?

Log in

No account? Create an account

Предыдущие | Следующие

Интервью из ежегодника «Инвестируй как легенды»:
Джон Богл

Никто не станет спорить с тем, что Джон Богл - настоящая легенда в мире инвестиций. Он не только основал Vanguard Group - крупнейшего в мире провайдера взаимных фондов, который управляет активами в 3,8 триллиона долларов США; 87-летнего главу компании в отставке также называют создателем первого в мире взаимного индексного фонда.

Выпускник Принстонского Университета по специальности «экономика», на протяжении всей своей карьеры Богл отстаивал низкозатратные индексные фонды, которые имитируют бенчмарки вроде S&P500, поскольку обнаружил, что лишь очень небольшое количество активных менеджеров способны их превзойти. Сегодня, как президент Центра Исследований Финансовых Рынков Богла (Bogle Financial Markets Research Center), он участвует в исследованиях и играет роль пропагандиста индексации.

Мы поговорили с Боглом о том, почему некоторые биржевые фонды (ETFs) являются опасными; почему золото – это игра для лузеров; и почему канадцам стоит инвестировать в фондовый рынок США.

Индексные фонды вошли в моду в последние годы. Как вы пришли к запуску Vanguard 500 Авангард 500, первого традиционного индексного фонда, в 1976 году?

В 1951 году я написал в Принстоне свою дипломную работу о взаимных фондах: «Экономическая роль инвестиционной компании». Я сказал, что взаимные фонды не могут претендовать на то, чтобы опережать среднерыночные показатели. Я рассмотрел отдельно множество фондов, которые в значительной степени являлись вариантами фондов индекса Доу-Джонса крупной капитализации. Я не увидел, чтобы они показывали результаты лучше рынка. Когда я запускал компанию Vanguard в 1974 году, она была уникальным явлением в отрасли взаимных фондов, поскольку люди, которые инвестировали в фонды [акционеры фондов] также становились совладельцами Vanguard Group. А если у вас такая структура, то сохранение управленческих расходов на низком уровне решает все. Любой мог первым запустить индексный фонд, но только у недавно созданной Vanguard был мотив для этого.


Читать далее...




Ближайшие вебинары на FinWebinar.ru:

31 январяСергей Спирин, "Итоги 2016. Стратегии 2017"
7 февраляСергей Наумов, "Зарубежные инвестиции – итоги 2016 г. и перспективы 2017 г."

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterYouTube
ЖЖ-сообщество Личные финансы

Записи из этого журнала по тегу «assetallocation.ru»

Comments

( 11 комментариев — комментировать )
deathtiny
30 янв, 2017 06:10 (UTC)
интересная мысль:
>Нет необходимости инвестировать за рубеж, поскольку половина выручки и прибыли американских корпораций поступают из-за границы Соединенных Штатов.

из вебинаров Ваших и Елены Красавиной я, напротив, пришел к выводу, что:
- сшашный рынок очень перегрет
- будет штормить внезапно и сильно то там то тут по всему миру
- надо раскладывать по разным рынкам, не связанным слишком плотно экономически

а тут гуру считает иначе...
fintraining
30 янв, 2017 06:12 (UTC)
Сколько людей - столько мнений. :)

Вообще, меня этот совет сильно удивляет с учетом того, что ниже он сам же признает: фондовый рынок США переоценен, прибыль по акциям США ожидается значительно ниже той, к которой американцы привыкли. В свете этого совет продолжать фиксироваться на США, на мой взгляд, сильно странно.

Но дедушка считает иначе. Его право.

Edited at 2017-01-30 06:23 (UTC)
(Анонимно)
30 янв, 2017 07:09 (UTC)
Может быть потому что "дедушка" не верит в market timing, а завершающим тезисом его стратегии является "stay the course"?
fintraining
30 янв, 2017 07:36 (UTC)
Да где ж тут речь про маркет-тайминг? Разговор идет исключительно про распределение активов.
at6
30 янв, 2017 09:26 (UTC)
У дедушки для оценки рынка есть интересная формула, про которую он тут http://www.iijournals.com/doi/pdf/10.3905/jpm.2015.42.1.119 достаточно подробно написал. Если кратко, то ожидаемая доходность рынка следующие 10 лет = Текущая дивидендная доходность + Среднегодовой темп роста прибыли за последние 10 лет + Доходность за счет изменения P/E(для оценки берется среднее P/E за 30 последних лет и возврат к этому среднему).

По ней так и выходит примерно, 4-6% номинально. Если перевести всё это в реальные(выше инфляции) показатели, то по моим подсчетам будет:
Див. доходность = 2%
Реальный рост прибылей за 10 лет = 2-3%.
Средний P/E за 30 лет = 23, сейчас P/E = 25. Если P/E скорректируется до среднего, это даст примерно –(минус)1% в год, за 10 лет.
Итого, 2+2(3)-1=3-4% в год реально. Если номинально и при инфляции 2%, то 5-6% в год, как-то так и выходит.

