиционные советники, как правило, представлены в виде отдельных структур, неподконтрольных крупной финансовой индустрии, и определяют детали своей деятельности самостоятельно. Этот путь нам видится оптимальным и для России.

4. Как видно из состава «Совета по финансовому консультированию» при НАУФОР, подавляющее большинство голосов в нем принадлежит представителям профессиональных участников рынка. Мы не видим возможности для успешного представления своей точки зрения в условиях, когда наше мнение может быть легко заблокировано большинством голосов представителей крупной финансовой индустрии, поэтому предпочитаем взаимодействовать с регулятором напрямую. Наши предложения по внесению поправок в предлагаемые к обсуждению нормативные акты ЦБ уже сейчас обсуждаются в кругу независимых инвестиционных советников и самостоятельно направляются нами регулятору.

5. Мы готовы к диалогу по вопросам, связанным с обсуждением регулирования отрасли инвестиционных советников, включая совместные обсуждения возможных поправок к нормативным документам, предлагаемым к обсуждению регулятором. При этом мы понимаем, что по многим вопросам мнения независимых инвестиционных советников могут сильно отличаться от мнений представителей крупной финансовой индустрии, представляемой НАУФОР, поэтому в случае отсутствия консенсуса по обсуждаемым вопросам планируем направлять итоговые предложения регулятору от своего имени напрямую.

6. Мы будем рады любым формам конструктивного взаимодействия, направленным на благо индустрии инвестиционных советников и в интересах их клиентов - инвесторов.

Лытдыбр

Я, блин, все понимаю про «патриотизм» и «вставание с колен», но перенести прямую (!!!) трансляцию Гран-при Великобритании ради прямой трансляции встречи в аэропорту (!!!!!) команды, проигравшей и вылетевшей в 1/4 – это, по-моему, сильный перебор.

Да, я тоже смотрел, болел за наших и т.п. Но меру надо знать.

Открытое письмо
нашим коллегам – независимым инвестиционным советникам

Уважаемые коллеги!

Как вы, вероятно, знаете, в декабре 2017 года был подписан Закон №397-ФЗ, который регулирует порядок деятельности инвестиционных советников. Закон вступает в силу спустя год после опубликования, т.е. в декабре 2018 года. В соответствии с Законом после его вступления в силу каждый инвестиционный советник должен состоять в саморегулируемой организации (СРО), объединяющей инвестиционных советников, и быть включенным в единый реестр инвестиционных советников, размещенный на сайте регулятора – ЦБ России.

На сегодняшний день, насколько нам известно, единственной организацией, заявившей о желании создать СРО в этой сфере, является НАУФОР – организация, членами которой, прежде всего, являются профессиональные участники фондового рынка – брокеры, управляющие компании, банки и другие организации, представляющие крупную финансовую индустрию. Не ставя под сомнение право НАУФОР регулировать деятельность тех инвестиционных советников, которые ведут свою деятельность от лица профессиональных участников фондового рынка – брокеров, дилеров, управляющих, банков и т.д., являясь сотрудниками этих организаций, мы обеспокоены попыткой НАУФОР взять под контроль деятельность независимых инвестиционных советников (не являющихся сотрудниками организаций – профессиональных участников фондового рынка).

Главные опасения вызывает явный неустранимый конфликт интересов между задачами инвестиционного советника и целями членов НАУФОР. Основной задачей финансовой индустрии является зарабатывание прибыли для своих акционеров, и интересы инвесторов в этом процессе, как показывает мировой опыт, как правило, находятся на последних местах. Одна из важнейших задач независимого инвестиционного советника – стоять на страже интересов своих клиентов в этом извечном конфликте с инвестиционной индустрией. Возможность НАУФОР (как представителя крупной финансовой индустрии) регламентировать деятельность независимых инвестиционных советников и определять условиях их вхождения в реестр может создать угрозу самой профессии независимого инвестиционного советника в силу невозможности в этих условиях обеспечить ее независимость.

Отдельную обеспокоенность вызывают попытки НАУФОР под видом инвестиционных советников легализовать деятельность тех, кто занимается не консультированием, а, по сути, активным управлением капиталами клиента – трейдеров, берущих капитал в активное управление, участников сервисов «автоследования», «социальных инвестиционных сетей трейдеров» и других аналогичных механизмов. Не обсуждая в принципе возможность подобной деятельности и ее легализации, мы считаем, что к профессии инвестиционного советника она не имеет отношения, и должна регулироваться отдельно от регулирования деятельности инвестиционных советников.

