?

Log in

Предыдущие | Следующие

active-passive-225.jpgЗабавно наблюдать, как апологеты активного инвестирования – включая, например Бенджамина Грэма или Уоррена Баффета – в итоге приходят к логичному выводу: для подавляющего большинства людей игра в самостоятельный выбор отдельных акций не стоит свеч.

Вот и еще один очень авторитетный в мире инвестиций человек - Асват Дамодаран - живой классик, автор многочисленных трудов и учебников по инвестициям и инвестиционной оценке, по которым учились и продолжают учиться инвестициям миллионы людей, весьма недвусмысленно заявляет о том же самом.

Я выложил на AssetAllocation.ru перевод свежей статьи из блога Асвата Дамодарана «Активные инвестиции: смерть или возрождение?», и настоятельно рекомендую вам ее прочитать.

Однако, если статья покажется вам слишком сложной, вот несколько цитат, которые весьма точно передают ее смысл:

  • «Споры между пассивным и активным инвестированием, первоначально поднятые им и другими учеными Чикагского университета, стали частью экономического ландшафта более чем на четыре десятилетия, имея убежденных защитников обеих точек зрения. Однако даже самые твердые сторонники активного инвестирования вынуждены признать: пассивное инвестирование побеждает. По сути, индустрия взаимных фондов понимает, что она, похоже, столкнулась с угрозой не только росту, но даже самому своему существованию.»

  • «Чтобы объяснить переход к пассивным инвестициям и его активизацию в последние годы, достаточно просто посмотреть на инвестиционные отчеты, которые миллионы инвесторов ежегодно получают от брокерских домов или финансовых советников, упорядочив их по степени ущерба, принесенного портфелям под их управлением за годы их лихорадочной деятельности. Скажем прямо: сейчас инвесторы в большей степени, чем когда-либо ранее, осознают, что зачастую они платят активным управляющим за то, чтобы те в итоге теряли их деньги, и что теперь у них появилась возможность отказаться от их медвежьих услуг.»

  • «Достаточно сказать, что, независимо от причин, активные инвестиции в их сегодняшнем виде являются ужасным бизнесом, с низкой отдачей от вкладываемых в них ресурсов. На самом деле, с учетом того как много ценности в этом бизнесе разрушается, удивительно не то, что пассивные инвестиции посягают на их территорию, а то, что активные инвестиции все еще остаются жизнеспособным бизнесом.»

И последний гвоздь в крышку гроба:


  • «На самом деле, я примирился с возможностью того, что в конце моей инвестиционной жизни, я, возможно, оглянусь на доходности, полученные мною в течение моей активной инвестиционной жизни, и приду к выводу, что я мог бы получить не меньше, или даже больше, инвестируя в индексные фонды. Если это произойдет, я не буду смотреть на время, которое я провел, анализируя и выбирая акции, как на потраченное впустую, поскольку я получил столько удовольствия от процесса! Короче говоря, если вы не любите рынки и не получаете удовольствие от процесса инвестирования, мой вам совет: вложите деньги в индексные фонды, и потратьте свое время на те вещи, которые вам действительно нравится делать!»

С.С.:
Аминь! :)

Полностью статья здесь:
«Активные инвестиции: смерть или возрождение?»






Ближайшие вебинары на FinWebinar.ru:

24 январяСергей Спирин, "Итоги 2016. Стратегии 2017"

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterYouTube
ЖЖ-сообщество Личные финансы

Comments

(Анонимно)
10 янв, 2017 11:15 (UTC)
Шапкин
Надо только не забывать, что это говорит американец для американцев и об американском рынке.

А на развивающимся рынке, где неэффективности встречаются довольно часто (по крайней мере пока), у активных управляющих шансов довольно много.

Смотрю статистику одной питерской УК, на букву "А". Так с 2005 года они обогнали индекс ММВБ более чем в 2 раза.
За последние 5 лет обогнали индекс в 3 раза. Это ПИФы, так что сомневаюсь, что врут с доходностью. При этом обгоняли не акциями 3его эшелона.

Ради интереса посмотрел показатели "тяжеловеса" (УК от второго по величине банка в РФ) с СЧА 500 млн+ .
Так вот если рассматривать их фонд ММВБ и фонд акций, то тут опять же активный фонд в плюсе.
За 3 года разница процентов 20 получается. Если смотреть с даты создания одного из фондов (06.11.2007), то активные фонды дали +116,32%, против +35,35% у пассивного фонда.

Когда за бугром пройдет массовый психоз с переходом в пассивные фонды, то лет через 10 с этого момента активные управляющие будут показывать чудеса поиска акций с высокой доходностью. И народ опять к ним потянется.
Когда у нас хотя бы пенсионные фонды начнут активно скупать акции - вот тогда и стоит подумать о том, зачем вся эта суета с активным управлением.
Наверно так)
fintraining
10 янв, 2017 11:29 (UTC)
Re: Шапкин
А Вы точно Шапкин, а не Шадрин? ;)

Не хочу давать каких-либо оценок отдельно взятой мелкой питерской компании, которая погоды на этом рынке не делает, и результаты которой могут объясняться не столько умением, сколько везением.