Более того, я тут попытался прикинуть, как работает эта формула для российского рынка, вот тут можно почитать: http://at6.livejournal.com/13180.html
fintraining
30 янв, 2017 10:05 (UTC)
Спасибо за ссылку и за расчеты! Круть! :)

Результаты, в общем, примерно совпадают с теми, что дает starcapital:

starcapital.de/research-en
на основе
starcapital.de/research/stockmarketvaluation

Но все это все равно не объясняет того, почему "дедушка" так настойчиво продолжает уклоняться от рассмотрения хотя бы Европы и, тем более Emerging Markets в качестве альтернативы перегретому США.

at6
30 янв, 2017 10:44 (UTC)
Пожалуйста! :-)
Мне кажется, что есть несколько вариантов ответа на это вопрос, исходя из его формулы:

Рынки южной/восточной Европы и EM, предполагающие высокою доходность на основе низкой текущей оценки - менее изучены, по ним просто нет достаточного количества исторических данных. Может, низкое P/E для них это вполне нормально и не стоит ожидать более высокого значения. Вот, российский рынок вполне себе живет уже 15 лет при низком P/E и как-то ожидать, что P/E сильно вырастит – не приходится. По крайней мере, Богл вероятно, этого не ждет. :-) Для США же он не ожидает сильного падения P/E, отсюда он негатива тоже не ждет. Ну и верит Богл в технологическое лидерство США… :-)

Рост прибыли на перспективных рынках тоже нестабилен. Опять же, в России, они с 2011 года падают – еще одна неопределенность.

Ну, дивиденды, да, в США 2+%, для перспективных 3-4+%. Не, такая уж большая разница.

А вот издержки, про которые Богл любит говорить, для иностранных рынков могут быть значительно выше. Про Канаду он так и пишет: «Канадцы также должны быть осторожны, поскольку комиссии канадских инвестиционных фондов очень, очень высоки.»
Опять же, могут быть более высокие налоги для нерезидентов, которые просто минимизируют все преимущества иностранных рынков.
fintraining
30 янв, 2017 10:59 (UTC)
Про Канаду, как я понял, он имеет в виду издержки фондов с канадской юрисдикцией (интервью давалось для канадского журнала Globe and Mail). Издержки взаимных фондов и ETF США, инвестирующих за рубеж, хоть и выше SPDR, но несущественно (если, конечно, не рассматривать отдельные очень узкие рынки)
at6
30 янв, 2017 12:23 (UTC)
Кроме комиссий фондов есть еще налоги, которые платят фонды-нерезиденты. И они могут существенно быть выше того, что платят резиденты. Не зря же ММВБ даже сделали 2 отдельных индекса для фондов полной доходности и с учетом налогов – для резидентов и для нерезидентов. Соответственно, для нерезидентов общие издержки могут быть значительно выше, и они могут быть больше отдельно взятых комиссий фондов.
(Подозрительный комментарий)
deathtiny
30 янв, 2017 10:22 (UTC)
Re: Vanguard - псевдочастная структура
ух ты! оказывается, я соучастник "американской мафии" и совладелец халибуртона и академи (которая эксблэквотер) через мои жалкие по объемам инвестиции в ЕТФ вангарда? -)) вообще то да, совладелец, но микроскопический и не участвующий в управлении... и вопрос, насколько в этом управлении сама вангард участвует? )
а вообще до колик смешно читать конспирологию "о ротшильдах-рокфеллерах", "как вангард владеет миром" и прочих "рептилоидов с проксимы центавра" -)
cyborcat
30 янв, 2017 14:51 (UTC)

Это точно! Пару недель назад искал информацию по Vanguard, что меня дернуло запрос на русскам сделать. Столько почитал смешного. Люди даже не утруждаются выяснить,  что за фонды и для чего они. Конспирологи хреновы или хреновые - сути не меняет.

( 11 комментариев — комментировать )

Центр Финансового Образования

Подписка на бесплатные рассылки

Subscribe.Ru

Секреты инвестирования




Телепередачи

"Интервью программе Экономика телеканала
Москва-24, 25.09.2012


"Интервью программе ИнвестИДЕИ телеканала
Эксперт ТВ, 23.05.2012


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 05.03.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 02.02.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 26.12.2008


"Как заработать на кризисе?"
PRO Деньги, 02.12.2008


Интервью программе УТРО телеканала
Доверие, 13.10.2008


Записи бесплатных вебинаров

"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
03 декабря 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
23 апреля 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
04 сентября 2012 г.


"Инвестиционный план и инвестиционный портфель"
28 ноября 2011 г.





(c) 2008-2015 Сергей Спирин. Все открытые материалы журнала можно свободно перепечатывать с указанием авторства и при условии обязательной гиперссылки на этот журнал

Рейтинг блогов


Рейтинг блогов

Статьи

Метки

Latest Month

Октябрь 2017
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
293031    
Разработано LiveJournal.com
Designed by Lilia Ahner