Одним из возможных способов разрешения указанных противоречий мы считаем создание отдельной самостоятельной СРО, которая объединяла бы действительно независимых инвестиционных советников. Принятый №397-ФЗ допускает такую возможность. Создание отдельной самостоятельной СРО могло бы обеспечить возможность напрямую взаимодействовать с регулятором (ЦБ России), представляя интересы независимых инвестиционных советников.

Мы приглашаем к совместному обсуждению всех действительно независимых инвестиционных советников, попадающих под следующие критерии:

- Вы зарегистрированы в качестве юридического лица или индивидуального предпринимателя и занимаетесь оказанием консультационных услуг в отношении ценных бумаг, сделок с ними и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, путем предоставления индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

- Вы не являетесь сотрудником какой-либо организации, являющейся профессиональным участником рынка ценных бумаг, управляющей компании инвестиционного фонда, паевого инвестиционного фонда, негосударственного пенсионного фонда, кредитной организации, негосударственного пенсионного фонда, страховой организации, страхового брокера.

- Ваша деятельность сводится именно к оказанию консультационных услуг (выдаче инвестиционных рекомендаций) инвесторам, а не к прямому управлению их капиталами или управлению через алгоритмы «автоследования», «социальные инвестиционные сети трейдеров» и другие подобные сервисы

- У вас есть интерес к созданию отдельной самостоятельной СРО, независимой от крупной финансовой индустрии, и участию в ней.

Если все, что написано выше – про вас, мы приглашаем вас объединить усилия в рамках создаваемой ассоциации, которую планируется трансформировать в СРО после вступления в силу соответствующих положений Закона.

Если вы готовы поставить подпись под данным открытым письмом и присоединиться к дальнейшему обсуждению, пожалуйста, напишите одному из участников проекта для включения вас в число участников обсуждения.

Независимые инвестиционные советники:

1. Андрей Паранич, г. Москва ООО «ФинСтарт»
2. Егор Косолапов, г. Москва, ООО «ФИНДИС»
3. Сергей Кикевич, г. Москва, ООО «МБК Развитие»
4. Елена Красавина, г. Москва, ООО «Красавина и партнеры»
5. Нина Донина, г. Москва, ООО «ФК Нина Донина»
6. Татьяна Мальцева, г. Москва, ООО «План-лайн»
7. Анна Воробьева, г. Москва, ООО «Бюро верных решений»
8. Татьяна Ляднова, г. Москва, ООО «Консалтинговая компания "Форт Капитал"»
9. Денис Клюковский, г. Москва, ООО «Миделия Инвестмент Партнерс»
10. Вера Сизова, г. Ижевск, ООО «Вестник»
11. Евгения Блискавка, г. Москва, АНО «Национальный центр финансовой грамотности»
12. Сергей Спирин, г. Москва, индивидуальный предприниматель
13. Михаил Штейнбок, г. Томск, индивидуальный предприниматель
14. Александр Воробьев, г. Рязань, индивидуальный предприниматель
15. Иван Онищенко, г. Москва, индивидуальный предприниматель
16. Инна Баумгертнер, г. Москва, индивидуальный предприниматель
17. Владимир Авденин, г. Москва, индивидуальный предприниматель
18. Сергей Макаров, г. Москва, индивидуальный предприниматель
19. Нина Поляничева, г. Москва, индивидуальный предприниматель
20. Сергей Наумов, г. Калининград, индивидуальный предприниматель
21. Роман Томкив, г. Мытищи, индивидуальный предприниматель
22. Виталий Лучинский, г. Москва, индивидуальный предприниматель
23. Елена Борисова, г. Москва, индивидуальный предприниматель
24. Денис Крылов, г. Тула, индивидуальный предприниматель
25. Сергей Новохацкий, г. Белгород, индивидуальный предприниматель
26. Евгений Меркулов, г. Воронеж, индивидуальный предприниматель
27. Михаил Петров, г. Москва, индивидуальный предприниматель
28. Елена Селиванова, г. Тюмень, индивидуальный предприниматель
29. Марина Борисенко, г. Нижневартовск, индивидуальный предприниматель
30. Константин Иванов, г. Москва, индивидуальный предприниматель
31. Елена Косова, г. Ставрополь, индивидуальный предприниматель
32. Максим Березин, г. Москва, индивидуальный предприниматель
33. Андрей Пасхин, г. Москва, индивидуальный предприниматель
34. Екатерина Голубева, г. Санкт-Петербург, индивидуальный предприниматель
35. Алена Путкова, г. Арзамас, индивидуальный предприниматель