А вот по российским ПИФам в целом я сам проводил исследование несколько лет назад, и средние результаты российских активно управляемых ПИФов акций (в совокупности) с треском проигрывали средним результатам российских индексных ПИФов (опять же в совокупности). Разброс результатов (риск) больше, средние доходности на несколько процентов ниже.

Т.е. все ровно так же, как и на Западе. Ну, только размер комиссий и в активном управлении, и в индексных фондах намного выше.

Такие расчеты весьма трудоемки, и вряд ли я буду их в ближайшем будущем повторять, но я не думаю, что с тех пор что-то изменилось.


Edited at 2017-01-10 11:30 (UTC)
(Анонимно)
10 янв, 2017 13:20 (UTC)
Re: Шапкин
Точно, не он)
Когда такие показатели каждый год, в удаче можно и засомневаться. Но сам их клиентом не являюсь, да и не про них речь.

Интересно, какие вы данные тогда брали. Я,вроде,помню на платном вебинаре эту картинку. Но не в деталях. Статистика учитывала СЧА или все были "равны"?
Смотрю ради интереса сейчас по остальным УК.
Возможно, мне просто повезло, что я с ходу взял 2 компании и получил хороший результат по активным фондам. По нескольким другим вижу результат чуть хуже или близкий к ММВБ с учетом дивидендов.

fintraining
10 янв, 2017 14:41 (UTC)
Re: Шапкин
Я там "среднее" грубо считал, просто как среднее арифметическое, без взвешивания по СЧА. Но не думаю, что в данном случае это могло что-то принципиально изменить.

Навскидку: тот же "Добрыня Никитич" от Сбера (с одной из самых крупных СЧА) идет в среднем (на долгосрочной перспективе) примерно вровень с индексом (без учета дивидендов!), тогда как средний индексный фонд оказывается лучше индекса (за счет дивидендов).
Andrey Zhuchkov
10 янв, 2017 22:47 (UTC)
Re: Шапкин
Насколько я помню картинку: активных фондов, обыгрывающих индекс больше, чем пассивных вместе взятых, которых в РФ всего 30.

Где-то 30% пассивных фондов проигрывают индексу, что не мало, а есть и вовсе вопиющие случаи типа Альфа-Капитала, который сильно уступил индексу.

С другой стороны 30% активных фондов индекс обыграли, а всего их около 100 - есть из чего выбрать. А если посмотреть на их доходность, то и вовсе становится интересно.

В общем, на том слайде я не увидел безоговорочного превосходства индексных фондов. Если только вы выбираете фонд с закрытыми глазами. Но даже в этом случае интересно было бы посмотреть на вероятностное распределение доходностей.
fintraining
11 янв, 2017 05:51 (UTC)
Re: Шапкин
Более широкий выбор выбор с точки зрения теории вероятностей никак не повышает ваши шансы на успех - ведь количество фондов, проигрывающих индексу, в этом случае также растет, а надежных критериев выбора "победителей", как показывают многочисленные исследования, не существует. Вы все равно выбираете, по сути, именно "с закрытыми глазами", поскольку критерии выбора не работают.

Рекомендую в дополнение к Дамодарану брошюру Vanguard "Принципы инвестиционного успеха" - http://assetallocation.ru/vanguard-investing-principles-0/ - там, по сути, разбираются все те же самые стандартные аргументы, что разбирает и Дамодаран, но с еще большим количеством ссылок на исследования и статистику.

Центр Финансового Образования

Подписка на бесплатные рассылки

Subscribe.Ru

Секреты инвестирования




Телепередачи

"Интервью программе Экономика телеканала
Москва-24, 25.09.2012


"Интервью программе ИнвестИДЕИ телеканала
Эксперт ТВ, 23.05.2012


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 05.03.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 02.02.2009


"Ваш личный финансовый консультант"
PRO Деньги, 26.12.2008


"Как заработать на кризисе?"
PRO Деньги, 02.12.2008


Интервью программе УТРО телеканала
Доверие, 13.10.2008


Записи бесплатных вебинаров

"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
03 декабря 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
23 апреля 2012 г.


"Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
04 сентября 2012 г.


"Инвестиционный план и инвестиционный портфель"
28 ноября 2011 г.





(c) 2008-2015 Сергей Спирин. Все открытые материалы журнала можно свободно перепечатывать с указанием авторства и при условии обязательной гиперссылки на этот журнал

Рейтинг блогов


Рейтинг блогов

Статьи

Метки

Page Summary

Latest Month

Февраль 2017
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
262728    
Разработано LiveJournal.com
Designed by Lilia Ahner