Инвестиции без людей — 3

Говард Маркс,
Oaktree Capital

Искусственный интеллект и машинное обучение

Поскольку сейчас я выйду далеко за пределы своих знаний о технологиях, я собираюсь снова положиться на Википедию, чтобы представить обсуждение следующих тем:

Искусственный интеллект – это интеллект, демонстрируемый машинами, в отличие от естественного интеллекта, проявляемого людьми и другими животными. В области компьютерных наук исследование ИИ определяется как исследование «интеллектуальных агентов»: любых устройств, которые воспринимают окружающую среду и принимают меры, которые максимизируют их шансы на успешное достижение своих целей. Вкратце термин «искусственный интеллект» применяется, когда машина имитирует «когнитивные» функции, которые люди ассоциируют с другими человеческими умами, такими как «обучение» и «решение проблем».

… Возможности, обычно классифицируемые как ИИ, по состоянию на 2017 год включают в себя успешное понимание человеческой речи, конкуренцию на самом высоком уровне в стратегических игровых системах (таких как шахматы и го), автономные автомобили, интеллектуальную маршрутизацию доставки контента в сети и военные симуляторы.

… Традиционные проблемы (или задачи) исследований ИИ включают в себя рассуждения, представление знаний, планирование, обучение, обработку естественного языка, восприятие и способность перемещать и манипулировать объектами.

Другими словами, искусственный интеллект означает способность машины мыслить. Количественные инвестиции состоят в том, чтобы дать компьютерам инструкции для следования. Но компьютер с искусственным интеллектом может сам понять, что делать. Как писал 10 мая Investor’s Business Daily, «ИИ использует компьютерные алгоритмы для воспроизведения способности человека учиться и делать прогнозы».

Далее...




Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы
Инвестиции без людей — 2

Говард Маркс,
Oaktree Capital

Количественные инвестиции

Моя следующая тема, которую, как я уже сказал, я лишь изучаю (и, таким образом, пишу о ней с некоторым трепетом) – это такие термины как количественные, алгоритмические и систематические инвестиции. В этой заметке я буду использовать первый из них. Как я это понимаю, количественные инвестиции состоят в установлении набора правил (возможно, с помощью компьютера) и их выполнение с использованием компьютера.

Существует как минимум две основные формы количественных инвестиций. Первую можно назвать «систематическими факторными инвестициями». Процесс выглядит следующим образом:

- Управляющий проводит анализ периода в истории, который показывает, что более высокие доходы были связаны с определенными «факторами». Факторы – это атрибуты, характеризующие ценные бумаги, такие как стоимость (value), качество (quality), размер (size) и импульс (momentum). Возможно, в тот или иной период наиболее эффективные акции характеризовались высокой стоимостью, высоким качеством, крупной капитализацией и недавним приростом стоимости (или «импульсом»). Таким образом, управляющий приходит к выводу, что его портфель должен состоять из акций, которые занимают высокие места по этим факторам. (Конечно, эти факторы не всегда приводят к доходности выше среднего; если что-то изменится, то вместо этого рост (growth), низкое качество, низкая капитализация и недавние результаты хуже рынка могут быть связаны с превосходными доходностями.)

- Управляющий поручает своему компьютеру поиск ценных бумаг, которые предлагают большинство из этих факторов. Так, например, компьютер может осуществлять поиск стоимости на основе таких показателей, как соотношение цена/прибыль, соотношение стоимость/EBITDA, соотношение цена/балансовый капитал и соотношение цена/свободный денежный поток, а также отраслевых показателей, таких как отношение цены к запасам для нефтяных компаний.

- Затем управляющий сообщает компьютеру, в какой пропорции взвешивать критерии поиска, и компьютер продолжает систематически наполнять портфель ценными бумагами, которые обеспечивают оптимальное сочетание факторов.

- Наконец, компьютер получает инструкции по оценке сопутствующего риска. Портфель оптимизируется, ограничивая даже самые привлекательные компоненты, чтобы ограничить представленность отдельных акций и, возможно, отраслей, а также риск, связанный с вероятными корреляциями между акциями. Портфель строится по формулам, которые выводятся в соответствии с правилами, как правило, без вмешательства человека.

Конечным продуктом этого процесса является портфель, который, согласно алгоритму, обеспечит максимальную ожидаемую доходность при наименьшем риске (если исходить из предположения, что факторы, связанные с более высокой доходностью в прошлом, будут по-прежнему связаны с ней в будущем, и что активы будут столь же волатильны и коррелированы, как и в прошлом).

Далее...




Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы

Встреча в ЦБ

Встреча в ЦБ

Сегодня в составе делегации инвестиционных советников принимал участие во встрече в ЦБ России. Обсуждаемые темы: перспективы создания альтернативной СРО инвестиционных советников, вопросы регулирования деятельности инвестиционных советников.

Общие впечатления – сугубо положительные. Было видно, что представители ЦБ приветствуют появление конкуренции среди СРО инвестиционных советников, и заинтересованы в том, чтобы независимые инвестиционные советники были представлены на этом рынке.

Обсуждение вопросов регулирования деятельности советников было рабочим. Не по всем вопросам удалось прийти к единому мнению, но зато удалось высказать свою позицию и услышать аргументированное объяснение позиции регулятора.

По ряду вопросов, вероятно, удастся прийти к взаимоприемлемому решению позже, в рабочем порядке.

Все идет по плану.

P.S.
Если вы – независимый инвестиционный советник, не работаете на проф. участников рынка, зарегистрированы как ИП или ООО, занимаетесь именно инвестиционным консультированием (а не «черным ДУ», «автоследованием» и т.п.) и хотите присоединиться к группе единомышленников – пожалуйста, напишите мне в личку.




Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы
Инвестиции без людей — 1

Говард Маркс,
Oaktree Capital

За последние двенадцать месяцев я посвятил три заметки обсуждению макроэкономических изменений, прогнозов рынка и рекомендаций по поведению инвесторов. Это важные темы, но, как правило, не они меня больше всего интересуют; я предпочитаю обсуждать вещи, которые могут повлиять на функционирование рынков на долгие годы. Поскольку мало что изменилось в окружающем мире, из того, что я описал в этих трех заметках, я чувствую, что теперь у меня есть свобода обратиться к некоторым проблемам с более широкой картиной.

Настоящая заметка охватывает три способа, с помощью которых рынки ценных бумаг, похоже, изменяются в направлении снижении роли людей: (а) индексные инвестиции и другие формы пассивных инвестиций, (б) количественные и алгоритмические инвестиции и (в) искусственный интеллект и машинное обучение.

Прежде чем погрузиться в тему, я хочу громко и ясно заявить, что не претендую на звание эксперта в этих темах. Я наблюдал за первой из них на протяжении десятилетий; недавно я немного узнал о второй; и я пытаюсь наверстать упущенное в отношении третьей. С другой стороны, поскольку этими областями занимаются многие из «экспертов», я думаю, что они могут быть склонны относиться к ним как к потенциальным преемникам традиционного активного инвестирования. То, что последует далее, это лишь мои мнения; а вы, как всегда, вправе делать с ними все, что хотите.

Пассивные инвестиции и ETF

Я рассказывал эту историю много раз, но хочу повторить ее здесь, чтобы заложить основу для дальнейшего. Я приехал в Высшую школу бизнеса Чикагского университета (тогда еще не школа Бута) чуть более 50 лет назад, в сентябре 1967 года. «Чикагская школа» теории финансов и инвестиций, в значительной степени разработанная там в начале 60-х годов, только начинала преподаваться. Эти построения методично основывались на теоретическом базисе, а также на здоровой дозе скептицизма относительно того, что раньше делали инвесторы.

Одним из главных основополагающих компонентов была «Гипотеза Эффективного Рынка» и ее вывод о том, что «вы не можете побеждать рынок». В ее основе лежал логичный аргумент: казалось очевидным, что все инвесторы в совокупности должны получать средние результаты до учета издержек и расходов, и, следовательно, результаты ниже среднего после. Эмпирическим доказательством этого утверждения было то, что на протяжении десятилетий большинство взаимных фондов проигрывали фондовым индексам, таким как Standard&Poor’s 500.

Заключение моих профессоров в конце 1960-х годов было простым, хотя при этом гипотетическим и причудливым: почему бы просто не купить акции всех компаний из индекса?

Далее...




Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы

Чудесное

Пишут, что это оформление тульской областной детской библиотеки. За достоверность не ручаюсь, не проверял, может и фейк. Но сама картина чудесна вне зависимости от того, где это. Кто-то ж не поленился все это весьма талантливо и тщательно изобразить!

Наслаждайтесь!



Отсюда - https://anton-klyushev.livejournal.com/2532267.html

Музыка: гр. Несчастный случай, "С нами Путин и Христос"
https://www.youtube.com/watch?v=KhKIzSrvyf4




Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы

Метки:

На прошлой неделе ко мне обратились из журнала «Эксперт» с просьбой дать комментарий относительно недобросовестных практик воздействия на клиента со стороны финансовых посредников. Я дал необходимый комментарий, и в свежем номере вышла статья Любови Мавриной «Кто ответит за мисселинг» - http://expert.ru/expert/2018/25/kto-otvetit-za-misseling/ – которая частично содержит мои комментарии.

К сожалению, статья находится в закрытом (платном) доступе и журнал не дает разрешения на ее републикацию. Поэтому вместо статьи публикую полную версию своего ответа.

* * *

Вопрос:

Где проходит грань между добросовестными практиками воздействия на клиента со стороны финансовых посредников и использованием клиента и его средств в собственных интересах посредников?

Ответ:

К сожалению, однозначного ответа на этот вопрос нет.

Есть две стороны проблемы – юридическая и моральная – и есть серьезные различия как в юридических трактовках (в разных странах они различаются), так и в плоскости морали – и здесь разброс мнений может оказаться еще сильнее.

Дело в том, что обычный бизнес на основе контрактного права исходит из того, что действия всех сторон направлены, в первую очередь, на получение собственной выгоды. Однако в некоторых профессиях (например, врача, адвоката, финансового советника) это может привести к конфликту интересов. Например, врачу может оказаться выгоднее не лечить больного, а прописывать максимально дорогостоящие лекарства и процедуры. А финансовому советнику – предлагать невыгодные для инвестора продукты и услуги, за продажу которых он будет получать вознаграждение от провайдера продуктов или своего работодателя.

Далее...Свернуть )
Бен Карлсон
Источник: A Wealth Of Common Sense

Недавно Арт Кэшин с CNBC заявил, что каждое десятилетие с 1850 г. США проходили через рецессию.

Поскольку Великая рецессия закончилась в 2009 г., это, очевидно, означает, что в этом десятилетии у нас не было еще ни одной. Кто-нибудь из тех, кто ищет причинно-следственные связи, мог бы предположить, что ближайшая рецессия наступит в ближайшие пару лет, до начала нового десятилетия.

Я не сомневался в статистике Кэшина, но мне пришлось покопаться в исторических данных:

Это и в самом деле так. США проходили по крайней мере через одну рецессию в каждом десятилетии, с тех пор как Калифорния стала 31-м штатом в союзе.

Если взглянуть на данные, бросается в глаза, насколько неустойчива была экономика США.

Начиная с 1850-х годов и до конца Второй мировой войны средний спад в экономике составлял свыше -22%! После Второй мировой войны средний спад составлял всего лишь -2,3%. Время между спадами с тех пор также увеличилось.

Начиная с президентства Милларда Филмора и до Второй мировой войны, США испытывали рецессию в среднем один раз в каждые 2,5 года. После Второй мировой войны мы наблюдали рецессию в среднем один раз в каждые 5,3 года.

Далее...




Ближайшие семинары и вебинары:

18 - 22 июняСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы
Работа инвестиционного советника в наши дни

Я бы хотел, чтобы на статью Джошуа Брауна обратили внимание, прежде всего, инвестиционные советники – она описывает, как работают их коллеги в США в наши дни, и это разительно отличается от того, как эту работу представляют себе многие российские советники, в том числе и практикующие.

Еще цитата из статьи:

«Советник, с которым клиенты встречаются, в наше время уже не обещает им «победить рынок» или «найти скрытые драгоценные камни» на Nasdaq.

Искушенные клиенты уже не ожидают, что их советник, работающий в офисном центре на обочине шоссе или выходящий из магазина рядом с PF Chang’s /сеть быстрого питания с азиатской кухней – прим. переводчика/, сможет торговать для них акциями хайтека или пытаться опередить мировые рынки в перерывах между распределением активов по их пенсионным счетам и рассылкой поздравительных открыток.

Искушенные советники уделяют основное внимание потребностям клиента и говорят о том, что они действительно смогут обеспечить – высококачественные, с высокой степенью персонализации постоянные консультации и наставничество. Предлагаемый портфель и само предложение направлены на объяснение того, почему конкретное распределение долей классов активов поможет клиенту достичь его целей.

Никто не упоминает про альфу, коэффициенты Шарпа, Сортино и т.п. Взаимодействие с управляющим взаимного фонда также стало чем-то вроде анахронизма. Если бы такие вещи, как «штат аналитиков» или «стаж управляющего» имели какую-либо прогностическую ценность, тогда можно было бы выбросить свой терминал Bloomberg и просто использовать LinkedIn.»

(…)

«На прошлой неделе мы с Майклом встретились с одним из крупнейших управляющих активами в Америке. Они пришли с одним листком бумаги, на котором были перечислены все их ETF в каждой категории. На листе бумаги было три столбца:

• Название фонда / тикер
• Категория инвестиций
• Базовые издержки

Столбца прошлых результатов не было. Большинству фондов было менее трех лет, и на них в любом случае не стал бы никто смотреть. Если бы мы спросили о прошлых результатах, они сказали бы: «Ну, вот бэктест пользовательского индекса, который мы построили, вернувшись в 90-е. У нас та же хрень».

(…)

Словом, инвестиционным советникам – настоящим и будущим – must read, чтобы не застрять в прошлом веке.

http://assetallocation.ru/heres-how-it-works-now/?_utl_t=lj


Джошуа Браун, блог "The Reformed Broker"

Загадка! Кто не любит хорошие загадки?

Заголовок Bloomberg:
«Некогда популярный фонд Fidelity вновь побеждает. Инвесторов это по-прежнему не волнует»

"Путь фонда Магеллан от иконы до посредственности может быть самым ярким примером подрыва доверия к профессиональным активным управляющим. Результаты Фейнгольда впечатляют: под его управлением, которое началось в сентябре 2011 г, Магеллан побеждал индекс S&P 500 в каждом календарном году, за исключением 2016 г. Среднегодовой рост составил свыше 15%, в настоящее время фонд слегка опережает индекс. Фонд опередил свыше 90% фондов с аналогичным стилем инвестирования за последние один, три и пять лет."

/Магеллан – взаимный фонд компании Fidelity, которым c 1977 по 1990 гг. управлял Питер Линч, с 2011 г. и по настоящее время им управляет Джеффри Фейнгольд – прим. переводчика/

В 1997 году Магеллан от Fidelity был фондом с активами $110 млрд., поэтому ему пришлось прекратить прием средств от новых инвесторов. А затем случилось забавное – в течение следующих 18 лет он наблюдал отток клиентов. Сейчас это фонд с активами $17,5 млрд., и это после опережения рынка в последние годы!

Вот цитата текущего управляющего, который сделал 15,3% годовых с момента принятия в 2011 году в сравнении с 15,1% годовых S&P 500:

«Если мы будем хорошо работать и будем генерировать альфу, мы надеемся, что это будет важно для акционеров».

А вот и нет. Это совсем не так.

Вот как это работает сейчас, и я обобщаю, поэтому постарайтесь не раздражаться...

Далее...




Ближайшие семинары и вебинары:

18 - 22 июняСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы
По давно сложившейся традиции создаю пост, в комментариях к которому мне было бы очень интересно получить обратную связь от участников вебинара.

Был ли вебинар полезен вам? Оправдались ли ваши ожидания? Много ли узнали нового? Что понравилось? Что не понравилось? Что собираетесь применить на практике? Что имеет смысл изменить в организации или в программе вебинара?

Словом, любые отзывы о вебинаре приветствуются.

Заранее благодарен!




Ближайшие семинары и вебинары:

18 - 22 июняСергей Спирин, "Инвестиционный портфель - Часть 2. Наполнение портфеля или Тактика"

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterTelegramYouTube, ■ ЖЖ-сообщество Личные финансы

Центр Финансового Образования

Подписка на бесплатные рассылки

Subscribe.Ru

Секреты инвестирования




Телепередачи

"Интервью программе Экономика телеканала
Москва-24, 25.09.2012


"Интервью программе ИнвестИДЕИ телеканала
Эксперт ТВ, 23.05.2012


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 05.03.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 02.02.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 26.12.2008


"Как заработать на кризисе?"
PRO Деньги, 02.12.2008


Интервью программе УТРО телеканала
Доверие, 13.10.2008


Записи бесплатных вебинаров

"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
03 декабря 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
23 апреля 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
04 сентября 2012 г.


"Инвестиционный план и инвестиционный портфель"
28 ноября 2011 г.





(c) 2008-2015 Сергей Спирин. Все открытые материалы журнала можно свободно перепечатывать с указанием авторства и при условии обязательной гиперссылки на этот журнал

Рейтинг блогов


Рейтинг блогов

Syndicate

RSS Atom

Статьи

Метки

Page Summary

Latest Month

Июль 2018
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
293031    
Разработано LiveJournal.com
Designed by Lilia Ahner